Der Kalender dieser Woche hat es in sich. Wichtige Konjunkturdaten treffen auf die Quartalszahlen der KI-Schwergewichte. Gleichzeitig sorgt das Sommerloch f\u00fcr geringere Handelsvolumina an der Wall Street. Weniger Marktteilnehmer bedeuten ein d\u00fcnneres Orderbuch und damit h\u00e4ufig st\u00e4rkere Kursausschl\u00e4ge. Die Volatilit\u00e4t kann deshalb sogar h\u00f6her ausfallen als in den Wintermonaten.<\/p>\n
Am Montag werden die\u00a0US-ISM-Daten f\u00fcr das verarbeitende Gewerbe ver\u00f6ffentlicht, am Mittwoch folgt der Dienstleistungsindex \u2013 jeweils f\u00fcr Juli. Im Vormonat lagen die Indizes bei 53,3 beziehungsweise 54,0 Punkten. Anleger hoffen auf eine Best\u00e4tigung, dass sich die US-Wirtschaft trotz geopolitischer Risiken und hoher Zinsen weiterhin robust entwickelt.<\/p>\n
Entscheidend ist dabei nicht nur die Hauptzahl, sondern vor allem der Blick auf die einzelnen Komponenten.\u00a0Besondere Aufmerksamkeit gilt dem Preisindex. Steigende Werte w\u00fcrden auf anhaltenden Preisdruck und eine l\u00e4nger restriktive Geldpolitik hindeuten.<\/p>\n
Ebenfalls im Fokus stehen die Auftragseing\u00e4nge, die als wichtiger Fr\u00fchindikator f\u00fcr die zuk\u00fcnftige Nachfrage der Unternehmen gelten.\u00a0Solange sie auf einem hohen Niveau bleiben, spricht das f\u00fcr eine weiterhin robuste Konjunktur. Ein deutlicher R\u00fcckgang w\u00e4re dagegen\u00a0ein ernstzunehmendes Warnsignal\u00a0f\u00fcr eine Abschw\u00e4chung.<\/p>\n
Auch die Besch\u00e4ftigungskomponente d\u00fcrfte genau beobachtet werden. Sie liefert einen wichtigen Vorgeschmack auf den US-Arbeitsmarktbericht am Freitag. Erwartet werden\u00a079.000 neue Stellen. Mindestens genauso wichtig d\u00fcrften jedoch die Revisionen der Vormonate sein.<\/p>\n
F\u00fcr den Aktienmarkt k\u00f6nnte das Lohnwachstum derzeit sogar wichtiger sein als die Stellenzahl selbst. Zuletzt stiegen die L\u00f6hne um 3,5\u00a0Prozent\u00a0gegen\u00fcber dem Vorjahr. H\u00f6here L\u00f6hne k\u00f6nnen den Inflationsdruck erh\u00f6hen und die Fed zu einer l\u00e4ngeren Phase hoher Zinsen zwingen. Ein starker Arbeitsmarkt w\u00e4re zwar positiv f\u00fcr die Konjunktur, k\u00f6nnte die B\u00f6rsen kurzfristig jedoch belasten, wenn dadurch Zinssenkungserwartungen weiter nach hinten r\u00fccken.<\/p>\n
Die Liste der Unternehmen, die in den kommenden Tagen ihre Quartalszahlen vorlegen, ist lang. Hinsichtlich der KI-Story stechen jedoch vor allem AMD, Palantir und SpaceX heraus. Gemeinsam decken sie nahezu die gesamte KI-Wertsch\u00f6pfungskette ab,\u00a0von Hardware und KI-Chips \u00fcber Software und Integration bis hin zu Rechenzentren und Cloud-Infrastruktur. Ihre Zahlen liefern damit einen umfassenden Einblick in den Zustand des KI-Marktes.<\/p>\n
Gleichzeitig verbindet die drei Unternehmen eine weitere Besonderheit.\u00a0Sie werden an der Wall Street mit au\u00dfergew\u00f6hnlich hohen Bewertungspr\u00e4mien gehandelt. Das Forward-KGV liegt bei AMD bei\u00a053, bei Palantir bei 77 und bei SpaceX sogar bei 179. Der Markt preist damit weiterhin ein au\u00dfergew\u00f6hnlich hohes Wachstum ein. Entsprechend wenig Spielraum bleibt f\u00fcr Entt\u00e4uschungen. Schon kleinere Abweichungen bei den Quartalszahlen oder beim Ausblick k\u00f6nnten deutliche Kursreaktionen ausl\u00f6sen.<\/p>\n
Hinzu kommt die enge Verflechtung innerhalb der KI-Branche. AMD liefert seine KI-Chips unter anderem an\u00a0Meta\u00a0und Microsoft. Palantir nutzt Nvidia-Chips f\u00fcr seine Software und arbeitet eng mit dem US-Milit\u00e4r zusammen. SpaceX baut Rechenzentren und liefert die Infrastruktur f\u00fcr Elon Musks KI-Unternehmen xAI. Positive wie negative \u00dcberraschungen k\u00f6nnten deshalb weit \u00fcber die einzelnen Unternehmen hinausreichen und den gesamten Technologiesektor bewegen.<\/p>\n
F\u00fcr Anleger d\u00fcrfte in dieser Woche weniger der Status quo entscheidend sein als die Signale f\u00fcr die kommenden Quartale.\u00a0Starke Konjunkturdaten sind nur dann positiv, wenn sie nicht gleichzeitig neue Inflations- und Zinssorgen sch\u00fcren. Ebenso reichen gute Quartalszahlen allein oft nicht aus, wenn der Ausblick entt\u00e4uscht.<\/p>\n
F\u00fcr den Aktienmarkt d\u00fcrfte daher weniger entscheidend sein, ob die US-Wirtschaft w\u00e4chst, sondern wie dieses Wachstum zustande kommt.\u00a0Gleichzeitig m\u00fcssen die Berichte der KI-Schwergewichte den Beweis erbringen, dass der milliardenschwere Investitionsboom die hohen Bewertungsmultiples weiterhin tr\u00e4gt.<\/p>\n
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