![\"\"](\"https:\/\/www.etoro.com\/wp-content\/uploads\/2026\/07\/Screenshot-2026-07-15-110128.png\")
<\/p>\nIeri sugli Champs-\u00c9lys\u00e9es sfilavano i carri armati. In Borsa, invece, i titoli della difesa europea hanno provato a marciare in avanti, almeno per un giorno. Un rimbalzo dopo diverse sedute consecutive di correzione, insufficiente per\u00f2 a nascondere la fotografia lasciata dai massimi: Rheinmetall perde ancora il 48%, Leonardo il 19%, Fincantieri il 55%. La domanda politica esiste, ma il circuito tra bilanci pubblici, contratti e produzione resta incompleto.<\/p>\n
Partiamo per\u00f2 dal fattore che continua ad avere il peso maggiore sui mercati, la Federal Reserve. Lo dicevamo ieri: il mercato non teme la guerra quanto teme Kevin Warsh. Con onest\u00e0 intellettuale, la reazione dei tassi impliciti \u00e8 andata oltre quanto fosse lecito attendersi, anche se due rialzi da 25 punti base continuano a sembrare uno scenario eccessivamente aggressivo. Eppure, tra un dato sull\u2019inflazione ormai alle spalle e le incognite aperte dalla nuova escalation in Medio Oriente, gli investitori hanno preferito vedere il bicchiere mezzo pieno. Le probabilit\u00e0 di un rialzo della Fed a luglio sono crollate dal 41,7% del 13 luglio al 16,6%, secondo il CME FedWatch. Per dicembre lo scenario si sta invece spostando verso un singolo aumento da 25 punti base, la cui probabilit\u00e0 \u00e8 salita dal 33% al 42,5%, mentre quella di tassi invariati \u00e8 passata dal 10,7% al 20,1%. Il mercato sembra quindi aver separato, almeno per ora, il rischio geopolitico dal rischio monetario. La guerra continua a sostenere il petrolio, ma finch\u00e9 non si tradurr\u00e0 in una nuova accelerazione dell\u2019inflazione, la Fed rester\u00e0 il vero punto di riferimento per azioni e obbligazioni.<\/p>\n
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Ieri i semiconduttori hanno preso per mano Wall Street. Il settore tecnologico ha guadagnato l\u20191,29% e l\u2019energia lo 0,37%, contro il +0,36% dello S&P 500. Tutti gli altri comparti hanno sottoperformato il benchmark, con sanit\u00e0 e consumi di base in calo di oltre l\u20191%. Dopo un avvio di luglio turbolento, crescita e momentum sono tornati protagonisti.<\/p>\n
Il copione \u00e8 sempre lo stesso, l’intelligenza artificiale non ha ancora trovato il fondo della domanda. Alla fine, quando le incertezze macroeconomiche aumentano, gli investitori tendono a concentrarsi sulle aziende capaci di mostrare una domanda visibile, margini elevati e investimenti gi\u00e0 finanziati.<\/p>\n
La prima conferma era arrivata da Taiwan Semiconductor Manufacturing Company, prima societ\u00e0 asiatica per capitalizzazione e sesta al mondo, che ha comunicato vendite in crescita del 36% nel trimestre di giugno. I ricavi hanno raggiunto circa 39,6 miliardi di dollari, mentre la societ\u00e0 continua a segnalare una domanda per i chip avanzati superiore alla capacit\u00e0 disponibile. La seconda conferma arriva oggi da ASML, prima societ\u00e0 europea per capitalizzazione e ventesima al mondo. Il gruppo olandese ha alzato per la seconda volta quest\u2019anno le previsioni annuali, portando le vendite nette attese per il 2026 tra 43 e 45 miliardi di euro, contro i 36-40 miliardi indicati ad aprile.<\/p>\n
Nel trimestre chiuso a giugno ASML ha registrato ricavi per 9,3 miliardi di euro, un margine lordo del 54% e un utile netto di 2,9 miliardi, tutti sopra le attese. La sorpresa positiva \u00e8 arrivata soprattutto dall\u2019Installed Base Management, il business legato alla manutenzione e agli aggiornamenti delle macchine gi\u00e0 installate. I clienti stanno richiedendo upgrade, spesso software, per aumentare immediatamente la produttivit\u00e0 senza attendere nuove linee o fermare gli impianti. Per il terzo trimestre la societ\u00e0 prevede ricavi tra 11 e 12 miliardi di euro e un margine lordo compreso tra il 55% e il 57%.<\/p>\n
Il CEO Christophe Fouquet lo ha spiegato senza troppi giri di parole. I clienti non stanno soltanto aumentando la spesa in conto capitale, ne stanno accelerando anche i tempi. Questo genera una necessit\u00e0 di nuovi sistemi gi\u00e0 nel 2026. ASML prevede per quest\u2019anno una crescita dei ricavi del 25% nella logica avanzata, del 75% nelle memorie e del 45% nelle macchine EUV. Il gruppo punta a consegnare circa 65 sistemi Low-NA EUV nel 2026, per poi aumentare la capacit\u00e0 di un ulteriore 30% nel 2027 e valutare un incremento analogo nel 2028. Gli ordini necessari per il prossimo anno sono gi\u00e0 quasi interamente acquisiti e sono arrivati impegni significativi anche per quello successivo. Le azioni ASML guadagnano il 77% dall\u2019inizio dell\u2019anno<\/p>\n
Ed \u00e8 qui che il filo si riannoda alla difesa europea, dove lo stesso schema, domanda in crescita e capacit\u00e0 produttiva che deve rincorrerla, sembra essersi inceppato, almeno guardando le quotazioni in borsa dei suoi leder. Ieri a Parigi, alla vigilia della festa nazionale, il vertice dei Volenterosi ha prodotto la novit\u00e0 istituzionale pi\u00f9 rilevante dell’anno per il comparto. Nove Stati, Italia compresa insieme a Francia, Germania, Spagna, Regno Unito, Svezia, Norvegia, Paesi Bassi e Danimarca, hanno lanciato con l’Ucraina la Coalizione integrata per la difesa contro i missili balistici. Cuore del progetto \u00e8 Freyja, sviluppato dall’ucraina Fire Point insieme a un consorzio europeo che include Hensoldt, Thales, Saab, Kongsberg, Leonardo, MBDA ed Eurosam. L’obiettivo \u00e8 un sistema pi\u00f9 economico e rapido da produrre rispetto ai Patriot americani, con un costo per intercettore stimato in 700 mila dollari contro i 3.8 milioni di un Patriot, integrato con il radar tedesco TRML-4D. Zelensky punta ad avere i primi sistemi operativi entro 12 mesi. Parigi ha inoltre annunciato la fornitura di 16 caccia Rafale, nuove batterie Samp\/T e la licenza di produzione locale di missili SCALP, bombe AASM e intercettori Aster, un precedente mai concesso prima. Il Regno Unito ha aderito al prestito UE da 90 miliardi di euro per Kiev. Sulla carta \u00e8 il passo pi\u00f9 concreto verso una difesa europea integrata degli ultimi anni. Ma il mercato non premia le intenzioni, premia l’esecuzione, ed \u00e8 qui che il contrasto diventa stridente.<\/p>\n
Il caso Rheinmetall lo dimostra. A met\u00e0 giugno il titolo ha perso il 18% circa in una sola seduta, dopo la notizia della cancellazione del programma per le fregate F126 e del possibile passaggio verso le MEKO della rivale TKMS. Un portafoglio ordini record da 73 miliardi di euro non \u00e8 bastato a proteggere il titolo da una decisione politica capace di modificare le prospettive industriali di un\u2019intera divisione.<\/p>\n
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E mentre Bruxelles autorizza Kiev a spendere parte della tranche da 6 miliardi di euro del prestito difesa per comprare componenti di droni direttamente dalla Cina, perch\u00e9 l’industria europea non garantisce ancora volumi e tempi di consegna adeguati, il comparto azionario continentale continua a scontare questi limiti di esecuzione. Il paniere eToro EuropeDefense segna un -4,98 da inizio anno, con un drawdown massimo del 16,21% aperto da febbraio e non ancora richiuso. Diverso il quadro per DroneTech, pi\u00f9 esposto ai produttori di sistemi non presidiati e alla componentistica americana, che con un +6,92% YTD tiene meglio.<\/p>\n
Secondo dati NATO di maggio, l\u2019Ucraina perde circa 670.000 droni al mese. Kiev e Mosca continuano entrambe a rifornirsi in Cina per quantit\u00e0 industriali di componenti. Il vice comandante supremo alleato della NATO in Europa lo ha riassunto con una provocazione efficace: l\u2019Alleanza dovrebbe essere capace di produrre un milione di droni al mese e, se 32 Paesi non riescono a farlo, il problema \u00e8 interno. Il collo di bottiglia non \u00e8 la domanda, che resta strutturalmente elevata tra guerra in Ucraina, tensioni in Medio Oriente e nuova architettura antimissile. Il limite \u00e8 la capacit\u00e0 industriale di trasformare stanziamenti e ordini in una produzione rapida, economica e scalabile.<\/p>\n
La guerra contemporanea sta mettendo in crisi un modello costruito per produrre pochi sistemi molto costosi, sviluppati in anni e destinati a rimanere operativi per decenni. I droni richiedono il contrario: prodotti meno costosi, aggiornabili in settimane e fabbricabili in centinaia di migliaia di unit\u00e0. Due Europe, dicevamo. Quella che sfila e quella che produce. Finch\u00e9 non coincideranno, il mercato continuer\u00e0 a votare con il portafoglio, non con la bandiera.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Ieri sugli Champs-\u00c9lys\u00e9es sfilavano i carri armati. In Borsa, invece, i titoli della difesa europea hanno provato a marciare in avanti, almeno per un giorno. Un rimbalzo dopo diverse sedute consecutive di correzione, insufficiente per\u00f2 a nascondere la fotografia lasciata dai massimi: Rheinmetall perde ancora il 48%, Leonardo il 19%, Fincantieri il 55%. La domanda…<\/p>\n","protected":false},"author":114,"featured_media":1209799,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"inline_featured_image":false,"footnotes":""},"categories":[1314],"tags":[],"asset_type":[],"class_list":["post-1277962","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-market-insights"],"acf":[],"yoast_head":"