{"id":1284905,"date":"2026-08-19T11:23:04","date_gmt":"2026-08-19T08:23:04","guid":{"rendered":"https:\/\/www.etoro.com\/?p=1284905"},"modified":"2026-08-19T11:23:04","modified_gmt":"2026-08-19T08:23:04","slug":"wall-street-petrolio-treasury-chip","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.etoro.com\/it\/news-and-analysis\/market-insights\/wall-street-petrolio-treasury-chip\/","title":{"rendered":"Il termometro di Wall Street: petrolio, Treasury e chip alzano la temperatura"},"content":{"rendered":"

Quando il termometro segna 37,2 gradi, probabilmente prosegui la tua giornata senza troppi pensieri. A 38,5, invece, inizi a cambiare i tuoi programmi. Il numero in s\u00e9 \u00e8 solo un dato astratto finch\u00e9 non supera una soglia critica capace di modificare il comportamento. I mercati finanziari operano secondo la stessa identica logica psicologica.<\/p>\n

Ogni fase storica ha avuto il proprio termometro. Nel 2008 era il LIBOR-OIS, nel 2011 il BTP decennale italiano al 7%, nel 2020 i casi di Covid, nel 2022 il Treasury a due anni che inseguiva la Fed. Oggi il mercato non ha un termometro, ha un cruscotto. Petrolio sopra i 90 dollari, rendimenti americani di lungo periodo sui massimi da quasi vent\u2019anni, semiconduttori che improvvisamente perdono la capacit\u00e0 di trascinare il listino e trimestrali in cui le Capex iniziano a contare quasi quanto gli utili. Il punto \u00e8 proprio questo, il rischio non sta arrivando da un unico fronte, ma dalla sovrapposizione di segnali che fino a poco tempo fa il mercato riusciva quasi ad ignorare.<\/p>\n

La soglia dei 90 dollari<\/strong><\/h2>\n

Il Brent<\/a> ha superato nuovamente i 90 dollari e nella notte ha brevemente oltrepassato quota 92, mentre gli incidenti lungo le principali rotte marittime e l’incertezza sullo Stretto di Hormuz continuano ad alimentare il premio geopolitico. Questa mattina il greggio resta nell’area dei 91 dollari, alla quarta seduta consecutiva di rialzo e alla decima nelle ultime undici.<\/p>\n

Novanta dollari non rappresentano ancora uno shock energetico. Sono per\u00f2 una soglia oltre la quale il petrolio smette progressivamente di essere una semplice storia settoriale e comincia a lasciare tracce altrove. E qualche traccia \u00e8 gi\u00e0 visibile.<\/p>\n

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Mentre il Brent \u00e8 tornato sopra i 90 dollari, il breakeven d’inflazione americano a 10 anni \u00e8 risalito al 2,30%, dal 2,24% del 13 agosto, mentre le aspettative d’inflazione forward 5y5y si sono portate intorno al 2,33%. In altri termini, il mercato obbligazionario sta iniziando a chiedere una compensazione maggiore per il rischio che l’inflazione futura resti pi\u00f9 persistente.<\/p>\n

Il segnale pi\u00f9 interessante, per\u00f2, arriva da ci\u00f2 che non si sta ancora muovendo nella stessa direzione: le aspettative sulla Fed. Il FedWatch continua infatti ad assegnare la probabilit\u00e0 pi\u00f9 elevata, il 45%, a un solo rialzo da 25 punti base. Rispetto al 17 agosto, per\u00f2, la probabilit\u00e0 di nessun rialzo \u00e8 salita dal 31% al 35%, mentre quella di almeno due rialzi \u00e8 scesa dal 24% al 20%.<\/p>\n

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Tradotto: mentre breakeven e parte lunga della curva stanno incorporando maggiore pressione, il mercato non sta diventando pi\u00f9 aggressivo sulla Fed. Marginalmente, sta facendo il contrario.<\/p>\n

Quasi a voler dire come il petrolio sia gi\u00e0 entrato nel termometro dell’inflazione, ma non ancora nel termostato della Fed.<\/p>\n

Ed \u00e8 proprio questa divergenza a rendere pi\u00f9 interessante il movimento dei Treasury lunghi. Se il decennale e soprattutto il trentennale salgono senza un equivalente repricing dei Fed Funds, una parte della pressione potrebbe non arrivare dalla banca centrale. Sta emergendo pi\u00f9 avanti sulla curva, dove si incontrano aspettative d’inflazione, premio a termine, offerta di debito e rischio fiscale.<\/p>\n

Il passaggio successivo sarebbe molto pi\u00f9 delicato. Sopra i 100 dollari, il petrolio potrebbe smettere di rappresentare prevalentemente un premio geopolitico e iniziare a mettere alla prova anche l’attuale convinzione del mercato sulla Fed (elezioni di midterm permettendo).<\/p>\n

Il meccanismo resta intuitivo. Energia pi\u00f9 costosa significa maggiore pressione sui prezzi e minore spazio di manovra per le banche centrali. Significa anche minore reddito disponibile per le famiglie, in un’economia in cui i consumatori americani hanno finora mostrato resilienza.<\/p>\n

Qui emerge per\u00f2 un contrasto di questa fase di mercato. I dati sull’inflazione di luglio avevano offerto qualche segnale incoraggiante, ma quei dati, come sappiamo, guardano al passato e soprattutto il mercato obbligazionario non si \u00e8 tranquillizzato.<\/p>\n

Ed \u00e8 probabilmente in questa chiave che va letta anche la posizione put sull’S&P 500 emersa dall’ultimo 13F di Oaktree Capital, di Howard Marks. Un richiamo alla copertura, ai segnali del mercato obbligazionario, ma non ancora alla fine del bull market.<\/p>\n

Il Treasury sta dicendo qualcosa di pi\u00f9 della Fed<\/strong><\/h2>\n

La pressione attuale sui rendimenti dei Treasury a lungo termine non \u00e8 guidata da un immediato repricing dei tassi a breve della Fed. Se cos\u00ec fosse, la tensione sarebbe concentrata sulla parte vicina della curva. Invece, il rumore arriva dal fondo della stanza: il decennale ha sfiorato il 4,75%, mentre il trentennale ha raggiunto il 5,337%, livelli che non si vedevano dal 2007.<\/p>\n

Il mercato sta chiedendo un premio maggiore per prestare denaro agli Stati Uniti per venti o trent’anni.<\/p>\n

Le motivazioni ovviamente non mancano:<\/p>\n