Ein einzelner Zinsschritt d\u00fcrfte f\u00fcr die robuste US-Wirtschaft verkraftbar sein. Ein l\u00e4ngerer Zinserh\u00f6hungszyklus w\u00e4re eine andere Geschichte. Je st\u00e4rker die Fed die Geldpolitik strafft und je l\u00e4nger die Zinsen hoch bleiben, desto gr\u00f6\u00dfer wird das Risiko, dass aus dem Inflationsproblem ein Wachstumsproblem wird.<\/p>\n
Die Kerninflation ist im August um 0,3 Prozent gegen\u00fcber dem Vormonat gestiegen und damit st\u00e4rker als erwartet. Auch insgesamt bleibt der Preisdruck zu hoch. Die Gesamtinflation liegt bei 3,4 Prozent im Jahresvergleich, die Kernrate bei 2,4 Prozent. Gleichzeitig versch\u00e4rfen \u00d6lpreise von mehr als 100 US-Dollar die Lage und erh\u00f6hen den kurzfristigen Inflationsdruck zus\u00e4tzlich.\u00a0Der Markt hat darauf bereits reagiert. Mit einer eingepreisten Wahrscheinlichkeit von\u00a0\u00fcber 85\u00a0Prozent gilt eine Zinserh\u00f6hung am Mittwoch als Basisszenario, sicher ist sie aber noch nicht.<\/p>\n
Auch innerhalb der Fed gehen die Einsch\u00e4tzungen auseinander. W\u00e4hrend einige Notenbanker st\u00e4rker gegen die Inflation vorgehen wollen, setzen andere darauf, dass sich der Inflationsdruck auch ohne zus\u00e4tzliche Straffung weiter abschw\u00e4cht. Der robuste Arbeitsmarkt gibt der Fed grunds\u00e4tzlich mehr Spielraum, die Zinsen wieder anzuheben, ohne unmittelbar einen starken Konjunktureinbruch bef\u00fcrchten zu m\u00fcssen.<\/p>\n
Gleichzeitig haben sich die Finanzierungsbedingungen bereits deutlich versch\u00e4rft. Die Rendite 10-j\u00e4hriger US-Staatsanleihen kletterte in der vergangenen Woche zeitweise fast auf 5 Prozent. Werden weitere Zinserh\u00f6hungen eingepreist, k\u00f6nnten Anleiherenditen und Finanzierungskosten weiter steigen und Aktienbewertungen zus\u00e4tzlich unter Druck geraten.<\/p>\n
F\u00fcr Anleger steht am Mittwoch deshalb weniger der einzelne Zinsschritt als der weitere Zinskurs im Vordergrund. Entscheidend d\u00fcrfte sein, ob eine m\u00f6gliche Erh\u00f6hung ein einmaliger Schritt gegen den Inflationsdruck bleibt oder den Beginn einer neuen Straffungsphase markiert. Einen einzelnen Zinsschritt d\u00fcrften die robuste US-Wirtschaft und der Aktienmarkt noch relativ gut abfedern. Schwieriger w\u00fcrde es, wenn Warsh weitere Erh\u00f6hungen signalisiert und sich die Erwartungen auf einen neuen Zinserh\u00f6hungszyklus verfestigen.<\/p>\n
Entscheidend ist dabei das wirtschaftliche Umfeld. Solange Wachstum, Arbeitsmarkt und Unternehmensgewinne robust bleiben, k\u00f6nnen Aktien auch mit h\u00f6heren Zinsen zurechtkommen. Kritisch wird es, wenn eine l\u00e4ngere Straffungsphase auf schw\u00e4cheres Wachstum und sinkende Gewinnerwartungen trifft. Historisch war vor allem diese Kombination mit st\u00e4rkeren Kursr\u00fcckg\u00e4ngen verbunden.<\/p>\n
Zus\u00e4tzliche Hinweise auf den weiteren Zinskurs liefern die neuen viertelj\u00e4hrlichen Projektionen der Fed. Besonders wichtig wird der Dot Plot. Er zeigt, welches Zinsniveau die FOMC-Mitglieder f\u00fcr Ende 2026 und 2027 erwarten. H\u00f6here Inflationsprognosen k\u00f6nnten die Aussicht auf l\u00e4nger hohe oder weitere steigende Zinsen verst\u00e4rken. Bleiben Wachstum und Arbeitsmarkt gleichzeitig robust, h\u00e4tte die Fed mehr Spielraum f\u00fcr zus\u00e4tzliche Zinsschritte.<\/p>\n
Auch Warshs Pressekonferenz d\u00fcrfte entscheidend werden. Er muss begr\u00fcnden, warum die Fed die Zinsen anhebt oder trotz weiterhin zu hoher Inflation abwartet. Besonders relevant wird sein, wie die Fed den j\u00fcngsten Energieschock einordnet. Als vor\u00fcbergehenden Treiber der Gesamtinflation oder als Risiko, dass der Preisdruck auf andere Bereiche der Wirtschaft \u00fcbergreift und sich verfestigt.<\/p>\n
Langfristige Anleger sollten sich von einer einzelnen Zinsentscheidung nicht aus der Ruhe bringen lassen, sondern pr\u00fcfen, wie widerstandsf\u00e4hig ihr Portfolio gegen\u00fcber l\u00e4nger hohen Zinsen ist. F\u00fcr kurzfristige Trader k\u00f6nnte die hohe Unsicherheit dagegen zus\u00e4tzliche Chancen schaffen, allerdings bei entsprechend h\u00f6herem Risiko.<\/p>\n
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