{"id":1245826,"date":"2026-03-20T13:41:12","date_gmt":"2026-03-20T11:41:12","guid":{"rendered":"https:\/\/www.etoro.com\/?p=1245826"},"modified":"2026-03-20T13:41:12","modified_gmt":"2026-03-20T11:41:12","slug":"crisi-gas-lng-effetto-qatar-prezzi-europa","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.etoro.com\/it\/news-and-analysis\/market-insights\/crisi-gas-lng-effetto-qatar-prezzi-europa\/","title":{"rendered":"L\u2019Effetto Qatar: Perch\u00e9 la nuova crisi del gas \u00e8 pi\u00f9 subdola di quella russa"},"content":{"rendered":"<p><span style=\"font-weight: 400;\">L\u2019attacco iraniano al complesso di Ras Laffan, in Qatar, segna un passaggio che il mercato del gas non pu\u00f2 trattare come un semplice episodio geopolitico. Non \u00e8 solo un\u2019escalation tra Israele\/Stati Uniti e Iran, \u00e8 un colpo diretto alla struttura dell\u2019offerta globale. Prima il raid israeliano su South Pars, il pi\u00f9 grande giacimento di gas al mondo. Poi la risposta iraniana su Ras Laffan, il cuore della liquefazione mondiale. Produzione e capacit\u00e0 di export colpite nello stesso asse, ma con una differenza fondamentale. Il gas iraniano di South Pars \u00e8 quasi interamente domestico. <\/span><a href=\"https:\/\/www.reuters.com\/business\/energy\/irans-main-oil-gas-production-infrastructure-2026-03-18\/\" rel=\"nofollow noopener noreferrer\" ><span style=\"font-weight: 400;\">Oltre il 90%<\/span><\/a><span style=\"font-weight: 400;\"> viene consumato internamente per elettricit\u00e0, riscaldamento e industria, con esportazioni limitate e solo via gasdotto verso Turchia e Iraq. Non \u00e8 quindi gas che entra nel mercato globale. Il gas qatariota \u00e8 l\u2019opposto. \u00c8 gas liquefatto, esportato, contrattualizzato, distribuito tra Europa e soprattutto Asia. Per questo il primo attacco colpisce l\u2019Iran. Il secondo colpisce il mondo.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">I numeri sono chiari. Due treni LNG danneggiati, circa 12,8 milioni di tonnellate annue, pari al 17% dell\u2019export del Qatar. Tempi di ripristino tra tre e cinque anni. Force majeure sui contratti di lungo termine, Italia inclusa. Non si perde solo gas, si perde gas contrattualizzato, quindi prevedibile. E soprattutto, si colpisce un esportatore che \u00e8 gi\u00e0 strutturalmente orientato altrove. Il grafico lo mostra chiaramente: la maggior parte del LNG qatariota va in Asia, con Cina e India in testa, seguite da Taiwan, Pakistan e Corea del Sud. L\u2019Europa, e l\u2019Italia in particolare, sono compratori importanti, ma non prioritari. Questo significa che, in uno scenario di scarsit\u00e0, la competizione non \u00e8 tra europei, \u00e8 globale. E l\u2019Europa entra in quella competizione da price taker rispetto all\u2019Asia, pur conservando un vantaggio sullo stoccaggio e sui meccanismi di emergenza.<\/span><\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-1245827\" src=\"https:\/\/www.etoro.com\/wp-content\/uploads\/2026\/03\/HDv25IMacAAHvjJ.png\" alt=\"\" width=\"680\" height=\"542\" srcset=\"https:\/\/www.etoro.com\/wp-content\/uploads\/2026\/03\/HDv25IMacAAHvjJ.png 680w, https:\/\/www.etoro.com\/wp-content\/uploads\/2026\/03\/HDv25IMacAAHvjJ-300x239.png 300w\" sizes=\"(max-width: 680px) 100vw, 680px\" \/><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Il mercato lo stava gi\u00e0 prezzando. Il TTF \u00e8 quasi raddoppiato da inizio mese, passando da circa 30 euro a oltre 60 euro MWh, con un\u2019accelerazione evidente gi\u00e0 prima ancora degli attacchi su Ras Laffan del 18 e 19 marzo. Non stiamo assistendo solo a una reazione agli eventi, ma a un processo di repricing di un sistema che torna strutturalmente instabile. Non si sta prezzando una carenza immediata: si sta prezzando un\u2019offerta che, da qui in avanti, sar\u00e0 pi\u00f9 fragile e meno prevedibile.<\/span><\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-1245853\" src=\"https:\/\/www.etoro.com\/wp-content\/uploads\/2026\/03\/Screenshot-2026-03-20-131318.png\" alt=\"\" width=\"1573\" height=\"866\" srcset=\"https:\/\/www.etoro.com\/wp-content\/uploads\/2026\/03\/Screenshot-2026-03-20-131318.png 1573w, https:\/\/www.etoro.com\/wp-content\/uploads\/2026\/03\/Screenshot-2026-03-20-131318-300x165.png 300w, https:\/\/www.etoro.com\/wp-content\/uploads\/2026\/03\/Screenshot-2026-03-20-131318-1024x564.png 1024w, https:\/\/www.etoro.com\/wp-content\/uploads\/2026\/03\/Screenshot-2026-03-20-131318-768x423.png 768w, https:\/\/www.etoro.com\/wp-content\/uploads\/2026\/03\/Screenshot-2026-03-20-131318-1536x846.png 1536w\" sizes=\"(max-width: 1573px) 100vw, 1573px\" \/><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Per capire cosa significa per l\u2019Italia bisogna guardare i flussi. Oggi il sistema \u00e8 radicalmente diverso rispetto al 2021. La Russia, che allora pesava oltre il 40% degli ingressi, \u00e8 diventata marginale (a gennaio al Tarvisio \u00e8 entrato il 5% delle importazioni, i flussi non sono ancora azzerati). Al suo posto una struttura pi\u00f9 diversificata. Algeria (Mazara del Vallo) come pilastro (oggi copre il 33% delle importazioni), TAP (Melendugno) come seconda gamba, Nord Europa (Passo Gries) e Libia (Gela) a completare il mix.<\/span><\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-1245879\" src=\"https:\/\/www.etoro.com\/wp-content\/uploads\/2026\/03\/Screenshot-2026-03-20-131057.png\" alt=\"\" width=\"1401\" height=\"582\" srcset=\"https:\/\/www.etoro.com\/wp-content\/uploads\/2026\/03\/Screenshot-2026-03-20-131057.png 1401w, https:\/\/www.etoro.com\/wp-content\/uploads\/2026\/03\/Screenshot-2026-03-20-131057-300x125.png 300w, https:\/\/www.etoro.com\/wp-content\/uploads\/2026\/03\/Screenshot-2026-03-20-131057-1024x425.png 1024w, https:\/\/www.etoro.com\/wp-content\/uploads\/2026\/03\/Screenshot-2026-03-20-131057-768x319.png 768w\" sizes=\"(max-width: 1401px) 100vw, 1401px\" \/><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Il vero cambiamento \u00e8 nel LNG. Oggi pesa circa un terzo delle importazioni (a gennaio 2021 era all\u2019 8%). Non \u00e8 pi\u00f9 una componente marginale, \u00e8 il meccanismo che tiene in equilibrio il sistema.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Dentro questo blocco si inserisce il Qatar. Il terminale di Cavarzere (principale, ma non unico, ingresso del LNG qatarino) ha movimentato negli ultimi anni volumi medi tra i 700 e gli 800 milioni di Smc mensili. Questo si traduce in una quota che oscilla tra il 10% e il 15% del fabbisogno nazionale, con una forte componente stagionale: pi\u00f9 bassa nei mesi invernali (9-10%), pi\u00f9 elevata (picchi del 22-24%) nei mesi estivi.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Non \u00e8 la Russia del 2021. Ma fermarsi al confronto percentuale porta fuori strada. Perch\u00e9 oggi il problema non \u00e8 quanto pesa, ma come pesa.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Il sistema del gas \u00e8 diventato marginale. Le pipeline coprono la base. Il LNG copre il margine. E il margine determina il prezzo.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Se una parte del LNG contrattualizzato viene meno, quei volumi devono essere sostituiti sul mercato spot. E quel mercato \u00e8 globale. Cina, India e Corea del Sud sono i principali acquirenti del gas qatariota. In uno scenario di scarsit\u00e0, questi Paesi possono assorbire prezzi pi\u00f9 elevati e garantire priorit\u00e0 ai flussi. L\u2019Europa, quindi, non compete solo con se stessa. Compete con chi \u00e8 gi\u00e0 il principale destinatario di quel gas.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">A quel punto il prezzo non si forma sulla media, ma sull\u2019ultima unit\u00e0 necessaria a soddisfare la domanda. Se per coprire quel 10% devi pagare di pi\u00f9, quel prezzo si estende a tutto il sistema. \u00c8 per questo che basta perdere il 10% per muovere il prezzo del 100%.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Questa dinamica non resta confinata al mercato del gas. In Italia si trasmette direttamente all\u2019elettricit\u00e0. Il PUN, il prezzo unico nazionale, \u00e8 fortemente influenzato dal gas perch\u00e9 circa il 40% della produzione elettrica italiana dipende ancora da centrali termoelettriche. Ogni aumento del TTF si riflette rapidamente sul costo dell\u2019energia elettrica, rendendo il gas il principale driver della bolletta. I dati lo mostrano chiaramente. Nel 2021 il PUN era salito da circa 60 \u20ac\/MWh a oltre 280 in pochi mesi, seguendo l\u2019escalation del gas. Nel 2022 aveva raggiunto il picco storico di oltre 540 \u20ac\/MWh ad agosto, con variazioni mensili anche superiori al 60%. Poi la normalizzazione. Nel 2023 \u00e8 sceso sotto i 200 \u20ac\/MWh, nel 2024 si \u00e8 stabilizzato tra 80 e 120, e nel 2025 ha oscillato in un range tra i 93 e 150 \u20ac\/MWh. A marzo 2026 il PUN torna in area 140 \u20ac\/MWh, con un +25% su base mensile, replicando, in scala ridotta, le fasi iniziali della crisi del 2022. Il punto non \u00e8 il livello assoluto. \u00c8 la velocit\u00e0 del movimento.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Perch\u00e9 il PUN non segue il prezzo medio del gas, ma il suo costo marginale. E quando il gas diventa pi\u00f9 volatile, lo diventa anche l\u2019elettricit\u00e0.<\/span><\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-1245905\" src=\"https:\/\/www.etoro.com\/wp-content\/uploads\/2026\/03\/Screenshot-2026-03-20-122121.png\" alt=\"\" width=\"1176\" height=\"530\" srcset=\"https:\/\/www.etoro.com\/wp-content\/uploads\/2026\/03\/Screenshot-2026-03-20-122121.png 1176w, https:\/\/www.etoro.com\/wp-content\/uploads\/2026\/03\/Screenshot-2026-03-20-122121-300x135.png 300w, https:\/\/www.etoro.com\/wp-content\/uploads\/2026\/03\/Screenshot-2026-03-20-122121-1024x461.png 1024w, https:\/\/www.etoro.com\/wp-content\/uploads\/2026\/03\/Screenshot-2026-03-20-122121-768x346.png 768w\" sizes=\"(max-width: 1176px) 100vw, 1176px\" \/><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Qui si inserisce anche il confronto con il petrolio e, soprattutto, l\u2019intervento del Governo. Sul greggio l\u2019Italia \u00e8 da sempre esposta a un prezzo globale che non controlla. Sul gas, fino a pochi anni fa, non era cos\u00ec. Oggi s\u00ec. La diversificazione ha reso il sistema pi\u00f9 sicuro nei volumi, ma lo ha reso dipendente dal prezzo marginale del LNG. Ed \u00e8 proprio su questo fronte che il Governo Meloni era intervenuto gi\u00e0 a febbraio 2026 con il Decreto Bollette. L\u2019obiettivo era ridurre strutturalmente il differenziale tra TTF e PSV, migliorare la liquidit\u00e0 del mercato italiano e attivare meccanismi di gas release a prezzo calmierato. Un intervento concreto e non solo emergenziale, che oggi diventa ancora pi\u00f9 decisivo proprio per attenuare lo shock sul PSV italiano.\u00a0<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Ma con un limite chiaro. Pu\u00f2 ridurre lo spread. Non pu\u00f2 cambiare il prezzo di equilibrio.\u00a0<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Perch\u00e9 il PSV resta agganciato al TTF, e il TTF oggi si forma su un mercato globale in cui l\u2019Europa non \u00e8 l\u2019acquirente dominante.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Nel frattempo, anche il quadro macro si sta adattando. L\u2019Europa si prepara a uno shock energetico prolungato, con pressioni inflazionistiche e rischi per la crescita, fino a ipotesi di recessione in caso di shock persistente.\u00a0<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Le alternative esistono, ma sono limitate. Gli Stati Uniti possono aumentare l\u2019offerta, e lo hanno gi\u00e0 fatto in parte su richiesta esplicita americana negli accordi bilaterali con l\u2019Europa (il famoso \u201cBuy American\u201d energy deal da 250 miliardi di dollari l\u2019anno). In uno scenario di emergenza geopolitica, Washington potrebbe decidere di accelerare ulteriormente le esportazioni di LNG come vera leva strategica, diventando potenzialmente il \u201csalvatore di ultima istanza\u201d per l\u2019Europa. L\u2019Algeria pu\u00f2 contribuire con nuovi contratti (Eni-Sonatrach hanno gi\u00e0 siglato accordi per +5,5 miliardi di metri cubi entro il 2028), e anche il TAP ha completato una piccola espansione di +1,2 miliardi di metri cubi all\u2019inizio del 2026. Tuttavia, n\u00e9 l\u2019una n\u00e9 l\u2019altra hanno margini illimitati o immediati. I volumi possono essere sostituiti, ma a condizioni peggiori e pi\u00f9 instabili nel breve-medio termine.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Il Qatar non \u00e8 la nuova Russia. Non rischiamo di restare fisicamente al buio come temevamo nel 2021. Tuttavia, la crisi attuale \u00e8 pi\u00f9 subdola perch\u00e9 espone la nostra &#8220;vulnerabilit\u00e0 marginale&#8221;. Abbiamo diversificato i fornitori, ma siamo finiti in un mercato dove il prezzo della nostra energia non \u00e8 pi\u00f9 deciso da contratti bilaterali stabili, ma da un equilibrio precario costantemente minacciato da shock geopolitici a diecimila chilometri di distanza.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Se nel 2021 il rischio era la quantit\u00e0, oggi il rischio \u00e8 la perdita totale di controllo sul prezzo. Resta una domanda fondamentale: l&#8217;Europa \u00e8 davvero pronta a essere un gigante industriale le cui sorti economiche dipendono dal prezzo marginale di una nave di LNG contesa tra Pechino e Roma?<\/span><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>L\u2019attacco iraniano al complesso di Ras Laffan, in Qatar, segna un passaggio che il mercato del gas non pu\u00f2 trattare come un semplice episodio geopolitico. 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