{"id":1287382,"date":"2026-09-01T11:43:19","date_gmt":"2026-09-01T08:43:19","guid":{"rendered":"https:\/\/www.etoro.com\/?p=1287382"},"modified":"2026-09-01T11:43:19","modified_gmt":"2026-09-01T08:43:19","slug":"mercati-agosto-2026-rally-cambia-protagonisti","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.etoro.com\/it\/news-and-analysis\/market-insights\/mercati-agosto-2026-rally-cambia-protagonisti\/","title":{"rendered":"Wall Street fa il miglior agosto dal 2021, ma il rally cambia protagonisti"},"content":{"rendered":"

Agosto aveva iniziato promettendo nuovi record e termina lasciando soprattutto nuove domande, dal peso crescente del debito pubblico alle prossime decisioni di politica monetaria. Il tutto sullo sfondo del tema geopolitico, tornato a riscaldarsi.<\/p>\n

Lo S&P 500<\/a> ha chiuso il mese in rialzo del 2,6%, il Nasdaq 100<\/a> il 4,2%, il FTSE MIB<\/a> lo 0,8%. Numeri che, presi da soli, raccontano semplicemente un altro mese favorevole agli asset rischiosi. Wall Street ha addirittura archiviato il miglior agosto dal 2021.<\/p>\n

Eppure, il percorso \u00e8 stato molto meno lineare.<\/p>\n

Lo S&P 500 ha superato quota 7.800 il 13 agosto, appena sette sedute dopo aver oltrepassato per la prima volta i 7.700 punti, ma non \u00e8 riuscito a consolidare il movimento e ha terminato il mese a 7.686. Anche Piazza Affari ha incontrato maggiori difficolt\u00e0 una volta avvicinatasi all’area dei 54 mila punti.<\/p>\n

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Il mercato ha quindi continuato a salire, ma con meno facilit\u00e0. E soprattutto ha cominciato a cambiare protagonisti.<\/p>\n

Dal timore della SaaSpocalypse alla prova dei ricavi<\/strong><\/h2>\n

La vera sorpresa tecnologica di agosto non arriva dai semiconduttori.<\/p>\n

L’ETF IGV<\/a> dedicato al software ha guadagnato circa il 16% nel mese, contro il 3% dell’SMH<\/a> sui semiconduttori. Ma sarebbe prematuro parlare di passaggio del testimone: da inizio anno SMH rimane avanti di oltre 50 punti percentuali.<\/p>\n

Sta accadendo qualcosa di diverso. Il trade sull’intelligenza artificiale sembra iniziare ad allargarsi dall’infrastruttura alle applicazioni.<\/p>\n

Il movimento \u00e8 stato ampio, ma tutt’altro che indiscriminato. Quasi l’80% delle societ\u00e0 software presenti nell’IGV ha chiuso l\u2019ultimo mese in rialzo, con una performance mediana vicina al 14%. Allo stesso tempo cinque societ\u00e0 hanno spiegato circa due terzi della performance dell’ETF.<\/p>\n

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Palantir<\/a> ha guadagnato oltre il 50%, Salesforce<\/a> il 40%, ServiceNow<\/a> il 33%, CrowdStrike<\/a> il 21%. Atlassian<\/a> \u00e8 arrivata addirittura a superare il 90%.<\/p>\n

Dietro i rialzi ci sono soprattutto numeri.<\/p>\n

Palantir ha aumentato i ricavi trimestrali del 93%, con il business commerciale americano in crescita del 149%. Atlassian ha riportato ricavi +28% e cloud +31%. Salesforce ha visto l’ARR di Agentforce e Data 360 crescere di oltre il 210%, mentre ServiceNow ha superato il miliardo di dollari di annual contract value legato alle proprie soluzioni AI.<\/p>\n

Per mesi il mercato si \u00e8 domandato quali societ\u00e0 software sarebbero state distrutte dall’intelligenza artificiale. Agosto sembra aver introdotto una domanda diversa: quali riusciranno a venderla?<\/p>\n

La distinzione conta perch\u00e9 il recupero non ha coinvolto tutti. Datadog<\/a> ha perso oltre l’11%, Cadence<\/a> \u00e8 rimasta leggermente negativa e altri nomi hanno partecipato solo marginalmente.<\/p>\n

Il timore della cosiddetta SaaSpocalypse non \u00e8 quindi scomparso. Il mercato sembra per\u00f2 aver smesso di considerare tutte le societ\u00e0 software potenziali vittime dell’AI e ha iniziato a distinguere quelle che possiedono dati, distribuzione, workflow e clienti attraverso i quali l’intelligenza artificiale pu\u00f2 essere monetizzata.<\/p>\n

Lo stesso fenomeno \u00e8 visibile, con caratteristiche differenti, in Europa.<\/p>\n

SAP<\/a> ha guadagnato il 21% in agosto, proseguendo il recupero iniziato dopo la trimestrale di luglio.\u00a0 Nello stesso mese Infineon<\/a> ha perso quasi meno del 9% e STMicroelectronics<\/a> quasi il 6%, mentre ASML, ASM International e BESI si sono mosse poco.<\/p>\n

Anche qui, quindi, sarebbe riduttivo parlare semplicemente di tecnologia europea in rialzo. C’\u00e8 stato soprattutto un ritorno di attenzione verso il software. E la trasformazione ha anche una rappresentazione simbolica. Con una capitalizzazione vicina a 221 miliardi di euro, SAP \u00e8 tornata a valere pi\u00f9 di Siemens<\/a>, circa 219 miliardi. Nel confronto tra le maggiori societ\u00e0 europee \u00e8 ormai alle spalle soltanto di un ristretto gruppo di colossi come ASML, HSBC, Roche, Novartis e LVMH.<\/p>\n

Quello visto ad agosto appare quindi meno come un generico ritorno del settore tecnologico e pi\u00f9 come una rotazione interna alla tecnologia.<\/p>\n

Il silicio continua a rappresentare uno dei grandi vincitori del 2026. Ma, dopo aver pagato per mesi il timore di essere una delle vittime dell’AI, il software prova ora a presentarsi come uno dei suoi beneficiari. Un mese non basta per decretare il passaggio del testimone. La distanza accumulata da inizio anno rimane enorme. Ma \u00e8 probabilmente uno dei temi pi\u00f9 importanti da monitorare nei prossimi mesi.<\/p>\n

Il rally che arriva dalle miniere<\/strong><\/h2>\n

Accanto al ritorno del software, agosto ha avuto un altro protagonista meno tecnologico, almeno in apparenza.<\/p>\n

Le Basic Resources sono state il miglior settore europeo del mese, con un rialzo vicino al 10% e una performance da inizio anno superiore al 30%. Negli Stati Uniti il Materials Select Sector SPDR<\/a> si \u00e8 fermato al 4%, ma scendendo pi\u00f9 in profondit\u00e0 nella catena il movimento diventa molto pi\u00f9 evidente: l’ETF XME su metals & mining ha guadagnato il 17%, quello sui produttori d’oro GDX<\/a> il 33%.<\/p>\n

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L’oro ha fornito una prima spiegazione, guadagnando quasi il 10% nel mese. Per le societ\u00e0 minerarie il movimento della materia prima viene amplificato dalla leva operativa: quando il prezzo del metallo sale pi\u00f9 rapidamente dei costi di produzione, la crescita dei margini pu\u00f2 essere molto superiore a quella del sottostante.<\/p>\n

Ma agosto non \u00e8 stato soltanto oro. Il rame si \u00e8 mantenuto sopra i 14 mila dollari per tonnellata e vicino ai propri record storici.<\/p>\n

Ma sarebbe comunque eccessivo parlare di ritorno generalizzato delle commodity. La differenza tra il +4% dei Materials americani, il +17% di metals & mining e il +33% dei produttori d’oro mostra quanto la selezione sia rimasta elevata.<\/p>\n

Quando Parigi assomiglia pi\u00f9 a Roma di quanto Roma assomigli a Parigi<\/strong><\/h2>\n

In Europa agosto consegna anche una fotografia che qualche anno fa sarebbe stata molto pi\u00f9 difficile da immaginare.<\/p>\n