![\"\"](\"https:\/\/www.etoro.com\/wp-content\/uploads\/2026\/08\/Screenshot-2026-08-18-SAP-300x97.png\")
<\/p>\nDie SaaS-Pokalypse im Fr\u00fchjahr 2026 versetzte den gesamten Softwaresektor in Panik. Anleger f\u00fcrchteten, dass KI-Tools etablierte Gesch\u00e4ftsmodelle angreifen oder teilweise ersetzen k\u00f6nnten. Auch SAP geriet massiv unter Druck. Gegen\u00fcber dem Rekordhoch aus dem Jahr 2025 hatte sich der Kurs zeitweise mehr als halbiert. Inzwischen hat sich das Bild deutlich aufgehellt. Die SAP-Aktie hat sich vom Juli-Tief um mehr als 40 Prozent erholt. Die Sorgen vor einer KI-Disruption haben nachgelassen, w\u00e4hrend der Markt zunehmend den strukturellen Schutzgraben von SAP erkennt.<\/p>\n
Das operative Gesch\u00e4ft gibt SAP R\u00fcckenwind. Der Gesamtumsatz stieg im zweiten Quartal um 9 Prozent auf 9,9 Milliarden Euro, der Cloud-Umsatz sogar um 22 Prozent auf 6,3 Milliarden Euro. Besonders stark entwickelte sich der Cloud-Backlog mit einem Plus von 27 Prozent auf 22,9 Milliarden Euro. Damit ist ein wachsender Teil der k\u00fcnftigen Cloud-Ums\u00e4tze bereits vertraglich gesichert.<\/p>\n
Auch KI kommt l\u00e4ngst im Neugesch\u00e4ft an. In mehr als 90 Prozent der 50 gr\u00f6\u00dften Deals des vergangenen Quartals waren KI-Komponenten oder die SAP Business Data Cloud enthalten. SAP ist beim Thema KI zudem kein Neueinsteiger. Mit dem KI-Assistenten Joule hat das Unternehmen bereits 2023 eine eigene L\u00f6sung eingef\u00fchrt und die Technologie seitdem immer tiefer in seine Produkte integriert.<\/p>\n
Der eigentliche Vorteil liegt dabei weniger im Sprachmodell selbst. Entscheidend sind Daten, Unternehmenskontext und die Einbindung in bestehende Gesch\u00e4ftsprozesse. Genau hier kann SAP punkten. Finanzwesen, Lieferketten, Produktion, Personal und Vertrieb laufen bei vielen Unternehmen \u00fcber SAP-Systeme. Allgemeine KI-Modelle kennen diesen internen Kontext nicht automatisch. Dieser Zugang zu Unternehmensdaten k\u00f6nnte f\u00fcr SAP im KI-Zeitalter zu einem wichtigen Wettbewerbsvorteil werden.<\/p>\n
Cloud und KI verst\u00e4rken sich dabei gegenseitig. Viele KI-Funktionen sind eng mit SAPs Cloud-Plattform verbunden und schaffen einen zus\u00e4tzlichen Anreiz f\u00fcr Bestandskunden, ihre alten Systeme zu modernisieren. Genau darin liegt aber auch ein Risiko. Bleibt die Cloud-Migration zu teuer, komplex oder langsam, k\u00f6nnte sich auch die Monetarisierung der KI-Angebote verz\u00f6gern.<\/p>\n
Die urspr\u00fcngliche Sorge an der B\u00f6rse war, dass KI klassische Unternehmenssoftware ersetzen k\u00f6nnte. Inzwischen setzt sich zunehmend die Erkenntnis durch, dass KI bestehende Unternehmenssoftware sogar wertvoller machen kann.\u00a0Ein allgemeines Sprachmodell versteht zwar, wie Buchhaltung grunds\u00e4tzlich funktioniert. Es kennt aber nicht automatisch die Rechnungen, Lieferanten, Lagerbest\u00e4nde, Zahlungsziele oder internen Regeln eines einzelnen Unternehmens.\u00a0Genau dieser Kontext ist bei B2B-KI entscheidend. SAP muss deshalb nicht das beste Sprachmodell entwickeln. Viel wichtiger ist es, KI zuverl\u00e4ssig mit Unternehmensdaten und bestehenden Gesch\u00e4ftsprozessen zu verbinden.<\/p>\n
Das gr\u00f6\u00dfere Risiko liegt weniger darin, dass ein einzelnes KI-Modell SAP ersetzt, sondern in der Geschwindigkeit der Umsetzung. Ein erheblicher Teil der Kunden arbeitet noch mit \u00e4lteren Systemen. Bleibt der Wechsel in die Cloud teuer, komplex oder langsam, k\u00f6nnte SAP sein KI-Angebot nur verz\u00f6gert in zus\u00e4tzliche Ums\u00e4tze \u00fcbersetzen.\u00a0Gleichzeitig w\u00e4chst der Wettbewerbsdruck. Microsoft, AWS und andere Anbieter entwickeln eigene KI-L\u00f6sungen und versuchen, sich st\u00e4rker in die Gesch\u00e4ftsprozesse der Unternehmen zu integrieren.<\/p>\n
Entscheidend ist deshalb auch die Monetarisierung. Unternehmen investieren nicht mehr allein wegen des KI-Hypes, sondern erwarten messbare Produktivit\u00e4tsgewinne. SAP muss zeigen, dass seine L\u00f6sungen tats\u00e4chlich Arbeitszeit sparen, Prozesse automatisieren oder Kosten senken. Erst dann wird aus technologischer St\u00e4rke auch wirtschaftlicher Mehrwert.<\/p>\n
Beim Forward-KGV liegt SAP bei 23,1. Oracle kommt auf 18,2, Microsoft auf 24,4, Workday auf 17,2, Salesforce auf 13,7 und ServiceNow auf 26,0. Der Durchschnitt der sechs Unternehmen liegt bei rund 20,4. SAP wird damit mit einem Aufschlag von rund 13 Prozent gegen\u00fcber dem Durchschnitt bewertet. Am teuersten ist ServiceNow mit 26,0, am g\u00fcnstigsten Salesforce mit 13,7.<\/p>\n
Bei der LTM-EBIT-Marge schneidet SAP vergleichsweise stark ab. SAP erreicht 28,8 Prozent, Oracle 33,2 Prozent, Microsoft 46,8 Prozent, Workday 11,7 Prozent, Salesforce 21,9 Prozent und ServiceNow 12,4 Prozent. Der Durchschnitt liegt bei 25,8 Prozent. SAP liegt damit rund drei Prozentpunkte dar\u00fcber. Microsoft weist mit 46,8 Prozent die h\u00f6chste operative Marge auf, Workday mit 11,7 Prozent die niedrigste.<\/p>\n
F\u00fcr SAP bedeutet das vor allem: Die Aktie ist kein Schn\u00e4ppchen, aber die h\u00f6here Bewertung trifft auf eine \u00fcberdurchschnittliche Profitabilit\u00e4t. Interessant ist auch der Vergleich mit ServiceNow. ServiceNow besitzt mit 26,0 das h\u00f6chste Forward-KGV, erreicht aber nur eine EBIT-Marge von 12,4 Prozent. Oracle wiederum ist mit einem Forward-KGV von 18,2 g\u00fcnstiger als SAP und mit einer EBIT-Marge von 33,2 Prozent profitabler.<\/p>\n
Auch die Analysten bleiben mehrheitlich positiv. 21 von 28 Analysten, die SAP abdecken, empfehlen die Aktie zum Kauf. Das durchschnittliche Kursziel liegt bei \u00fcber 203 Euro und damit rund 13 Prozent \u00fcber dem aktuellen Kurs. Allerdings k\u00f6nnen Analysten ihre Kursziele jederzeit an neue Entwicklungen anpassen.<\/p>\n
Interessant ist zudem ein Blick auf die j\u00fcngsten 13F-Meldungen institutioneller Investoren. BlackRock kaufte rund 96.400 Aktien, Eagle Capital Management rund 792.000 Aktien. Hotchkis & Wiley Capital Management stockte seine Position sogar um rund 2,3 Millionen Aktien auf.\u00a0Damit kommt auch von institutioneller Seite Unterst\u00fctzung. Die K\u00e4ufe allein sind zwar kein Beleg f\u00fcr weiteres Kurspotenzial, zeigen aber, dass einige gro\u00dfe Investoren die j\u00fcngste Schw\u00e4chephase zum Ausbau ihrer Positionen genutzt haben.<\/p>\n
Die SAP-Aktie steuert auf die n\u00e4chste Gewinnwoche zu und notiert am Dienstagnachmittag bei \u00fcber 183 Euro. Seit dem Juli-Tief hat sie damit bereits rund 43 Prozent zugelegt. Charttechnisch hat sich das Bild deutlich aufgehellt. Im Zuge der kr\u00e4ftigen Erholung gelang die R\u00fcckkehr \u00fcber die 20-Wochen-Linie, an der die Aktie zuvor mehrfach gescheitert war. Zudem wurde das Hoch bei 173 Euro nachhaltig \u00fcberwunden. Damit k\u00f6nnte der mittelfristige Abw\u00e4rtstrend beendet sein und die K\u00e4ufer wieder die Kontrolle \u00fcbernommen haben.<\/p>\n
F\u00fcr eine Fortsetzung der Erholung m\u00fcssen sie nun allerdings nachlegen. Die fr\u00fcheren tieferen Hochs der Abw\u00e4rtsbewegung bilden m\u00f6gliche Kursziele, k\u00f6nnen aber zugleich als Widerst\u00e4nde dienen. Wichtige Marken liegen bei 219 Euro, 243 Euro und 267 Euro. Dar\u00fcber w\u00fcrde das Rekordhoch bei rund 283 Euro wieder in den Fokus r\u00fccken. Es gibt also noch einiges aufzuholen, allerdings d\u00fcrfte dies eher in Etappen erfolgen.<\/p>\n
Auf der Unterseite dienen zun\u00e4chst das Ausbruchsniveau bei 173 Euro und die 20-Wochen-Linie als wichtige Unterst\u00fctzungen. Deutlich darunter liegt das Juli-Tief bei 128 Euro. Sollte sich die Aktie wieder l\u00e4nger unter der 20-Wochen-Linie etablieren, k\u00f6nnte das Momentum erneut zugunsten der Verk\u00e4ufer drehen. Aktuell haben jedoch die K\u00e4ufer die besseren Karten.<\/p>\n
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SAP, Wochenchart. Quelle: eToro<\/i><\/p>\nWorauf Anleger achten sollten<\/h2>\n
F\u00fcr Anleger wird entscheidend sein, ob SAP das hohe Wachstum im Cloud-Gesch\u00e4ft aufrechterhalten und die Migration bestehender Kunden weiter beschleunigen kann. Gleichzeitig muss sich zeigen, ob KI-Komponenten dauerhaft in neuen Vertr\u00e4gen verankert werden und sich Joule und andere KI-Funktionen zunehmend monetarisieren lassen.<\/p>\n
Im Fokus stehen zudem die Entwicklung der Margen und der Wettbewerb mit Microsoft, AWS und anderen Anbietern. Nach der starken Kurserholung ist die Messlatte gestiegen. Entscheidend wird sein, ob Cloud-Wachstum, KI-Monetarisierung und steigende Profitabilit\u00e4t die h\u00f6here Bewertung nachhaltig rechtfertigen k\u00f6nnen.<\/p>\n
SAPs KI-Story steht an einem Wendepunkt. Der Zugang zu Unternehmensdaten und die tiefe Integration in Gesch\u00e4ftsprozesse verschaffen dem Konzern eine starke Ausgangsposition. Entscheidend ist nun die Umsetzung. SAP muss Cloud-Migration und KI-Einf\u00fchrung beschleunigen und daraus messbaren Kundennutzen sowie zus\u00e4tzliche Ums\u00e4tze und Gewinne erzeugen. Nach der starken Kurserholung m\u00fcssen den technologischen M\u00f6glichkeiten zunehmend wirtschaftliche Ergebnisse folgen.<\/p>\n
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