{"id":1206522,"date":"2026-01-13T18:04:34","date_gmt":"2026-01-13T16:04:34","guid":{"rendered":"https:\/\/www.etoro.com\/?p=1206522"},"modified":"2026-01-13T18:04:34","modified_gmt":"2026-01-13T16:04:34","slug":"sap-im-umbau-historische-schwache-neue-chancen","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.etoro.com\/de\/news-and-analysis\/stocks\/sap-im-umbau-historische-schwache-neue-chancen\/","title":{"rendered":"SAP im Umbau: Historische Schw\u00e4che, neue Chancen?"},"content":{"rendered":"

Die SAP-Aktie liegt seit Jahresbeginn mit \u00fcber 4 Prozent im Plus. Dennoch ist der Abstand zum Rekordhoch weiterhin erheblich. Rund 23 Prozent, zeitweise sogar 30 Prozent, trennen den Kurs von den H\u00f6chstst\u00e4nden. Das vergangene Jahr beendete SAP mit einem Minus von etwa 12 Prozent. W\u00e4hrend viele gro\u00dfe US-Tech-Konzerne im gleichen Zeitraum deutlich zulegen konnten, blieb SAP damit klar zur\u00fcck.<\/span><\/p>\n

Konkurrenz ebenfalls unter Druck<\/h2>\n

Ein Blick auf die Peergroup relativiert das Bild. Auch direkte Wettbewerber wie Oracle oder Workday hatten ein schwieriges Jahr, was gegen ein rein unternehmensspezifisches Problem spricht. Auff\u00e4llig ist zudem die ungew\u00f6hnlich lange Schw\u00e4chephase. Die SAP-Aktie ist sieben Monate in Folge gefallen. In der Vergangenheit erwiesen sich Phasen mit \u00e4hnlich starken und anhaltenden Kursr\u00fcckg\u00e4ngen h\u00e4ufig als attraktive langfristige Einstiegschancen.<\/span><\/p>\n

Ausblick wichtiger als Q4-Zahlen<\/h2>\n

Die US-Banken haben die Berichtssaison f\u00fcr das vierte Quartal bereits er\u00f6ffnet. In Deutschland startet sie etwas sp\u00e4ter, SAP legt am 29. Januar seine Zahlen vor. Der Markt rechnet f\u00fcr das vierte Quartal mit einem Umsatzplus von 4,0 Prozent auf rund 9,7 Mrd. Euro. Der Gewinn je Aktie d\u00fcrfte um etwa 8,5 Prozent gestiegen sein.<\/span><\/p>\n

Besonders im Fokus steht das Cloud-Wachstum. SAP erwartet f\u00fcr 2025 Cloud-Ums\u00e4tze am unteren Ende der Prognosespanne von 21,6 bis 21,9 Mrd. Euro. Entscheidend f\u00fcr Anleger ist jedoch weniger das abgelaufene Quartal als der Ausblick f\u00fcr 2026.<\/span><\/p>\n

Ebenso relevant ist die Qualit\u00e4t des Wachstums. Anleger sollten darauf achten, wie sich das Verh\u00e4ltnis von Neugesch\u00e4ft zu Vertragsverl\u00e4ngerungen entwickelt und ob Upselling- und Cross-Selling-Potenziale im Cloud-Gesch\u00e4ft weiter ausgesch\u00f6pft werden.<\/span><\/p>\n

Ein weiterer Schwerpunkt liegt auf Margen und Kostenkontrolle. Hier geht es um die Frage, wie stark die Restrukturierung bereits auf EBIT- und Free-Cashflow-Margen wirkt \u2013 und ob die Kostendisziplin eine Wachstumsnormalisierung ausgleichen kann.<\/span><\/p>\n

KI-Monetarisierung unter genauer Beobachtung<\/h2>\n

Auch die KI-Monetarisierung r\u00fcckt st\u00e4rker in den Mittelpunkt. Gefragt sind konkrete Aussagen, wie und wo KI bereits Ums\u00e4tze generiert, sowie erste messbare Beitr\u00e4ge oder zumindest belastbare Pipeline-Indikationen.<\/span><\/p>\n

Dar\u00fcber hinaus sollten Anleger genau auf die Pipeline und Auftragslage achten. Wichtig ist eine Best\u00e4tigung der vom Management betonten gut gef\u00fcllten Pipeline sowie Einsch\u00e4tzungen zur Nachfrageentwicklung 2026 und 2027, insbesondere im Vergleich zwischen Europa und den USA.<\/span><\/p>\n

Nicht zuletzt spielt die interne Umsetzungskraft eine zentrale Rolle. Der Tonfall zu Mitarbeitervertrauen, Ressourcenausstattung und Klarheit der Strategie liefert wichtige Hinweise darauf, wie reibungslos die Transformation operativ vorankommt.<\/span><\/p>\n

Strategischer Wandel<\/h2>\n

SAP vollzieht einen strategischen Wandel weg von klassischen Einmallizenzen hin zu einem Abonnement- und Cloud-Modell. Dieser Wechsel ver\u00e4ndert auch das Nachfrageverhalten der Kunden.<\/span><\/p>\n

Beim \u00dcbergang von On-Premise-Lizenzen zu Subscription-Cloud entscheiden Unternehmen h\u00e4ufiger und flexibler \u00fcber ihre Budgets. Investitionen lassen sich leichter verschieben oder strecken, insbesondere in unsicheren Zeiten.<\/span><\/p>\n

In konjunkturellen Schw\u00e4chephasen zeigt sich das besonders deutlich: Neue Cloud-Abonnements werden langsamer abgeschlossen, und Vertragsausweitungen (Upsells) verz\u00f6gern sich. Das macht SAP kurzfristig konjunkturanf\u00e4lliger als fr\u00fcher.<\/span><\/p>\n

Langfristig ist diese Entwicklung positiv zu bewerten. Die Cloud-Strategie reduziert das Gesch\u00e4ftsrisiko, da wiederkehrende Ums\u00e4tze stabiler sind und die Planbarkeit deutlich steigt.<\/span><\/p>\n

Wichtig dabei: Die h\u00f6here Anf\u00e4lligkeit betrifft vor allem das Neugesch\u00e4ft und die Wachstumsdynamik, nicht den bestehenden Kundenstamm.<\/span><\/p>\n

Hohe Bewertung, durchschnittliche Marge<\/h2>\n

Die SAP-Aktie wird auf Basis des Forward-KGV aktuell mit 32,4 gehandelt und liegt damit rund 25 Prozent \u00fcber dem Peergroup-Durchschnitt von 26,0 (siehe Grafik). Der Markt preist bei SAP damit \u00fcberdurchschnittlich hohe Erwartungen ein.<\/span><\/p>\n

F\u00fcr 2025 wird ein starkes Gewinnwachstum erwartet. Das EPS soll um 34,6 Prozent im Jahresvergleich zulegen. Es fehlen noch die Q4-Zahlen, die den finalen Gewinnpfad best\u00e4tigen oder gegebenenfalls korrigieren k\u00f6nnten. F\u00fcr 2026 rechnen Analysten mit einer deutlichen Abschw\u00e4chung der Dynamik, das Gewinnwachstum soll sich auf 17,2 Prozent halbieren.<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Quelle: TIKR<\/span><\/em><\/p>\n

Auf der operativen Seite zeigt sich ein gemischtes Bild. Die LTM-EBIT-Marge von SAP liegt mit 27,4 Prozent exakt auf dem Peergroup-Durchschnitt. Operativ liefert SAP damit solide Ergebnisse, sticht im Vergleich zu den gro\u00dfen Software-Peers jedoch nicht hervor. Die Aktie ist also hoch bewertet, ohne derzeit bei der Marge herauszuragen.<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Quelle: TIKR<\/span><\/em><\/p>\n

Im Vergleich zu Microsoft (deutlich h\u00f6here Marge) und Oracle (h\u00f6here Marge bei zugleich geringerer Bewertung) ist der Puffer f\u00fcr Entt\u00e4uschungen bei SAP entsprechend begrenzt.<\/span><\/p>\n

Dennoch zeigen sich Analysten weiterhin optimistisch. Viele trauen der SAP-Aktie mehr zu als der aktuelle Kurs widerspiegelt. Die j\u00fcngste Schw\u00e4chephase k\u00f6nnte Teil eines gr\u00f6\u00dferen Zyklus sein. Aktuell sprechen sich 17 Analysten f\u00fcr \u201eBuy\u201c und 6 f\u00fcr \u201eHold\u201c aus \u2013 bei insgesamt 28 Einsch\u00e4tzungen. Das durchschnittliche Kursziel liegt bei \u00fcber 280 Euro, was einem Kurspotenzial von rund 31 Prozent entspricht.<\/span><\/p>\n

Kurzfristiger Widerstand wird getestet<\/h2>\n

Die SAP-Aktie ist vom Rekordhoch aus dem Jahr 2025 zeitweise um rund 30 Prozent gefallen. W\u00e4hrend viele gro\u00dfe US-Tech-Aktien im gleichen Zeitraum zulegen konnten, blieb SAP zur\u00fcck. Das wirft bei Anlegern verst\u00e4ndlicherweise die Frage nach den Ursachen auf.<\/span><\/p>\n

Ein Blick in die Historie zeigt jedoch: Das ist kein Ausnahmefall. Seit der Jahrtausendwende kam es bei SAP bereits f\u00fcnfmal zu Kursr\u00fcckg\u00e4ngen von mindestens 30 Prozent. Auff\u00e4llig dabei ist, dass die R\u00fcckschl\u00e4ge \u00fcber die Zeit tendenziell geringer ausfallen:<\/span><\/p>\n

    \n
  • Dotcom-Blase: \u221286 %<\/span><\/li>\n
  • Finanzkrise: \u221257 %<\/span><\/li>\n
  • Ukraine-Krieg: \u221248 %<\/span><\/li>\n
  • Corona-Crash: \u221236 %<\/span><\/li>\n<\/ul>\n

    Ob das aktuelle Tief bereits erreicht wurde, l\u00e4sst sich dennoch nicht mit Sicherheit sagen. Technisch gibt es erste Entspannungssignale. Eine bullische RSI-Divergenz deutet auf eine m\u00f6gliche kurzfristige \u00dcbertreibung auf der Unterseite hin. W\u00e4hrend die Kurse gefallen sind, konnte der RSI zuletzt zulegen.<\/span><\/p>\n

    Auf der Oberseite r\u00fccken nun zentrale Widerst\u00e4nde in den Fokus. Besonders wichtig sind der Bereich um 214 Euro sowie die 20-Wochen-Linie bei rund 218 Euro. Durch die weitere Erholung in dieser Woche notiert die SAP-Aktie aktuell bei knapp 216 Euro, genau zwischen diesen Marken. Gelingt kein nachhaltiger Ausbruch, k\u00f6nnte ein Fehlausbruch die 200-Euro-Marke erneut relevant machen.<\/span><\/p>\n

    \"\"<\/p>\n

    SAP im Wochenchart. Quelle: eToro<\/span><\/i><\/p>\n

    Wenig Entt\u00e4uschungspuffer<\/h2>\n

    SAP steht zwischen strukturellem Wandel und hoher Bewertung. Kurzfristig entscheidet der Ausblick, weniger die Quartalszahlen. Historisch haben solche Schw\u00e4chephasen Chancen er\u00f6ffnet. Entscheidend bleiben die Cloud-Dynamik, Margenfortschritte und eine \u00fcberzeugende KI-Monetarisierung. Der strategische Shift von On-Premise zu Subscription-Cloud erh\u00f6ht zwar kurzfristig die Konjunktursensitivit\u00e4t, kann jedoch langfristig die Umsatzstabilit\u00e4t verbessern.<\/span><\/p>\n

     <\/p>\n

    Diese Mitteilung dient ausschlie\u00dflich zu Informations- und Bildungszwecken und darf nicht als Anlageberatung, pers\u00f6nliche Empfehlung oder als Angebot oder Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Finanzinstrumenten verstanden werden. Dieses Material wurde ohne Ber\u00fccksichtigung der spezifischen Anlageziele oder der finanziellen Situation eines bestimmten Empf\u00e4ngers erstellt. Es entspricht nicht den gesetzlichen und regulatorischen Anforderungen zur F\u00f6rderung unabh\u00e4ngiger Analysen. Jegliche Hinweise auf die vergangene oder zuk\u00fcnftige Performance eines Finanzinstruments, Index oder eines Anlageprodukts sind keine verl\u00e4sslichen Indikatoren f\u00fcr zuk\u00fcnftige Ergebnisse und d\u00fcrfen daher nicht als solche betrachtet werden. eToro \u00fcbernimmt keine Gew\u00e4hr f\u00fcr die Richtigkeit oder Vollst\u00e4ndigkeit des Inhalts dieser Ver\u00f6ffentlichung und schlie\u00dft jegliche Haftung daf\u00fcr aus.<\/span><\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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