Dopo tre sedute consecutive di ribasso, Wall Street \u00e8 tornata a comprare. Lo S&P 500 ha guadagnato lo 0,46%, il Nasdaq 100 lo 0,23% e il Russell 2000 l\u20191,1%, con materiali e servizi di comunicazione tra i settori migliori.<\/p>\n
Il messaggio, almeno per ora, resta piuttosto chiaro: la propensione al rischio non \u00e8 scomparsa. Lo S&P 500 dista circa il 3,8% dai massimi storici e le correzioni continuano a essere interpretate pi\u00f9 come occasioni di acquisto che come l\u2019inizio di qualcosa di pi\u00f9 serio.<\/p>\n
A guardare soltanto gli indici, verrebbe quasi da chiedersi dove siano finiti tutti i problemi che appena ventiquattro ore prima sembravano destinati a mettere in difficolt\u00e0 i mercati.<\/p>\n
La risposta \u00e8 semplice: sono ancora tutti l\u00ec.<\/p>\n
Il WTI resta sopra i 90 dollari al barile e il Brent intorno a 95. In Europa i rendimenti continuano a salire. Il Bund decennale ha raggiunto il 3,38%, massimo da circa quindici anni, mentre Francia e Italia continuano a fare i conti con pressioni sulla parte lunga della curva. Lo spread tra OAT francesi e Bund \u00e8 ormai vicino a 88 punti base, tra i livelli pi\u00f9 ampi degli ultimi anni.<\/p>\n
Eppure ieri agli investitori \u00e8 bastato che la situazione non peggiorasse.<\/p>\n
Probabilmente \u00e8 questa la migliore chiave di lettura della seduta. Il petrolio non \u00e8 sceso, ma ha smesso di salire. Il VIX \u00e8 tornato sotto 16. Il dollaro si \u00e8 leggermente indebolito. Gli spread creditizi si sono ristretti. Negli Stati Uniti i Treasury hanno recuperato terreno dopo un ADP sull\u2019occupazione privata pi\u00f9 debole delle attese.<\/p>\n
Nessuna grande buona notizia. Semplicemente, nessuna nuova cattiva notizia.<\/p>\n
\u00c8 una dinamica che accompagna i mercati da mesi. Finch\u00e9 i rischi restano potenziali e non diventano eventi, ogni arretramento viene trattato come un\u2019opportunit\u00e0 per rientrare. Una sorta di beneficio del tempo: se ci\u00f2 che si teme non accade, il premio per il rischio torna lentamente a comprimersi.<\/p>\n
Anche perch\u00e9, mentre la macroeconomia continua a produrre interrogativi, gli utili societari forniscono ancora risposte abbastanza convincenti.<\/p>\n
Dell e Snowflake hanno mostrato che il mercato continua a premiare chi riesce a sorprendere. Broadcom ha ricordato per\u00f2 l\u2019altra faccia della medaglia. Nel mondo dell\u2019intelligenza artificiale le aspettative sono ormai talmente elevate che anche una crescita molto forte pu\u00f2 non bastare. Una guidance inferiore al consenso \u00e8 stata sufficiente per penalizzare il titolo nell\u2019after-hours.<\/p>\n
Nella parte pi\u00f9 affollata del mercato, essere bravi non basta pi\u00f9. Bisogna continuare a essere migliori di quanto gli investitori abbiano gi\u00e0 messo nei prezzi.<\/p>\n
Il contrasto pi\u00f9 interessante della giornata si \u00e8 per\u00f2 visto tra le due sponde dell\u2019Atlantico.<\/p>\n
Negli Stati Uniti un dato ADP da appena 38 mila nuovi occupati, contro 48 mila attesi, ha favorito il recupero dei Treasury. In Europa la direzione \u00e8 stata opposta. Il gas, con il TTF sopra 73 \u20ac\/MWh, e le preoccupazioni fiscali hanno continuato a esercitare pressione sui rendimenti.<\/p>\n
Wall Street ha cos\u00ec beneficiato di una combinazione quasi ideale: rendimenti in calo e un mercato del lavoro che rallenta senza, almeno per ora, raccontare una recessione. L\u2019Europa si trova invece nella posizione opposta, con rendimenti pi\u00f9 alti proprio mentre il costo dell\u2019energia torna a essere una variabile da monitorare.<\/p>\n
\u00c8 qui che il rimbalzo di ieri incontra il suo limite.<\/p>\n
Settembre resta storicamente il mese pi\u00f9 difficile dell\u2019anno per l\u2019azionario. Petrolio, rendimenti e geopolitica non sono scomparsi. Le valutazioni, soprattutto nei segmenti pi\u00f9 esposti all\u2019intelligenza artificiale, lasciano poco spazio agli errori.<\/p>\n
Per questo la domanda delle prossime sedute non \u00e8 se gli investitori abbiano ancora voglia di comprare i ribassi. Ieri hanno dimostrato di averla.<\/p>\n
La domanda \u00e8 quanto a lungo baster\u00e0 che le cattive notizie smettano semplicemente di peggiorare.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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