{"id":1290941,"date":"2026-09-08T10:18:25","date_gmt":"2026-09-08T07:18:25","guid":{"rendered":"https:\/\/www.etoro.com\/?p=1290941"},"modified":"2026-09-08T10:18:25","modified_gmt":"2026-09-08T07:18:25","slug":"ezb-vor-dem-zinsentscheid-das-eigentliche-risiko-kommt-danach","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.etoro.com\/de\/news-and-analysis\/market-insights\/ezb-vor-dem-zinsentscheid-das-eigentliche-risiko-kommt-danach\/","title":{"rendered":"EZB vor dem Zinsentscheid: Das eigentliche Risiko kommt danach\u00a0"},"content":{"rendered":"<p><span data-contrast=\"auto\">F\u00fcr den DAX d\u00fcrfte weniger die allgemein erwartete Zinserh\u00f6hung zum Problem werden. Am Donnerstag gibt die EZB ihren Zinsentscheid bekannt. Entscheidend ist vielmehr, ob der Energieschock weitere Zinsschritte notwendig macht und hohe Anleiherenditen die Rally l\u00e4nger belasten.<\/span><span data-ccp-props=\"{&quot;134233117&quot;:false,&quot;134233118&quot;:false,&quot;335551550&quot;:0,&quot;335551620&quot;:0,&quot;335559738&quot;:240,&quot;335559739&quot;:240}\">\u00a0<\/span><\/p>\n<h2><b><span data-contrast=\"auto\">Das eigentliche Risiko kommt danach<\/span><\/b><span data-ccp-props=\"{&quot;134233117&quot;:false,&quot;134233118&quot;:false,&quot;335551550&quot;:0,&quot;335551620&quot;:0,&quot;335559738&quot;:240,&quot;335559739&quot;:240}\">\u00a0<\/span><\/h2>\n<p><span data-contrast=\"auto\">Die Zinserh\u00f6hung ist an den Finanzm\u00e4rkten so gut wie vollst\u00e4ndig eingepreist. Die gr\u00f6\u00dfere Unsicherheit liegt im weiteren Zinskurs. Die EZB legt sich bewusst nicht auf einen festen Pfad fest, sondern entscheidet von Sitzung zu Sitzung. Umso st\u00e4rker d\u00fcrfte der Fokus darauf liegen, welche Signale Lagarde f\u00fcr die Zeit nach September sendet und ob die EZB weitere Zinserh\u00f6hungen offenh\u00e4lt oder zun\u00e4chst eine Pause in Aussicht stellt.<\/span><span data-ccp-props=\"{&quot;134233117&quot;:false,&quot;134233118&quot;:false,&quot;335551550&quot;:0,&quot;335551620&quot;:0,&quot;335559738&quot;:240,&quot;335559739&quot;:240}\">\u00a0<\/span><\/p>\n<p><span data-contrast=\"auto\">Die Inflation bleibt das zentrale Problem. Mit 3,3 Prozent liegt sie deutlich \u00fcber dem 2-Prozent-Ziel der EZB. Ein wesentlicher Teil des j\u00fcngsten Anstiegs geht allerdings auf h\u00f6here Energiepreise zur\u00fcck \u2013 einen externen Preisschock, den die Notenbank mit h\u00f6heren Zinsen kaum direkt beeinflussen kann.<\/span><span data-ccp-props=\"{&quot;134233117&quot;:false,&quot;134233118&quot;:false,&quot;335551550&quot;:0,&quot;335551620&quot;:0,&quot;335559738&quot;:240,&quot;335559739&quot;:240}\">\u00a0<\/span><\/p>\n<p><i><span data-contrast=\"auto\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone  wp-image-1290942\" src=\"https:\/\/www.etoro.com\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/Screenshot-2026-09-03-Eurozone-Inflation-300x117.png\" alt=\"\" width=\"1377\" height=\"537\" srcset=\"https:\/\/www.etoro.com\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/Screenshot-2026-09-03-Eurozone-Inflation-300x117.png 300w, https:\/\/www.etoro.com\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/Screenshot-2026-09-03-Eurozone-Inflation-768x301.png 768w\" sizes=\"(max-width: 1377px) 100vw, 1377px\" \/><\/span><\/i><\/p>\n<p><i><span data-contrast=\"auto\">Eurozone\u00a0CPI im Jahresvergleich. Quelle: tradingeconomics.com<\/span><\/i><span data-ccp-props=\"{&quot;134233117&quot;:false,&quot;134233118&quot;:false,&quot;335551550&quot;:0,&quot;335551620&quot;:0,&quot;335559738&quot;:240,&quot;335559739&quot;:240}\">\u00a0<\/span><\/p>\n<p><span data-contrast=\"auto\">Die Gefahr liegt vor allem in m\u00f6glichen Zweitrundeneffekten. Solange h\u00f6here Energiepreise nicht st\u00e4rker auf L\u00f6hne, Dienstleistungen und andere Preise \u00fcbergreifen, bleibt der zugrunde liegende Inflationsdruck begrenzt. Verfestigt sich der Preisdruck dagegen \u00fcber diese Bereiche, k\u00f6nnte die EZB zu weiteren Zinserh\u00f6hungen gezwungen sein.<\/span><span data-ccp-props=\"{&quot;134233117&quot;:false,&quot;134233118&quot;:false,&quot;335551550&quot;:0,&quot;335551620&quot;:0,&quot;335559738&quot;:240,&quot;335559739&quot;:240}\">\u00a0<\/span><\/p>\n<h2><b><span data-contrast=\"auto\">\u00d6l macht die Rechnung komplizierter<\/span><\/b><span data-ccp-props=\"{&quot;134233117&quot;:false,&quot;134233118&quot;:false,&quot;335551550&quot;:0,&quot;335551620&quot;:0,&quot;335559738&quot;:240,&quot;335559739&quot;:240}\">\u00a0<\/span><\/h2>\n<p><span data-contrast=\"auto\">\u00d6l bleibt der gro\u00dfe externe Unsicherheitsfaktor. Der Preis liegt wieder bei\u00a0\u00fcber\u00a090 US-Dollar, nachdem er im M\u00e4rz zeitweise 120 US-Dollar erreicht hatte und im Juli auf etwa 70 US-Dollar gefallen war. Diese Schwankungen erschweren die Einsch\u00e4tzung, wie dauerhaft der aktuelle Energiepreisdruck auf die Inflation wirkt. Die M\u00e4rkte\u00a0scheinen\u00a0sich zwar zunehmend an den ungel\u00f6sten Konflikt gew\u00f6hnt zu haben, das Risiko erneuter Preisschocks bleibt jedoch bestehen. <\/span><span data-ccp-props=\"{&quot;134233117&quot;:false,&quot;134233118&quot;:false,&quot;201341983&quot;:0,&quot;335551550&quot;:1,&quot;335551620&quot;:1,&quot;335559685&quot;:0,&quot;335559737&quot;:0,&quot;335559738&quot;:0,&quot;335559739&quot;:160,&quot;335559740&quot;:279}\">\u00a0<\/span><\/p>\n<p><span data-contrast=\"auto\">Die Wirtschaft zeigt sich bislang relativ robust. Damit d\u00fcrfte es der EZB leichter fallen, bei anhaltendem Inflationsdruck weitere Zinserh\u00f6hungen in Betracht zu ziehen.<\/span><span data-ccp-props=\"{&quot;134233117&quot;:false,&quot;134233118&quot;:false,&quot;201341983&quot;:0,&quot;335551550&quot;:1,&quot;335551620&quot;:1,&quot;335559685&quot;:0,&quot;335559737&quot;:0,&quot;335559738&quot;:240,&quot;335559739&quot;:240,&quot;335559740&quot;:279}\">\u00a0<\/span><\/p>\n<p><span data-contrast=\"auto\">Hohe Anleiherenditen versch\u00e4rfen die Finanzierungsbedingungen zus\u00e4tzlich \u2013 teilweise unabh\u00e4ngig von weiteren EZB-Schritten. F\u00fcr Anleger z\u00e4hlt daher weniger die weitgehend eingepreiste Zinserh\u00f6hung als der weitere Zinskurs und die Frage, wie lange die Renditen auf erh\u00f6htem Niveau bleiben.<\/span><span data-ccp-props=\"{&quot;134233117&quot;:false,&quot;134233118&quot;:false,&quot;335551550&quot;:0,&quot;335551620&quot;:0,&quot;335559738&quot;:240,&quot;335559739&quot;:240}\">\u00a0<\/span><\/p>\n<h2><b><span data-contrast=\"auto\">Lagarde wird zum Taktgeber<\/span><\/b><span data-ccp-props=\"{&quot;134233117&quot;:false,&quot;134233118&quot;:false,&quot;335551550&quot;:0,&quot;335551620&quot;:0,&quot;335559738&quot;:240,&quot;335559739&quot;:240}\">\u00a0<\/span><\/h2>\n<p><span data-contrast=\"auto\">Signalisiert Lagarde eine m\u00f6gliche Pause nach September, k\u00f6nnten die Erwartungen an weitere Zinserh\u00f6hungen sinken und Bund-Renditen nachgeben. Das k\u00f6nnte Aktien entlasten. H\u00e4lt die EZB dagegen weitere Zinsschritte offen, k\u00f6nnten Zinserwartungen, Renditen und damit die Finanzierungskosten l\u00e4nger erh\u00f6ht bleiben.<\/span><span data-ccp-props=\"{&quot;134233117&quot;:false,&quot;134233118&quot;:false,&quot;335551550&quot;:0,&quot;335551620&quot;:0,&quot;335559738&quot;:240,&quot;335559739&quot;:240}\">\u00a0<\/span><\/p>\n<h2><b><span data-contrast=\"auto\">Doppelte Kostenbelastung<\/span><\/b><span data-ccp-props=\"{&quot;134233117&quot;:false,&quot;134233118&quot;:false,&quot;335551550&quot;:0,&quot;335551620&quot;:0,&quot;335559738&quot;:240,&quot;335559739&quot;:240}\">\u00a0<\/span><\/h2>\n<p><span data-contrast=\"auto\">F\u00fcr den DAX ist das besonders relevant, da viele Industrie-, Chemie-, Auto- und Transportunternehmen vergleichsweise energie- und rohstoffintensiv sind. Anleger d\u00fcrften deshalb darauf achten, inwieweit die Unternehmen h\u00f6here Kosten an ihre Kunden weitergeben k\u00f6nnen. Gelingt das nur teilweise, geraten die Margen unter Druck.<\/span><span data-ccp-props=\"{}\">\u00a0<\/span><\/p>\n<p><span data-contrast=\"auto\">Gleichzeitig verteuern hohe Anleiherenditen die Finanzierung f\u00fcr Unternehmen. Dadurch steigen die Finanzierungskosten f\u00fcr neue Investitionen und Projekte, wodurch diese weniger rentabel werden und verschoben oder gestrichen werden k\u00f6nnten. Besonders betroffen sind kapitalintensive und hoch verschuldete Unternehmen.<\/span><span data-ccp-props=\"{}\">\u00a0<\/span><\/p>\n<p><span data-contrast=\"auto\">Problematisch ist vor allem die Kombination beider Faktoren. H\u00f6here Energiepreise belasten die operativen Kosten, w\u00e4hrend hohe Renditen gleichzeitig die Finanzierung verteuern. K\u00f6nnen Unternehmen diese Mehrkosten nicht durch h\u00f6here Verkaufspreise oder Produktivit\u00e4tssteigerungen auffangen, geraten Margen und Gewinne unter Druck.<\/span><span data-ccp-props=\"{}\">\u00a0<\/span><\/p>\n<h2><b><span data-contrast=\"auto\">Starke Margen werden zum Schutzschild<\/span><\/b><span data-ccp-props=\"{}\">\u00a0<\/span><\/h2>\n<p><span data-contrast=\"auto\">Damit gewinnt die Qualit\u00e4t der Unternehmensbilanzen an Bedeutung. Unternehmen mit hoher Preissetzungsmacht, stabilen Margen, starken Cashflows und geringer Verschuldung k\u00f6nnen h\u00f6here Kosten und Zinsen besser abfedern.<\/span><span data-ccp-props=\"{&quot;134233117&quot;:false,&quot;134233118&quot;:false,&quot;335551550&quot;:0,&quot;335551620&quot;:0,&quot;335559738&quot;:240,&quot;335559739&quot;:240}\">\u00a0<\/span><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><em>Diese Mitteilung dient ausschlie\u00dflich zu Informations- und Bildungszwecken und darf nicht als Anlageberatung, pers\u00f6nliche Empfehlung oder als Angebot oder Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Finanzinstrumenten verstanden werden. Dieses Material wurde ohne Ber\u00fccksichtigung der spezifischen Anlageziele oder der finanziellen Situation eines bestimmten Empf\u00e4ngers erstellt. Es entspricht nicht den gesetzlichen und regulatorischen Anforderungen zur F\u00f6rderung unabh\u00e4ngiger Analysen. Jegliche Hinweise auf die vergangene oder zuk\u00fcnftige Performance eines Finanzinstruments, Index oder eines Anlageprodukts sind keine verl\u00e4sslichen Indikatoren f\u00fcr zuk\u00fcnftige Ergebnisse und d\u00fcrfen daher nicht als solche betrachtet werden. eToro \u00fcbernimmt keine Gew\u00e4hr f\u00fcr die Richtigkeit oder Vollst\u00e4ndigkeit des Inhalts dieser Ver\u00f6ffentlichung und schlie\u00dft jegliche Haftung daf\u00fcr aus.<\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>F\u00fcr den DAX d\u00fcrfte weniger die allgemein erwartete Zinserh\u00f6hung zum Problem werden. Am Donnerstag gibt die EZB ihren Zinsentscheid bekannt. Entscheidend ist vielmehr, ob der Energieschock weitere Zinsschritte notwendig macht und hohe Anleiherenditen die Rally l\u00e4nger belasten.\u00a0 Das eigentliche Risiko kommt danach\u00a0 Die Zinserh\u00f6hung ist an den Finanzm\u00e4rkten so gut wie vollst\u00e4ndig eingepreist. 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