{"id":1231920,"date":"2026-02-25T12:06:46","date_gmt":"2026-02-25T10:06:46","guid":{"rendered":"https:\/\/www.etoro.com\/?p=1231920"},"modified":"2026-02-25T12:06:46","modified_gmt":"2026-02-25T10:06:46","slug":"azioni-leonardo-risultati-preliminari-2025-piano-industriale","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.etoro.com\/it\/news-and-analysis\/market-insights\/azioni-leonardo-risultati-preliminari-2025-piano-industriale\/","title":{"rendered":"Azioni Leonardo: il 2025 da record (+89%) e l’attesa per il piano industriale"},"content":{"rendered":"

Quattro anni dall\u2019invasione russa dell\u2019Ucraina. Un anniversario che non resta confinato alla geopolitica. Da allora la difesa europea ha cambiato priorit\u00e0, ritmo, dimensione. E Leonardo<\/a> \u00e8 stato uno dei titoli che pi\u00f9 chiaramente hanno intercettato questo cambio di paradigma. Dal 2021 al 2025 il titolo \u00e8 salito per cinque anni consecutivi.<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Proprio il 2025 si \u00e8 chiuso con un +89,6%, il secondo miglior rialzo della storia del gruppo. Il primato resta il 1998, +93%. Per trovare qualcosa di simile bisogna tornare a un\u2019altra stagione industriale. E non \u00e8 stata una salita lineare. Il 2025 ha consegnato 23 nuovi massimi storici, dopo venticinque anni (ovvero 6321 sedute) senza aggiornare il record del 2000.<\/span><\/p>\n

Nel frattempo Leonardo ha cambiato peso specifico anche dentro il FTSE MIB. A gennaio 2025 non era nemmeno tra le prime dieci per incidenza sull\u2019indice. Oggi \u00e8 ottava, con un peso del 3,51%, dopo aver toccato la settima posizione e un picco del 3,65%. Non \u00e8 una statistica da classifica, \u00e8 una misura di centralit\u00e0.\u00a0<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Anche i flussi degli investitori retail confermano il cambio di percezione. Su eToro, in Italia, Leonardo ha chiuso il 2025 al dodicesimo posto tra le azioni pi\u00f9 detenute, con un incremento del 149% delle posizioni aperte rispetto all\u2019anno precedente. Nel 2024 non figurava nemmeno tra le prime venti. A livello globale il dato \u00e8 ancora pi\u00f9 significativo. Considerando esclusivamente i titoli che avevano almeno 2000 investitori all\u2019inizio del periodo, Leonardo si \u00e8 posizionata al quarto posto tra le azioni con la crescita pi\u00f9 elevata del numero di holder anno su anno. Se restringiamo l\u2019analisi all\u2019Italia e includiamo solo i titoli che partivano da almeno 500 posizioni iniziali, Leonardo ha chiuso il 2025 al secondo posto per incremento del numero di investitori, dietro soltanto a Oracle.<\/span><\/p>\n

Prezzo, peso nell\u2019indice, flussi. Tre vettori che convergono nella stessa direzione.<\/span><\/p>\n

La domanda, a questo punto, \u00e8 inevitabile: \u00e8 stata solo narrativa difesa oppure c\u2019\u00e8 sostanza nei numeri?<\/span><\/p>\n

Le preliminari FY 2025 arrivano nel momento pi\u00f9 delicato. Dopo cinque anni di rialzi e un 2025 da quasi +90%, il mercato non premia pi\u00f9 una storia. Chiede esecuzione. E la risposta \u00e8 stata netta.<\/span><\/p>\n

Leonardo non si limita a battere le attese. Le supera in modo simultaneo su tutte le linee che contano: ordini, ricavi, redditivit\u00e0, cassa, leva finanziaria. Gli ordini salgono a 23,8 miliardi, +13,5% reported, +14,5% isoperimetro, con un book to bill intorno a 1,2x. Significa che per ogni euro fatturato il gruppo ne acquisisce circa 1,2 di nuovi contratti. Il backlog cresce pi\u00f9 velocemente della produzione. In un settore capital intensive, \u00e8 il primo segnale di visibilit\u00e0.<\/span><\/p>\n

I ricavi raggiungono 19,5 miliardi, +9,8% reported. L\u2019EBITA sale a 1,752 miliardi, +14,9%. Il margine operativo si espande al 9,0% dall\u20198,6%. Qui c\u2019\u00e8 la leva operativa in azione: l\u2019EBITA cresce pi\u00f9 dei ricavi, i volumi si trasformano in margine. Non \u00e8 solo crescita, \u00e8 qualit\u00e0 della crescita.<\/span><\/p>\n

Il Free Operating Cash Flow tocca 1,011 miliardi, sopra la forchetta guida di 920\u2013980 milioni. \u00c8 un numero che cambia la discussione. E la riduzione dell\u2019indebitamento netto a 1,0 miliardo da 1,8 miliardi non \u00e8 solo effetto della cessione UAS da 446 milioni. \u00c8 legata esplicitamente al rafforzamento della generazione di cassa. Questo ridisegna il profilo di leva e incide direttamente sul costo del capitale.<\/span><\/p>\n

A novembre la societ\u00e0 indicava una chiusura 2025 con ordini tra 22,25 e 22,75 miliardi e un FOCF tra 920 e 980 milioni. I preliminari mostrano invece 23,8 miliardi di ordini e 1,011 miliardi di cassa operativa. Non si tratta di un semplice allineamento alla guidance, ma di un superamento significativo, che rafforza la credibilit\u00e0 del percorso di crescita.<\/span><\/p>\n

Sul mix settoriale, emerge un fatto che a prima vista pu\u00f2 sembrare controintuitivo e che invece \u00e8 il segnale pi\u00f9 sano del bilancio: Elettronica per la Difesa e Sicurezza resta il motore, ma non \u00e8 pi\u00f9 l\u2019unico pilastro. I ricavi EDS crescono \u201cmeno\u201d degli altri business principali (+7,6%), e proprio per questo la sua quota di EBITA scende (nel perimetro delle divisioni operative, dal 55,2% al 52,1%), mentre Cyber e Spazio accelerano con espansioni di redditivit\u00e0 molto pi\u00f9 ripide. \u00c8 un mix<\/span>\u2011<\/span>shift verso una Leonardo pi\u00f9 bilanciata: non perch\u00e9 EDS stia deteriorando, il ROS EDS resta elevato (12,9% da 13,1%, compressione minima), ma perch\u00e9 il resto del gruppo sta recuperando qualit\u00e0, specialmente Cyber che arriva al 10% di ROS e Spazio che quasi raddoppia l\u2019EBITA. \u00c8 uno spostamento graduale verso una Leonardo meno concentrata e pi\u00f9 bilanciata. In termini di multiplo, significa riduzione del rischio di concentrazione.<\/span><\/p>\n

Il punto critico resta Aerostrutture. EBITA negativo per 134 milioni, ma in miglioramento rispetto ai 168 milioni del 2024. Il ROS risale da -22,5% a -18,0%. Non \u00e8 ancora risolto, ma la direzione \u00e8 coerente con la ripresa della domanda Boeing. \u00c8 qui che il piano industriale del 12 marzo dovr\u00e0 fornire chiarezza. Perch\u00e9 finch\u00e9 esiste una divisione che drena redditivit\u00e0, il mercato applica uno sconto.<\/span><\/p>\n

Sul piano finanziario emergono due segnali. Spesa in R&S a 3,0 miliardi, +20%, pari al 15% dei ricavi. Crescita senza sacrificare investimento. E rating in miglioramento, con S&P e Fitch a BBB e Moody\u2019s Baa3 con outlook positivo. Non fa rumore come un ordine miliardario, ma incide nel DCF molto pi\u00f9 di una slide.<\/span><\/p>\n

Partendo dai preliminari 2025, il target 2029 appare meno lontano sul fronte dei volumi, e pi\u00f9 impegnativo sul fronte della qualit\u00e0. I ricavi 2025 sono 19,5 miliardi e l\u2019obiettivo 2029 \u00e8 24,0 miliardi. Significa un CAGR di circa 5,3% annuo, pi\u00f9 contenuto rispetto a quello implicito nel piano quando il 2025 base era stimato a 18,6 miliardi, circa 6,6% annuo. Anche sugli ordini la distanza si accorcia: da 23,8 a 26,2 miliardi, un CAGR di circa 2,4%. La vera pressione resta su EBITA e cassa. Da 1,752 a 2,83 miliardi di EBITA, il CAGR richiesto \u00e8 circa 12,7%. Da 1,011 a 1,53 miliardi di FOCF, circa 10,9%. In altre parole, la crescita dei volumi \u00e8 sempre pi\u00f9 una questione di esecuzione commerciale e backlog. La creazione di valore \u00e8 una questione di margini, conversione in cassa e normalizzazione definitiva delle aree che ancora trascinano.<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Il 2025 \u00e8 stato un buon anno, senza dubbi. FOCF sopra guida. Debito dimezzato. Margini in espansione. Mix pi\u00f9 bilanciato. Il mercato, il 12 marzo, non chieder\u00e0 se la storia \u00e8 credibile. Chieder\u00e0 quanto di questa traiettoria sia sostenibile quando il ciclo di riarmo europeo entrer\u00e0 nella fase pi\u00f9 complessa, quella della capacit\u00e0 produttiva, della supply chain e della conversione degli annunci in contratti eseguibili.<\/span><\/p>\n

Il titolo intanto cede oltre 1,5 punti percentuali. Ma bisogna ricordare che c’\u00e8 un elemento pi\u00f9 sottile. Il comunicato odierno \u00e8 un rilascio di dati preliminari: ricavi, EBITA, ordini e backlog. Senza cio\u00e8 il conto economico completo, senza il dettaglio della guidance 2026, e soprattutto senza l’aggiornamento del piano industriale che il management ha riservato al Capital Markets Day del 12 marzo. Il mercato non pu\u00f2 ancora rispondere alla domanda che conta davvero: il management alzer\u00e0 i target del piano il 12 marzo, incorporer\u00e0 esplicitamente il ReArm Europe nei numeri, e dar\u00e0 una soluzione definitiva ad Aerostrutture? Finch\u00e9 quella risposta non arriva, il titolo non ha un catalizzatore nuovo da prezzare.<\/span><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Quattro anni dall\u2019invasione russa dell\u2019Ucraina. Un anniversario che non resta confinato alla geopolitica. Da allora la difesa europea ha cambiato priorit\u00e0, ritmo, dimensione. E Leonardo \u00e8 stato uno dei titoli che pi\u00f9 chiaramente hanno intercettato questo cambio di paradigma. Dal 2021 al 2025 il titolo \u00e8 salito per cinque anni consecutivi. 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