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Revisión Semanal 20-26/07/2015

Operar con FX en función de las actas

Aunque la crisis griega “resuelta” ha quedado relegada sin miramientos a un segundo plano, la incertidumbre aún no ha desaparecido para los inversores. Como es lógico, no nos sorprende en absoluto. Los inversores están cansados de la interminable saga griega y deseando recibir noticias nuevas. Con ese ánimo, esta semana, examinaremos varias oportunidades que aguardan entre bastidores. Concretamente, vamos a analizar los desarrollos de la política que pueden guiar el sentimiento de alguna de las principales divisas FX.

Banco de Inglaterra

Empezamos con Mark Carney, el gobernador del Banco de Inglaterra. La semana pasada afirmó que la subida de los tipos podría estar cada vez más cerca, aunque sería gradual y limitada. Sin embargo, y como siempre, es una cuestión de tiempo. ¿Será más temprano que tarde? Parece que los expertos no se ponen de acuerdo al respecto. Un responsable de políticas saliente del BoE advierte de que una demora podría tener repercusiones negativas, es decir, la subida sería más acusada y menos gradual. Desde luego, los datos marcarán el momento. Las previsiones del BoE suelen ser positivas, con crecimiento constante por encima de la tendencia y precio estabilizado de los insumos internos. Lo que los inversores quieren verificar con las actas es si el protocolo del BoE se hace eco de la última retórica de Carney. En caso afirmativo, la libra esterlina podrá experimentar un mayor empuje.

Banco de la Reserva de Australia

Pasemos ahora al Banco de la Reserva de Australia, que está a punto de publicar las actas de la última reunión política, que proporcionarán el protocolo de los miembros del RBA y darán a los inversores una idea de en qué dirección sopla el viento. En el mes de mayo, el RBA sorprendió a los mercados con una bajada de los tipos de interés. El gobernador Glenn Stevens ha comentado que el banco central seguirá observando los acontecimientos muy de cerca con vistas a nuevas bajadas de los tipos. Sin embargo, también necesitan meditar sobre el impacto de la última baja de tipos en el dólar australiano, que se ha visto sometido a presiones. Desde luego, un factor importante es China, ya que es el mayor comprador de bienes fabricados en Australia. El crecimiento en China sigue siendo mediocre, aunque en la última semana del 2º trimestre las cifras del PIB sorprendieron con una subida tanto anual como trimestral. Desde que anunciara la bajada de tipos en mayo, el RBA ha adoptado la postura de esperar a ver que pasa. ¿Se mantendrá todo como está? La clave residirá en ver si hay división o distanciamiento entre los miembros del RBA. Eso proporcionará la mejor pista acerca de si el RBA tiene pensado mantener los tipos o si los miembros se inclinarán por otra bajada.

Banco de Japón

Por último, pero no por ello menos importante, vamos a hablar del Banco de Japón. La semana pasada, el BOJ anunció una rebaja de sus expectativas de crecimiento futuro. Sin embargo, no tomarán medidas de flexibilización adicionales. Aunque el gobernador Haruhiko Kuroda también dio buenas noticias. El BOJ sigue convencido de que la inflación va por el buen camino de cara a cumplir el objetivo del 2% del banco central, dado el repunte del consumo interno. Las actas del BOJ, que constituyen el protocolo oficial de sus miembros, serán bastante reveladoras. Si muestran una actitud optimista del BOJ, el yen podría verse respaldado. Sin embargo, un BOJ más “pesimista” mantendría las presiones para el yen.

Vamos al grano

En general, tenemos un abanico de tres bancos centrales con tres políticas distintas. Pasando de un extremo del espectro al otro, primero tenemos al Banco de Japón, que se prevé que mantenga una postura pesimista. A continuación, está el Banco de la Reserva de Australia, del que esperamos un punto medio con una postura más o menos neutral. El Banco de Inglaterra, que esperamos se sitúe en el extremo de la línea dura del espectro, completa la divergencia. Cualquier cambio en las expectativas anteriores podría inclinar el yen, el dólar australiano y la libra esterlina sustancialmente, en cualquier dirección. Esta va a ser la situación imperante en el escenario de las divisas, incluso aunque la sinfonía griega siga sonando de fondo.

Gráfica de la semana – USD/NZD

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En la bandeja

Actas de la reunión del RBA (martes)- Si las actas del RBA revelan que el RBA ya no es natural, el dólar australiano se puede inclinar en ambos sentidos.

Actas de la reunión del BoJ (martes)- Si el BoJ se muestra más pesimista, el yen podría bajar más.

Aussie CPI (miércoles)- Si la inflación calienta en Australia y el RBA se ha mostrado natural el día anterior, el dólar australiano podría ganar terreno.

Actas del Banco de Inglaterra (miércoles)- Si las actas revelan un creciente consenso de cara a la subida de los tipos, la libra esterlina se beneficiará. Si el consenso entre los miembros del BoE sufre cambios, el efecto podría quedar silenciado.

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