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Revisión Semanal 05-11/10/2015

Los Bancos Centrales atraerán la atención del Mercado

Generalmente, la actividad semanal del mercado es intensa, pero nunca lo es tanto como cuando uno de los bancos centrales del mundo va a tomar una decisión sobre tipos de interés o protocolo. Y la próxima semana, no tendremos solo uno, ni dos, sino hasta cuatro acontecimientos importantes. El primero, el miércoles, cuando el Banco de Japón publique su decisión. Después el jueves, cuando el Banco de Inglaterra también presente la suya. A continuación, ese mismo día, tendremos los protocolos del Banco Central Europeo sobre su última decisión de política monetaria.  Y por último, pero no por ello de menor importancia, la Reserva Federal publicará las actas de su última reunión y este será el principal motor del mercado.

Decisión del Banco de Japón: ¿está clara como el agua?

La opinión del mercado va cambiando radicalmente de un lado a otro, a favor y en contra de una mayor relajación del Banco de Japón. En cada caso, existen argumentos válidos. La situación económica de Japón no ha mejorado y muchos piensan que una recesión es inminente. Los datos más recientes mostraban un declive de la producción industrial, que valida ese escenario.

Sin embargo, como el Gobernador del Banco de Japón enfatizó recientemente, el gobierno japonés necesita aumentar el ritmo de su juego a través de reformas y de su política fiscal. El Gobernador Kuroda opina que la política monetaria ha alcanzado su eficacia máxima. La cuestión es si Kuroda puede continuar simplemente quedándose a la espera mientras la economía japonesa se colapsa.  El consenso del mercado no cree que la solución del Banco de Japón sea realmente tan resoluta.

Crecen las apuestas en torno a que el Banco de Japón sacudirá su cabeza proverbial resignándose y asumirá su responsabilidad, de nuevo.

Decisión del Banco de Inglaterra: ¿tendrá algún impacto el crecimiento?

El mes pasado, el Banco de Inglaterra mantuvo su tipo de interés de referencia en el 0,5%. Como la Reserva Federal, muchos esperaban que el Banco de Inglaterra comenzase a endurecer su política monetaria. Pero ¿habrá perdido el Banco de Inglaterra su oportunidad de oro? La Agencia Nacional de Estadística informaba la semana pasada de que el PIB anual había caído al 2,4% (anual) en el segundo trimestre, respecto al 2,6%, por debajo de las expectativas.

El Comité de Política Monetaria podría necesitar reconsiderar su postura por completo.  En lugar de endurecer, o incluso de mantener el status quo, ¿habrá más relajación en el horizonte?  Adam Haldane, el economista jefe del Banco de Inglaterra, piensa que sí y apuntó a que el Comité de Política Monetaria podría considerar recortar los tipos por debajo del punto.

Banco Central Europeo: ¿Se encuentra Draghi enjaulado?

La publicación de los protocolos de la reunión del Banco Central Europeo nos dará alguna de idea de qué piensan Mario Draghi y el Consejo de Gobierno y sobre cómo estos podrían responder a los nuevos eventos y datos. La último semana, Eurostat publicó que la inflación de la Eurozona cayó por debajo del cero. Aunque este es el primer ejemplo de inflación negativa, podría ser motivo de preocupación para el jefe del Banco Central Europeo.

Mario Draghi había señalado recientemente que podría necesitarse aún más estímulo del BCE para animar una economía tambaleante. ¿Será la tasa de inflación negativa el incentivo para el Súper Mario? Draghi ya lleva algún tiempo usando su “artillería pesada”, así que la cuestión es ¿qué queda en el arsenal del BCE?

Las actas de la reunión del FOMC podrían arrojar algo de luz

Las actas de la reunión del Comité Federal del Mercado Libre (FOMC) constituirán el motor del mercado de la semana. El mes pasado, los mercados se mostraron positivos respecto a que la Reserva Federal estaba a punto de despegar. En otras palabras, la subida de tipos era inminente. Pero cuando esta no se produjo, los mercados se quedaron preguntándose qué iba a ocurrir.

Pues bien, con la publicación de las actas del FOMC lo vamos a averiguar. Lo que los mercados quieren saber es cuántos miembros del FOMC de la Reserva Federal estaban a favor de una subida de tipos y cuántos estaban en contra.  Con esto, los mercados tendrían una perspectiva más clara respecto al plazo en el que se producirá la próxima subida de tipos de la Reserva Federal.

Vayamos al grano

Consideremos el Banco de Japón, el Banco de Inglaterra e incluso el Banco Central Europeo, como el acto de apertura porque en realidad todo gira en torno a las actas de la Reserva Federal.  Si el Banco de Japón, el Banco de Inglaterra y el Banco Central Europeo revelan su inclinación por la relajación y parecen estar dispuestos a ofrecer más estímulos, esto reforzará el repunte del dólar. Si las actas de la Reserva Federal apuntan a una subida de tipos bastante inminente, esto también reforzaría el repunte del dólar.

En conclusión: Si el BCE parece estar a punto de favorecer aún más la distensión y la Reserva Federal parece que va a comenzar su ciclo de endurecimiento, podemos esperar que el próximo objetivo del EUR/USD sea la paridad.

En la bandeja

Decisión sobre tipos de interés del RBA  (martes): Si el RBA recorta el tipo de referencia, el AUD podrían verse perjudicado con más pérdidas.

Decisión sobre tipos de interés del Banco de Inglaterra (miércoles): si el Banco de Inglaterra se decide por ofrecer más estímulo el Yen podría recuperarse.

Actas de BCE (jueves): Las actas del protocolo de la última reunión del BCE revelará si este último se inclina de hecho hacia un mayor estímulo y, si es así, podría impulsar al Euro hacia la paridad con el dólar.

Actas del FOMC (jueves): El principal acontecimiento de la semana. Si el protocolo de la Reserva Federal revela que es probable que se produzca un incremento de tipos en octubre, el dólar podría subir.

 Gráfica de la semana – GBP/USD
GBPUSD_Oct5

Calendario económico:

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