Post sobre: $DAVA (Endava plc-ADR)
Post Nº: 2
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1.- etoro.tw/4bVGIVL — PARTE 1
——— PARTE 2 ———
Estimados Copiadores y Seguidores,
Continuando con el post anterior (si no leyeron la parte1, háganlo antes de leer esta):
🔝Clientes - Concentración
Tema clientes. Muy importante conocer su composición, partiendo por la base de la dependencia que tienen de ellos. Esto no es un problema de por si, pero podría una alta concentración, podría serlo si el/los clientes deciden de cambiar de proveedor.
Tanto Endava como Globant poseen una “alta” concentración de clientes, principalmente dado que simplemente su principal cliente representa un buen % de sus ventas, Endava con $MA (Mastercard) (10%) y Globant con $DIS (Walt Disney) (9%)
Top 10 clientes:
DAVA -> 34%
Peers -> GLOB 31% / EPAM 24% / NA9 24%
🏭Clientes - Diversificación de Verticales
A su vez, es importante conocer a que industrias pertenecen sus Clientes, para entender que tan bien diversificado está su Revenue. De esta forma, la empresa evita quedar a merced de los ciclos particulares de cada industria.
En este caso, podemos ver que Endava, esta muy a “merced” de la industria financiera, que dicho sea de paso, no está pasando por sus mejores momentos:
DAVA -> 45% Finance (Payments, Banking and Insurance)
Peers -> GLOB 21% Media & Entertainment / EPAM 22% Travel / NA9 22% Automotive
🌎Clientes - Diversificación de Geografías
Al igual que la diversificación en verticales, es importante entender de que países provienen su Revenues, a fin de evitar los ciclos económicos.
En este caso, podemos ver que Endava, si bien está bien diversificada, tiene un alto componente de sus Ventas provenientes de UK, que tampoco lo está pasando muy bien (se prevé que esta en recesión):
DAVA -> 34% UK
Peers -> GLOB 57% North America / EPAM 58% Americas / NA9 35% US
Hay otros aspectos a vigilar (crecimiento orgánico vs inorgánico, factoring, etc), pero que en este momento no vienen al caso.
2️⃣ Compra de GalaxE Solutions
En paralelo a estos resultados realmente débiles, el mismo día anunciaron la compra de GalaxE Solutions. Empresa fundada en 1993 por el CEO, Tim Bryan. Es un proveedor de servicios de transformación digital y desarrollo de productos de IT, para empresas estadounidenses, con una importante base de clientes en la vertical de atención médica y con empleados principalmente en India (todo lo que está bien?).
💲Precio/Valoración
Han pagado un total de unos $405M, principalmente en efectivo con posibilidad de algunas acciones, con $30M condicionados al rendimiento futuro.
En cuanto a la valoración, si bien no han comentado demasiado sobre los fundamentales de la compañía, en el Q&A han dicho:
-> La ventas por empleado y los márgenes son similares a las de Endava
-> La expectativas de crecimiento FY’24 es de alrededor del 10%-15%
Entonces, si tomamos los aprox £70 (aprox $88) por empleado que genera Endava, lo multiplicamos por los 1,650 empleados de GalaxE, estimo que genera unos Revenues de aprox $145M. Si le aplicamos un margen EBITDA del 20% (Endava) tendríamos un EBITDA estimado de GalaxE de $30M. Es decir, la han comprado a una valoración EV/EBITDA de 13,5 veces. Valoración más que razonable.
❗️Tener en cuenta que está adquisición, que preveen cerrarla de cara a abril, no está contemplada en el Guidance que dieron.
👍Ventajas
Como comenté anteriormente, uno de los principales problemas o el porqué venimos viendo resultados tan flojos lo podríamos resumir en:
> Concentración de Ventas provenientes de países en recesión (UK) y verticales que están pasando su mejor momento (financiero)
> Sumado a una mano de obra relativamente cara (EU)
Está adquisición sin dudas ayuda a mitigar/diluir estos dos problemas, y lo resumen muy bien en la conference call:
“Esta adquisición amplía significativamente nuestra presencia en el sector de la salud de rápido crecimiento y emocionante en los EE. UU. Además, con GalaxE, nuestra huella de entrega global ahora se expande a la India, el grupo de talento de TI más profundo del mundo, donde GalaxE tiene casi 1.200 empleados. GalaxE fortalecerá a nuestro equipo de gestión de América del Norte y aportará décadas de conocimientos de entrega en el extranjero a Endava.”
👎Riesgos
Si tenemos en cuenta que han comprado a GalaxE por $0,4B y Endava capitaliza (tras la caída) unos $2,3B, la adquisición la podríamos considerar a priori grande (un 17%). Es más, el mismo CEO ha comentado que va a ser la mayor adquisición de la Empresa.
A su vez, Endava tendrá que utilizar prácticamente toda su caja (cuenta con $0,2M) + deuda + algo de emisión de acciones.
En estos momentos de incertidumbre, es lógico que al mercado no le haya gustado.
En el siguiente post, subo mis conclusiones y pensamientos finales!
$SPX500 , $NSDQ100
Saludos,
JP... Show More Translate
