{"id":1268331,"date":"2026-05-29T11:02:16","date_gmt":"2026-05-29T08:02:16","guid":{"rendered":"https:\/\/www.etoro.com\/?p=1268331"},"modified":"2026-05-29T11:02:16","modified_gmt":"2026-05-29T08:02:16","slug":"inflazione-eurozona-maggio-2026-verbali-bce-euribor-futures","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.etoro.com\/it\/news-and-analysis\/market-insights\/inflazione-eurozona-maggio-2026-verbali-bce-euribor-futures\/","title":{"rendered":"La BCE e il Nodo dei Tassi: l\u2019Energia Spinge l\u2019Inflazione e l\u2019Euribor Prezza un Cambio di Regime"},"content":{"rendered":"<p><span data-contrast=\"auto\">Se l\u2019attenzione dei mercati finanziari continua a restare incentrata sul\u00a0momentum\u00a0tecnologico internazionale e sulle notizie dal Medio Oriente, oggi la giornata potrebbe portare l\u2019attenzione sul Vecchio Continente,\u00a0non soltanto per le notizie provenienti dalla\u00a0Romania.\u00a0Un mercato che lo scorso anno era riuscito a mostrarsi interessante, con lo Stoxx 600 in grado di sovraperformare lo S&amp;P 500 dopo due anni consecutivi di sottoperformance, e che fino alla fine di febbraio mostrava ancora appeal. Tuttavia, da marzo il ritorno in scena della tecnologia ha invertito la tendenza, con il rapporto S&amp;P 500\/Stoxx 600 che venerd\u00ec scorso segnava nuovi massimi storici (sebbene sia sempre utile ricordare gli effetti cedole europei che penalizzano il conteggio sui prezzi).<\/span><span data-ccp-props=\"{&quot;134233117&quot;:false,&quot;134233118&quot;:false,&quot;201341983&quot;:0,&quot;335551550&quot;:6,&quot;335551620&quot;:6,&quot;335559738&quot;:0,&quot;335559739&quot;:160,&quot;335559740&quot;:276}\">\u00a0<\/span><\/p>\n<p><span data-contrast=\"auto\">Nell&#8217;area euro, riceveremo i dati preliminari sull&#8217;inflazione di maggio da Germania, Francia, Italia e Spagna, Portogallo, Irlanda\u00a0s\u00a0Slovenia. Ovvero oltre il 75% del dato complessivo dell&#8217;area euro. L&#8217;aumento dell&#8217;inflazione \u00e8 stato finora in gran parte limitato ad alcune componenti energetiche, come il carburante, e probabilmente l&#8217;energia rester\u00e0 il principale fattore trainante, spingendo l&#8217;inflazione dell&#8217;area euro oltre il 3% su base annua a maggio.\u00a0<\/span><span data-ccp-props=\"{&quot;134233117&quot;:false,&quot;134233118&quot;:false,&quot;201341983&quot;:0,&quot;335551550&quot;:6,&quot;335551620&quot;:6,&quot;335559738&quot;:0,&quot;335559739&quot;:160,&quot;335559740&quot;:276}\">\u00a0<\/span><\/p>\n<p><span data-contrast=\"auto\">I verbali pubblicati ieri mostrano inoltre una BCE pi\u00f9 preoccupata di quanto suggerisse il comunicato ufficiale. Se da un lato Francoforte continua a sottolineare l&#8217;assenza di evidenze concrete di forti effetti di secondo livello su salari e prezzi, dall&#8217;altro riconosce che lo shock energetico sta diventando pi\u00f9 persistente del previsto e che i mercati stanno iniziando a prezzarne gli effetti ben oltre il 2026. La vera novit\u00e0 non riguarda tanto l&#8217;inflazione headline, che resta ampiamente influenzata dall&#8217;energia, quanto il rischio che l&#8217;aumento dei costi inizi a propagarsi al resto dell&#8217;economia. Nei verbali emerge una crescente attenzione alla capacit\u00e0 delle imprese di trasferire rapidamente i rincari sui prezzi finali, un tema che trova riscontro nelle aspettative di vendita ancora elevate registrate dall\u2019industria europea. Dopo l\u2019esperienza del 2022, le aziende sembrano aver modificato i propri processi decisionali, diventando pi\u00f9 rapide nell\u2019adeguare i listini.<\/span><span data-ccp-props=\"{&quot;134233117&quot;:false,&quot;134233118&quot;:false,&quot;201341983&quot;:0,&quot;335551550&quot;:6,&quot;335551620&quot;:6,&quot;335559738&quot;:0,&quot;335559739&quot;:160,&quot;335559740&quot;:276}\">\u00a0<\/span><\/p>\n<p><span data-contrast=\"auto\">Allo stesso tempo, arrivano segnali pi\u00f9 rassicuranti dal comparto dei servizi. L&#8217;indagine della Commissione Europea di maggio mostra infatti un lieve arretramento delle aspettative di prezzo nel settore, suggerendo che, almeno per ora, lo shock energetico non sta contaminando in modo significativo la componente pi\u00f9 persistente dell&#8217;inflazione. \u00c8 un elemento importante perch\u00e9 proprio i servizi rappresentano uno dei principali termometri delle pressioni inflazionistiche domestiche e salariali.<\/span><span data-ccp-props=\"{&quot;134233117&quot;:false,&quot;134233118&quot;:false,&quot;201341983&quot;:0,&quot;335551550&quot;:6,&quot;335551620&quot;:6,&quot;335559738&quot;:0,&quot;335559739&quot;:160,&quot;335559740&quot;:276}\">\u00a0<\/span><\/p>\n<p><span data-contrast=\"auto\">Anche i mercati monetari stanno inviando un messaggio coerente con questa lettura. Con il tasso sui depositi della BCE fermo al 2%, i futures Euribor a tre mesi continuano a incorporare aspettative di ulteriori rialzi nei prossimi trimestri.\u00a0Le scadenze di settembre, ottobre, novembre e dicembre 2026 trattano infatti tra il 2,5% e il 2,65%, segnalando che gli investitori ritengono plausibile\u00a0uno scenario di tassi superiori agli attuali livelli nei prossimi trimestri.<\/span><span data-ccp-props=\"{&quot;134233117&quot;:false,&quot;134233118&quot;:false,&quot;201341983&quot;:0,&quot;335551550&quot;:6,&quot;335551620&quot;:6,&quot;335559738&quot;:0,&quot;335559739&quot;:160,&quot;335559740&quot;:276}\">\u00a0<\/span><\/p>\n<p><span data-ccp-props=\"{&quot;134233117&quot;:false,&quot;134233118&quot;:false,&quot;201341983&quot;:0,&quot;335551550&quot;:6,&quot;335551620&quot;:6,&quot;335559738&quot;:0,&quot;335559739&quot;:160,&quot;335559740&quot;:276}\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-1268332\" src=\"https:\/\/www.etoro.com\/wp-content\/uploads\/2026\/05\/Screenshot-2026-05-29-095023.png\" alt=\"\" width=\"1369\" height=\"905\" srcset=\"https:\/\/www.etoro.com\/wp-content\/uploads\/2026\/05\/Screenshot-2026-05-29-095023.png 1369w, https:\/\/www.etoro.com\/wp-content\/uploads\/2026\/05\/Screenshot-2026-05-29-095023-300x198.png 300w, https:\/\/www.etoro.com\/wp-content\/uploads\/2026\/05\/Screenshot-2026-05-29-095023-1024x677.png 1024w, https:\/\/www.etoro.com\/wp-content\/uploads\/2026\/05\/Screenshot-2026-05-29-095023-768x508.png 768w\" sizes=\"(max-width: 1369px) 100vw, 1369px\" \/>\u00a0<\/span><\/p>\n<p><span data-contrast=\"auto\">Allo stesso tempo, per\u00f2, il mercato sembra aver abbandonato gli scenari pi\u00f9 estremi che avevano preso forma nelle settimane successive all&#8217;escalation in Medio Oriente. Dopo il forte rialzo registrato tra marzo e aprile, una parte significativa del premio incorporato nella curva Euribor \u00e8 stata riassorbita. In altre parole, gli investitori continuano a ritenere probabile un ulteriore intervento della BCE, ma stanno progressivamente ridimensionando l&#8217;ipotesi di una risposta particolarmente aggressiva.<\/span><span data-ccp-props=\"{&quot;134233117&quot;:false,&quot;134233118&quot;:false,&quot;201341983&quot;:0,&quot;335551550&quot;:6,&quot;335551620&quot;:6,&quot;335559738&quot;:0,&quot;335559739&quot;:160,&quot;335559740&quot;:276}\">\u00a0<\/span><\/p>\n<p><span data-contrast=\"auto\">Il messaggio \u00e8 coerente con quanto emerso dai verbali. Francoforte non vede ancora prove sufficienti di una spirale salari-prezzi, ma i mercati stanno gi\u00e0 scontando uno scenario in cui la BCE potrebbe essere costretta ad agire se l&#8217;aumento dei costi energetici dovesse trasferirsi in modo pi\u00f9 ampio all&#8217;economia reale. Non a caso, i contratti con scadenza settembre, ottobre, novembre e dicembre restano sensibilmente al di sopra delle scadenze estive, segnalando che gli operatori considerano il rischio inflazione un tema destinato a rimanere sul tavolo nei prossimi mesi.<\/span><span data-ccp-props=\"{&quot;134233117&quot;:false,&quot;134233118&quot;:false,&quot;201341983&quot;:0,&quot;335551550&quot;:6,&quot;335551620&quot;:6,&quot;335559738&quot;:0,&quot;335559739&quot;:160,&quot;335559740&quot;:276}\">\u00a0<\/span><\/p>\n<p><span data-contrast=\"auto\">Anche il differenziale tra il tasso ufficiale BCE e l&#8217;inflazione annuale dell&#8217;area euro offre una chiave di lettura interessante. Dopo essere tornato positivo nel corso del 2024 grazie al rallentamento dell&#8217;inflazione, l&#8217;indicatore \u00e8 recentemente sceso di nuovo\u00a0sotto zero, attestandosi intorno a -0,85 punti percentuali. Non si tratta di una situazione paragonabile a quella del 2022, quando il divario aveva superato gli 8 punti percentuali, ma \u00e8 un segnale che il recente rialzo dei prezzi energetici sta nuovamente erodendo parte della restrizione reale conquistata dalla BCE negli ultimi due anni.<\/span><span data-ccp-props=\"{&quot;134233117&quot;:false,&quot;134233118&quot;:false,&quot;201341983&quot;:0,&quot;335551550&quot;:6,&quot;335551620&quot;:6,&quot;335559738&quot;:0,&quot;335559739&quot;:160,&quot;335559740&quot;:276}\">\u00a0<\/span><\/p>\n<p><span data-contrast=\"auto\">Nei verbali si riconosce esplicitamente che l&#8217;inflazione non \u00e8 pi\u00f9 vista come un fenomeno esclusivamente temporaneo. I mercati stanno iniziando a incorporare un&#8217;inflazione pi\u00f9 elevata anche nel 2027, i rischi vengono definiti orientati al rialzo e una parte del Consiglio ha ammesso che la decisione di aprile \u00e8 stata una &#8220;close call&#8221;, con alcuni membri che non si sarebbero opposti a un rialzo dei tassi gi\u00e0 in quella riunione.\u00a0<\/span><span data-contrast=\"auto\">Allo stesso tempo, l&#8217;assenza di forti effetti di secondo livello e il mantenimento di aspettative di lungo termine vicine al 2% suggeriscono che Francoforte non stia ancora rincorrendo l&#8217;inflazione.<\/span><span data-ccp-props=\"{&quot;134233117&quot;:false,&quot;134233118&quot;:false,&quot;201341983&quot;:0,&quot;335551550&quot;:6,&quot;335551620&quot;:6,&quot;335559738&quot;:0,&quot;335559739&quot;:160,&quot;335559740&quot;:276}\">\u00a0<\/span><\/p>\n<p><span data-contrast=\"auto\">Non \u00e8 ancora detto che sia una BCE dietro la curva. Ma \u00e8 una BCE che vede il margine di sicurezza restringersi.<\/span><span data-ccp-props=\"{&quot;134233117&quot;:false,&quot;134233118&quot;:false,&quot;201341983&quot;:0,&quot;335551550&quot;:6,&quot;335551620&quot;:6,&quot;335559738&quot;:0,&quot;335559739&quot;:160,&quot;335559740&quot;:276}\">\u00a0<\/span><\/p>\n<p><span data-contrast=\"auto\">Per questo motivo il dibattito all&#8217;interno del Consiglio direttivo appare oggi diverso rispetto a qualche mese fa. La questione non sembra pi\u00f9 essere quanti rialzi saranno necessari, bens\u00ec quanto velocemente uno shock che oggi resta prevalentemente energetico potr\u00e0 trasformarsi in inflazione pi\u00f9 persistente attraverso prezzi, salari ed aspettative. \u00c8 esattamente il dilemma che emerge dai verbali: una BCE che non rincorre ancora l&#8217;inflazione, ma che vede aumentare il rischio di doverlo fare se la trasmissione dello shock energetico dovesse intensificarsi.<\/span><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Se l\u2019attenzione dei mercati finanziari continua a restare incentrata sul\u00a0momentum\u00a0tecnologico internazionale e sulle notizie dal Medio Oriente, oggi la giornata potrebbe portare l\u2019attenzione sul Vecchio Continente,\u00a0non soltanto per le notizie provenienti dalla\u00a0Romania.\u00a0Un mercato che lo scorso anno era riuscito a mostrarsi interessante, con lo Stoxx 600 in grado di sovraperformare lo S&amp;P 500 dopo due&hellip;<\/p>\n","protected":false},"author":114,"featured_media":1209799,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"inline_featured_image":false,"footnotes":""},"categories":[1314],"tags":[],"asset_type":[],"class_list":["post-1268331","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-market-insights"],"acf":[],"yoast_head":"<title>Verbali BCE e Inflazione Eurozona Maggio 2026 | eToro<\/title>\n<meta name=\"description\" content=\"L\u2019inflazione dell\u2019area euro \u00e8 stimata oltre il 3% a maggio. 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