{"id":1254474,"date":"2026-04-13T13:10:23","date_gmt":"2026-04-13T10:10:23","guid":{"rendered":"https:\/\/www.etoro.com\/?p=1254474"},"modified":"2026-04-13T13:10:23","modified_gmt":"2026-04-13T10:10:23","slug":"equilibrio-fragile-mercati","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.etoro.com\/it\/news-and-analysis\/market-insights\/equilibrio-fragile-mercati\/","title":{"rendered":"L&#8217;Equilibrio Fragile dei Mercati"},"content":{"rendered":"<p><iframe loading=\"lazy\" id=\"platformiFrm58z7ly2n\" style=\"width: 100%; height: 180px;\" src=\"https:\/\/player.fame.so\/scopri-investi-by-eToro\/58z7ly2n-154-tregua-iran-e-l-equilibrio-fragile-il-ritorno-del-premio-geopolitico-onda-finanziaria\" width=\"100%\" height=\"180\" frameborder=\"0\" scrolling=\"no\" seamless=\"true\"><\/iframe><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">La settimana appena conclusa ha messo in scena un equilibrio instabile, quasi fragile, tra due forze che si muovono in direzioni opposte. Da un lato la tregua nel conflitto in Iran, che ha alimentato un rally deciso e ordinato, con lo S&amp;P 500 capace di chiudere quattro sedute su cinque in rialzo, prima di interrompere venerd\u00ec una serie di sette consecutive sedute positive. Dall\u2019altro un contesto macro che continua a deteriorarsi, con dinamiche che richiamano sempre pi\u00f9 uno scenario stagflazionistico, anche se il termine resta imperfetto.<\/span><span style=\"font-weight: 400;\">\u00a0<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-1254631\" src=\"https:\/\/www.etoro.com\/wp-content\/uploads\/2026\/04\/Screenshot-2026-04-12-160930.png\" alt=\"\" width=\"1386\" height=\"829\" srcset=\"https:\/\/www.etoro.com\/wp-content\/uploads\/2026\/04\/Screenshot-2026-04-12-160930.png 1386w, https:\/\/www.etoro.com\/wp-content\/uploads\/2026\/04\/Screenshot-2026-04-12-160930-300x179.png 300w, https:\/\/www.etoro.com\/wp-content\/uploads\/2026\/04\/Screenshot-2026-04-12-160930-1024x612.png 1024w, https:\/\/www.etoro.com\/wp-content\/uploads\/2026\/04\/Screenshot-2026-04-12-160930-768x459.png 768w\" sizes=\"(max-width: 1386px) 100vw, 1386px\" \/>\u00a0<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Il punto \u00e8 proprio questo. Il mercato ha reagito alla tregua, ma non ha risolto il problema di fondo. E il ritiro delle parti nel fine settimana senza un accordo riapre immediatamente il rischio, riportando in primo piano quella componente geopolitica che sembrava temporaneamente archiviata.<\/span><span style=\"font-weight: 400;\">\u00a0<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Le tensioni si sono riaccese rapidamente. Il controllo americano sullo Stretto di Hormuz ha riportato il petrolio al centro della scena, con il greggio oggi in rialzo di circa l\u20198% e i futures azionari in calo. \u00c8 un movimento che non va letto solo come volatilit\u00e0 di breve, ma come ritorno del premio geopolitico sull\u2019energia. E qui si apre la vera domanda di mercato. Siamo di fronte a una tattica negoziale, una pressione calibrata per riportare l\u2019Iran al tavolo, oppure all\u2019inizio di una dislocazione pi\u00f9 profonda dell\u2019offerta energetica globale? Se \u00e8 la prima opzione, a cui personalmente credo meno, i mercati potrebbero guardare oltre. Se si trattasse della seconda, le conseguenze inflazionistiche e le preoccupazioni accumulate durante questo conflitto tornerebbero in primo piano.<\/span><span style=\"font-weight: 400;\">\u00a0<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Tornando alla passata settimana, il rally sul principale listino statunitense \u00e8 stato poi ampio, ma non uniforme.\u00a0 La tecnologia ha fatto da apripista con XLK a +4,88%, seguita da industriali +4,73% e consumo discrezionale +4,38%. Non \u00e8 il classico risk-on generalizzato, \u00e8 un risk-on selettivo, quasi tattico. Il mercato non ha comprato sicurezza, ha comprato recupero. Ha premiato ci\u00f2 che era stato venduto di pi\u00f9 nelle settimane precedenti.<\/span><span style=\"font-weight: 400;\">\u00a0<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-1254605\" src=\"https:\/\/www.etoro.com\/wp-content\/uploads\/2026\/04\/Screenshot-2026-04-12-161155.png\" alt=\"\" width=\"1273\" height=\"655\" srcset=\"https:\/\/www.etoro.com\/wp-content\/uploads\/2026\/04\/Screenshot-2026-04-12-161155.png 1273w, https:\/\/www.etoro.com\/wp-content\/uploads\/2026\/04\/Screenshot-2026-04-12-161155-300x154.png 300w, https:\/\/www.etoro.com\/wp-content\/uploads\/2026\/04\/Screenshot-2026-04-12-161155-1024x527.png 1024w, https:\/\/www.etoro.com\/wp-content\/uploads\/2026\/04\/Screenshot-2026-04-12-161155-768x395.png 768w\" sizes=\"(max-width: 1273px) 100vw, 1273px\" \/>\u00a0<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">L\u2019energia, che da inizio anno resta il settore leader con circa +30%, nettamente sopra il +17% del comparto materiali, secondo in classifica, chiude invece la settimana della tregua in negativo calo (per la seconda settimana consecutiva). Il principale benchmark del settore (l\u2019ETF XLE) perde il 3,90%. La logica \u00e8 lineare. Il conflitto Iran aveva incorporato un premio di rischio significativo su petrolio e gas. La tregua ha compresso rapidamente quella componente. Il cessate il fuoco ha spinto il petrolio a scendere di circa il 15% dai picchi, innescando un rally simultaneo su azioni e obbligazioni. Il livello dei prezzi resta comunque elevato e la volatilit\u00e0 potrebbe tornare rapidamente, soprattutto in prossimit\u00e0 della scadenza della tregua del 21 aprile.<\/span><span style=\"font-weight: 400;\">\u00a0<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Se per\u00f2 si estende l\u2019analisi dal 28 febbraio, ovvero dall\u2019inizio del conflitto, la gerarchia cambia. <\/span><span style=\"font-weight: 400;\">\u00a0<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-1254579\" src=\"https:\/\/www.etoro.com\/wp-content\/uploads\/2026\/04\/Screenshot-2026-04-12-161310.png\" alt=\"\" width=\"1273\" height=\"666\" srcset=\"https:\/\/www.etoro.com\/wp-content\/uploads\/2026\/04\/Screenshot-2026-04-12-161310.png 1273w, https:\/\/www.etoro.com\/wp-content\/uploads\/2026\/04\/Screenshot-2026-04-12-161310-300x157.png 300w, https:\/\/www.etoro.com\/wp-content\/uploads\/2026\/04\/Screenshot-2026-04-12-161310-1024x536.png 1024w, https:\/\/www.etoro.com\/wp-content\/uploads\/2026\/04\/Screenshot-2026-04-12-161310-768x402.png 768w\" sizes=\"(max-width: 1273px) 100vw, 1273px\" \/>\u00a0<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Da questa distribuzione emergono tre narrative molto precise. La prima \u00e8 che il premio geopolitico sull\u2019energia ha funzionato. XOP e OIH guidano la classifica dal 28 febbraio, segno che il mercato ha sostenuto in particolare le societ\u00e0 di esplorazione, produzione e servizi petroliferi. La seconda \u00e8 la frattura interna alla tecnologia. I semiconduttori (ETF SMH) sale del 7,51% mentre il Software (IGV) perde l\u20198,46%. Non \u00e8 una semplice rotazione, \u00e8 una divergenza strutturale. I dati sui singoli titoli lo confermano. Tra i semiconduttori troviamo Taiwan Semiconductor (TSMC) a +22%, Lam Research (LRCX) a +54% e Applied Materials (AMAT) a +56%. Nel software la situazione \u00e8 opposta. La maggior parte dei titoli \u00e8 tra -30% e -65% dai massimi a 52 settimane. \u00c8 qui uno dei temi centrali del 2026. L\u2019hardware e l\u2019infrastruttura legata all\u2019intelligenza artificiale reggono, il software SaaS soffre in un contesto di tassi elevati e pressione sui capex, ma soprattutto rischio AI (si legga Anthropic).\u00a0 <\/span><span style=\"font-weight: 400;\">\u00a0<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-1254657\" src=\"https:\/\/www.etoro.com\/wp-content\/uploads\/2026\/04\/Screenshot-2026-04-12-163248-1.png\" alt=\"\" width=\"812\" height=\"709\" srcset=\"https:\/\/www.etoro.com\/wp-content\/uploads\/2026\/04\/Screenshot-2026-04-12-163248-1.png 812w, https:\/\/www.etoro.com\/wp-content\/uploads\/2026\/04\/Screenshot-2026-04-12-163248-1-300x262.png 300w, https:\/\/www.etoro.com\/wp-content\/uploads\/2026\/04\/Screenshot-2026-04-12-163248-1-768x671.png 768w\" sizes=\"(max-width: 812px) 100vw, 812px\" \/>\u00a0<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">La terza \u00e8 la pi\u00f9 controintuitiva. I difensivi non difendono. Il Consumo di base (XLP) perde il 7,97% e l\u2019Health Care (XLV) il 7,67% dall\u2019inizio del conflitto. In un classico scenario di avversione al rischio avrebbero dovuto sovraperformare. Qui accade il contrario. Questo segnala che il mercato non sta prezzando una recessione tradizionale, ma un contesto pi\u00f9 complesso, in cui inflazione e rallentamento coesistono. In uno scenario simile, i titoli con pricing power limitato e valutazioni sensibili ai tassi reali vengono penalizzati su entrambi i fronti.<\/span><span style=\"font-weight: 400;\">\u00a0<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-1254527\" src=\"https:\/\/www.etoro.com\/wp-content\/uploads\/2026\/04\/Screenshot-2026-04-12-163521.png\" alt=\"\" width=\"991\" height=\"541\" srcset=\"https:\/\/www.etoro.com\/wp-content\/uploads\/2026\/04\/Screenshot-2026-04-12-163521.png 991w, https:\/\/www.etoro.com\/wp-content\/uploads\/2026\/04\/Screenshot-2026-04-12-163521-300x164.png 300w, https:\/\/www.etoro.com\/wp-content\/uploads\/2026\/04\/Screenshot-2026-04-12-163521-768x419.png 768w\" sizes=\"(max-width: 991px) 100vw, 991px\" \/>\u00a0<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Il quadro macro rafforza questa lettura. L\u2019inflazione di marzo segna +3,3% a\/a, in accelerazione dal +2,4% precedente. Su base mensile il dato headline \u00e8 +0,9%, sopra le attese, ma soprattutto la lettura pi\u00f9 alta degli ultimi quattro anni, con il gas in aumento del 21%. La componente core scende a +0,2% mese su mese contro +0,3% atteso, ma il sollievo \u00e8 relativo. Il contributo energetico resta elevato ed \u00e8 direttamente collegato al contesto geopolitico. Allo stesso tempo, il core PCE su base trimestrale annualizzata supera il 4%, segnalando pressioni sottostanti ancora elevate. Questo significa che anche se il petrolio dovesse scendere temporaneamente, il picco inflattivo potrebbe non essere ancora stato raggiunto, con l\u2019impatto dell\u2019energia che potrebbe continuare a trasmettersi ai prezzi nei mesi successivi.<\/span><span style=\"font-weight: 400;\">\u00a0<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Sul fronte crescita, il dato finale del PIL del quarto trimestre si ferma a +0,5% su base trimestrale, in netto calo dal +4,4% precedente. Una contrazione di quasi 4 punti percentuali in un trimestre, sebbene ampiamente condizionata dallo shutdown. Il reddito personale scende a -0,1% m\/m contro attese di +0,3%, mentre la spesa resta a +0,5%. Questo implica che i consumatori stanno sostenendo i consumi riducendo il risparmio, non grazie a un miglioramento del reddito.<\/span><span style=\"font-weight: 400;\">\u00a0<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Il sentiment conferma il deterioramento. L\u2019indice di fiducia dei consumatori dell\u2019Universit\u00e0 del Michigan crolla a 47,6 da 53,3.\u00a0 L\u2019ISM Services scende a 54,0 da 56,1, restando in espansione ma con una direzione chiara. La Federal Reserve si trova quindi in una posizione complessa. Inflazione in accelerazione, crescita in rallentamento, sentiment in calo. I verbali del FOMC non hanno fornito una direzione chiara e il mercato sta ridimensionando le aspettative di tagli rispetto all\u2019inizio dell\u2019anno.<\/span><span style=\"font-weight: 400;\">\u00a0<\/span><\/p>\n<h2><b>APPUNTAMENTI DELLA SETTIMANA:<\/b><span style=\"font-weight: 400;\">\u00a0<\/span><\/h2>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Entrando nella settimana, il mercato si trova davanti a un passaggio incerto. Per la prima volta si sovrappongono quattro livelli di lettura: geopolitica, macro, politica monetaria e utili. <\/span><span style=\"font-weight: 400;\">\u00a0<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Sul fronte geopolitico, il focus resta invariato. Le trattative tra Stati Uniti e Iran continueranno a guidare i titoli dei giornali e l\u2019umore dei mercati. Accanto a questo, il petrolio torna a essere il primo indicatore da osservare. Gi\u00e0 luned\u00ec l\u2019OPEC pubblicher\u00e0 il suo Monthly Oil Market Report. Non \u00e8 un semplice aggiornamento, \u00e8 uno dei primi test sulla durata dello shock, con l\u2019oro nero che \u00e8 tornato ad essere la variabile che detta il tono agli asset rischiosi. In questo momento il mercato non guarda solo il prezzo spot del greggio, guarda soprattutto la sostenibilit\u00e0 del premio geopolitico e la capacit\u00e0 del sistema di assorbire eventuali interruzioni o rallentamenti nei flussi energetici. In una fase in cui l\u2019inflazione headline \u00e8 gi\u00e0 tornata a salire, ogni indicazione sulla sostenibilit\u00e0 dei prezzi energetici diventa centrale.<\/span><span style=\"font-weight: 400;\">\u00a0<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Ma \u00e8 soprattutto la settimana degli utili a cambiare la natura del mercato. Questa settimana si apre infatti la stagione delle trimestrali negli Stati Uniti. Le attese restano solide, almeno sulla carta. L\u2019S&amp;P 500 \u00e8 previsto in crescita degli utili del 12,6% su base annua, che segnerebbe il sesto trimestre consecutivo di crescita a doppia cifra. Tecnologia e finanziari restano i principali contributori alla crescita, con il settore tech atteso a +45% sugli utili e i semiconduttori come driver principale. Dall\u2019altro lato revisioni che iniziano a scendere. Nove settori hanno visto tagli alle stime, con particolare pressione su sanitario, consumi discrezionali e staples. E soprattutto un contesto macro che peggiora proprio mentre i multipli restano elevati, con un forward P\/E a 21x, sopra le medie storiche degli ultimi 5 e 10 anni.<\/span><span style=\"font-weight: 400;\">\u00a0<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-1254683\" src=\"https:\/\/www.etoro.com\/wp-content\/uploads\/2026\/04\/Screenshot-2026-04-13-104840-1.png\" alt=\"\" width=\"984\" height=\"564\" srcset=\"https:\/\/www.etoro.com\/wp-content\/uploads\/2026\/04\/Screenshot-2026-04-13-104840-1.png 984w, https:\/\/www.etoro.com\/wp-content\/uploads\/2026\/04\/Screenshot-2026-04-13-104840-1-300x172.png 300w, https:\/\/www.etoro.com\/wp-content\/uploads\/2026\/04\/Screenshot-2026-04-13-104840-1-768x440.png 768w\" sizes=\"(max-width: 984px) 100vw, 984px\" \/>\u00a0<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">La stagione parte oggi con Goldman Sachs, seguita da JPMorgan, Citigroup, Wells Fargo, Morgan Stanley e Bank of America. Ed \u00e8 proprio da qui che arriver\u00e0 il primo vero test. Non tanto sui numeri passati, quanto sulle indicazioni prospettiche. Perch\u00e9 se da un lato la volatilit\u00e0 ha sostenuto i ricavi da trading, con le cinque grandi banche attese sopra i 40 miliardi complessivi, il livello pi\u00f9 alto da oltre un decennio, dall\u2019altro lato il mercato cercher\u00e0 segnali sulla qualit\u00e0 dei ricavi, sulla domanda di credito, sui segnali di stress nei private markets e sulla tenuta del consumatore. \u00c8 qui che la guerra, ma anche il rischio AI, entra davvero nell\u2019economia reale. Le banche sono il primo punto di trasmissione. Sono loro a vedere se i clienti stanno rallentando, se le aziende stanno rinviando investimenti, se il credito inizia a deteriorarsi. Ed \u00e8 qui che il mercato cercher\u00e0 conferme o smentite della narrativa stagflazionistica. <\/span><span style=\"font-weight: 400;\">\u00a0<\/span><\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-1254709\" src=\"https:\/\/www.etoro.com\/wp-content\/uploads\/2026\/04\/Screenshot-2026-04-13-104905-1.png\" alt=\"\" width=\"693\" height=\"474\" srcset=\"https:\/\/www.etoro.com\/wp-content\/uploads\/2026\/04\/Screenshot-2026-04-13-104905-1.png 693w, https:\/\/www.etoro.com\/wp-content\/uploads\/2026\/04\/Screenshot-2026-04-13-104905-1-300x205.png 300w\" sizes=\"(max-width: 693px) 100vw, 693px\" \/><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Subito dopo arriveranno i dati pi\u00f9 sensibili. L\u2019inflazione alla produzione, attesa in accelerazione, sar\u00e0 il primo test diretto del pass-through del petrolio sull\u2019economia reale. Il Beige Book della Fed offrir\u00e0 una fotografia qualitativa del rallentamento. <\/span><span style=\"font-weight: 400;\">\u00a0<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Nel corso della settimana arriveranno inoltre indicazioni da Taiwan Semiconductor e ASML sul ciclo degli investimenti tecnologici e sulla sostenibilit\u00e0 della domanda legata all\u2019intelligenza artificiale. Se i semiconduttori sono stati fin qui uno dei pochi pilastri del mercato, \u00e8 proprio da queste societ\u00e0 che arriver\u00e0 la conferma o la prima crepa. Accanto a loro, Netflix e PepsiCo offriranno una lettura diversa ma complementare. Non infrastruttura, ma domanda. Non capex, ma consumi. <\/span><span style=\"font-weight: 400;\">\u00a0<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Ancora pi\u00f9 importante, forse, \u00e8 la densit\u00e0 della comunicazione delle banche centrali. Per tutta la settimana si intensificano gli interventi Fed, con Adriana Kugler luned\u00ec, poi Goolsbee, Kashkari, Collins, Barkin e Michael Barr marted\u00ec, Bowman e ancora Barr mercoled\u00ec, Williams gioved\u00ec, fino all\u2019avvio del blackout period venerd\u00ec. In una fase in cui il CPI di marzo ha mostrato headline a +3,3% annuo e +0,9% mensile, mentre il core resta pi\u00f9 contenuto, ogni parola dei membri Fed conta perch\u00e9 il mercato sta ancora cercando di capire se il picco dell\u2019inflazione energetica sia un episodio o l\u2019inizio di un nuovo blocco per i tagli.<\/span><span style=\"font-weight: 400;\">\u00a0<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Negli stessi giorni in cui il mercato prover\u00e0 a leggere l\u2019impatto del conflitto attraverso le trimestrali e i dati macro, a Washington si aprono gli Spring Meetings del Fondo Monetario Internazionale. Il focus sar\u00e0 inevitabilmente sull\u2019impatto economico della crisi iraniana, in particolare sul rischio che uno shock energetico persistente possa tradursi in inflazione pi\u00f9 elevata e crescita pi\u00f9 debole, oltre che di un debito fuori controllo. Sempre negli Stati Uniti, resta aperto anche il tema della leadership della Federal Reserve. Il rinvio delle audizioni per Kevin Warsh, possibile successore di Powell, introduce un elemento di incertezza istituzionale proprio mentre il mandato dell\u2019attuale presidente si avvicina alla scadenza del 15 maggio. Non \u00e8 ancora un driver di mercato, ma \u00e8 un rischio latente che si inserisce in un contesto gi\u00e0 complesso.<\/span><span style=\"font-weight: 400;\">\u00a0<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">E poi c\u2019\u00e8 l\u2019Europa. Il Vecchio Continente rester\u00e0 sotto osservazione soprattutto per l\u2019impatto energetico del conflitto mediorientale, con dati finali sull\u2019inflazione di marzo, produzione industriale, commercio estero e, soprattutto, con i verbali dell\u2019ultima riunione della BCE. Per l\u2019Europa la guerra in Medio Oriente conta doppio, perch\u00e9 passa sia dal canale energia sia dal canale fiducia. A questo si aggiungono anche appuntamenti corporate europei non banali. ASML \u00e8 il pi\u00f9 importante, ma non \u00e8 l\u2019unico. LVMH, Herm\u00e8s e BMW tra i nomi da seguire nel corso della settimana, cio\u00e8 lusso, manifattura e domanda globale, tre termometri molto diversi ma complementari del ciclo europeo e internazionale.<\/span><span style=\"font-weight: 400;\">\u00a0<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Sul fronte macro la settimana sar\u00e0 particolarmente rilevante anche per la Cina. Gioved\u00ec arriveranno i dati sul PIL del primo trimestre, insieme a produzione industriale, vendite al dettaglio e commercio estero. Numeri che daranno una misura concreta della tenuta della seconda economia mondiale in un contesto di domanda globale pi\u00f9 fragile e tensioni geopolitiche crescenti. Infine, il Giappone. L\u2019intervento del governatore della Bank of Japan, Kazuo Ueda, sar\u00e0 osservato con attenzione per eventuali segnali sulla traiettoria dei tassi.<\/span><span style=\"font-weight: 400;\">\u00a0<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Il quadro che emerge \u00e8 quello di una settimana in cui ogni area geografica contribuisce a definire la direzione. Stati Uniti per utili e politica monetaria. Europa per fragilit\u00e0 energetica e crescita. Cina per domanda globale. Banche centrali per il percorso dei tassi. E soprattutto, ancora una volta, il petrolio. \u00c8 questa sovrapposizione di livelli a rendere il passaggio attuale cos\u00ec delicato. Perch\u00e9 quando tutto conta, cosa sceglie davvero il mercato di prezzare?<\/span><span style=\"font-weight: 400;\">\u00a0<\/span><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>La settimana appena conclusa ha messo in scena un equilibrio instabile, quasi fragile, tra due forze che si muovono in direzioni opposte. 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