{"id":1293789,"date":"2026-10-01T14:14:15","date_gmt":"2026-10-01T11:14:15","guid":{"rendered":"https:\/\/www.etoro.com\/?p=1293789"},"modified":"2026-10-01T14:14:15","modified_gmt":"2026-10-01T11:14:15","slug":"settembre-2026-sp500-nasdaq-breadth-mercato-medio","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.etoro.com\/it\/news-and-analysis\/market-insights\/settembre-2026-sp500-nasdaq-breadth-mercato-medio\/","title":{"rendered":"Settembre \u00e8 finito. Ma il mercato medio \u00e8 sparito"},"content":{"rendered":"

\u201cWake Me Up When September Ends\u201d<\/em>, cantavano i Green Day. Quest\u2019anno gli investitori avrebbero potuto prenderli alla lettera.<\/p>\n

Settembre ha messo insieme quasi tutto ci\u00f2 che normalmente rende nervosi i mercati. La Federal Reserve ha alzato i tassi di 25 punti base, il primo rialzo dal luglio 2023, riportando i Fed Funds al 3,75-4%. Pochi giorni prima anche la BCE aveva aumentato di 25 punti base i propri tassi, portando quello sui depositi al 2,50%. Nel frattempo, il rendimento del Treasury decennale americano \u00e8 tornato oltre il 5%, arrivando a chiudere il mese nei pressi dei massimi dal 2007. In settembre \u00e8 salito di quasi 50 punti base, il maggior incremento mensile dal 2022. Il mercato obbligazionario globale ha attraversato uno dei mesi peggiori degli ultimi anni.<\/p>\n

\"Rendimento<\/p>\n

A complicare il quadro \u00e8 arrivato il petrolio. Il Brent ha guadagnato circa l\u20198% nel mese, spinto dal conflitto in Medio Oriente, dalle pressioni in Yemen e dallo stallo dei negoziati tra Stati Uniti e Iran. E persino il tema che negli ultimi anni ha protetto Wall Street da quasi ogni cattiva notizia, l\u2019intelligenza artificiale, ha vissuto settimane meno lineari, al termine di un settembre nel quale il dibattito sulla sicurezza dei sistemi pi\u00f9 avanzati \u00e8 tornato improvvisamente centrale.<\/p>\n

Tassi pi\u00f9 alti, petrolio sopra i 100 dollari in alcune sedute, rendimenti obbligazionari ai massimi pluriennali, tensioni geopolitiche, dubbi sull\u2019AI e quella stagionalit\u00e0 di settembre che Wall Street conosce bene.<\/p>\n

Eppure, guardando la superficie dei listini principali, il bilancio parrebbe persino rassicurante. il Nasdaq 100 ha archiviato un solido +3,23%, mentre l’S&P 500 ha ceduto un trascurabile 0,45%.<\/p>\n

Ma questa, come sempre, \u00e8 una lettura superficiale. La realt\u00e0 sotto il cofano dei mercati racconta un’altra storia. La stragrande maggioranza delle azioni ha vissuto quattro settimane di sofferenza. Ma allora, che fine ha fatto il mercato medio?<\/p>\n

\"Confronto<\/p>\n

378 titoli scendono. L\u2019S&P 500 quasi non se ne accorge<\/strong><\/h2>\n

L\u2019indice americano pi\u00f9 osservato al mondo ha chiuso settembre praticamente invariato. Sotto la superficie, per\u00f2, il mese \u00e8 stato molto diverso. Tra i componenti presenti 104 titoli hanno guadagnato terreno, 378 sono scesi e 18 hanno chiuso sostanzialmente invariati. Il rendimento medio del singolo titolo \u00e8 stato -4,6%. La mediana \u00e8 ancora pi\u00f9 bassa, -6%.<\/p>\n

Quindi mentre l\u2019S&P 500 perdeva meno di mezzo punto percentuale, il titolo che si trovava esattamente a met\u00e0 della distribuzione perdeva sei punti. Dodici volte tanto. Soltanto circa il 24% dei titoli ha fatto meglio dell\u2019indice nel corso del mese. Questi numeri raccontano settembre molto pi\u00f9 efficacemente del -0,45% stampato dall\u2019S&P 500. E permettono di capire anche dove si \u00e8 concentrato il denaro.<\/p>\n

Tra gli undici settori dell\u2019indice, soltanto la tecnologia registra un rendimento medio equiponderato (ovvero calcolando la media semplice dei rendimenti dei singoli titoli tecnologici presenti nell\u2019S&P 500) positivo, +2,1%. Sono saliti 43 titoli tecnologici su 74.<\/p>\n

Poi arriva il vuoto.<\/p>\n

Healthcare -1,0%, industriali -4,8%, communication services -5,0%, utilities -5,6%, energia -6,4%, consumer staples -7,0%, real estate -7,2%, consumer discretionary -7,3%, materiali -7,8%. In fondo troviamo i finanziari, con un rendimento medio vicino al -8%.<\/p>\n

\"Performance<\/p>\n

Qui la breadth diventa ancora pi\u00f9 eloquente. Nei finanziari soltanto 2 titoli su 76 sono saliti. Nei materiali, nessuno dei 25 componenti analizzati ha chiuso settembre in positivo. Nel real estate uno solo su 29. L\u2019indice ha resistito perch\u00e9 alcuni dei suoi pesi maggiori hanno resistito molto meglio del resto del mercato.<\/p>\n

Una fotografia che diventa ancora pi\u00f9 estrema spostandosi sul Nasdaq.<\/p>\n

Il Nasdaq guadagna il 3%. Il titolo medio perde<\/strong><\/h2>\n

Il Nasdaq 100 \u00e8 stato uno dei grandi vincitori del mese, con un progresso del 3,23%. Ma il titolo medio dell\u2019indice ha perso circa lo 0,7% e quello mediano il 2%.<\/p>\n

Nel listino troviamo 43 societ\u00e0 in rialzo, 55 in ribasso e 3 sostanzialmente ferme. Ancora pi\u00f9 curioso \u00e8 il dato sulla sovraperformance. Soltanto un titolo su tre circa ha fatto meglio del Nasdaq 100.<\/p>\n

Il confronto con l\u2019Europa \u00e8 significativo. Nel DAX ha battuto il proprio indice il 55% dei componenti, nel FTSE MIB il 50%, nel CAC 40 il 42,5% e nell\u2019IBEX il 40%.<\/p>\n

\"Confronto<\/p>\n

Naturalmente bisogna leggere questo confronto con attenzione. Gli indici europei sono scesi, quindi per sovraperformare era sufficiente perdere meno del benchmark. Ma resta un segnale della concentrazione americana. L\u2019indice che ha guadagnato di pi\u00f9 \u00e8 anche quello nel quale relativamente poche societ\u00e0 sono riuscite a fare meglio dell\u2019indice stesso.<\/p>\n

La spiegazione arriva ancora una volta dalla tecnologia.<\/p>\n

Il settore IT all\u2019interno del Nasdaq ha guadagnato in media il 6,1%. Trentadue titoli su 42 sono saliti.<\/p>\n

Fuori da quel gruppo la fotografia cambia velocemente.<\/p>\n

Consumer staples -5,6%. Utilities -6%. Consumer discretionary -7,9%. Industriali -9,2%. Energia -11%.<\/p>\n

Intel ha guidato i rialzi con un +34%, AMD ha guadagnato circa il 30% nel mese, Meta il 27%, Marvell il 25%, Arm circa il 20%. Micron, gi\u00e0 prima dei risultati pubblicati ieri sera, aveva chiuso settembre a +11%. L\u2019indice tecnologico ha quindi funzionato pi\u00f9 come amplificatore dei vincitori che come fotografia uniforme delle sue componenti.<\/p>\n

Le small cap hanno pagato il conto dei tassi<\/strong><\/h2>\n

La conferma arriva dal Russell 2000. Mentre la tecnologia a maggiore capitalizzazione ha continuato a trovare compratori, le societ\u00e0 pi\u00f9 piccole hanno vissuto un settembre molto diverso. Il Russell 2000 ha perso oltre il 5%, il peggior settembre dal 2023.<\/p>\n

Sul trimestre la flessione arriva a circa -7,5%, interrompendo una serie di cinque trimestri consecutivi di rialzi. Nello stesso periodo l\u2019S&P 500 \u00e8 salito di circa il 2% e il Nasdaq Composite del 2,5%.<\/p>\n

Quando sale il costo del capitale, non tutte le aziende pagano lo stesso prezzo. Le mega cap tecnologiche possono contare su quantit\u00e0 enormi di cassa, margini elevati e accesso ai mercati del credito a condizioni migliori. Una societ\u00e0 pi\u00f9 piccola e maggiormente dipendente dal rifinanziamento sente molto pi\u00f9 rapidamente l\u2019effetto di un Treasury decennale sopra il 5%.<\/p>\n

A fine settembre il Russell 2000 era arrivato a perdere quasi il 9% dal massimo del 14 agosto.<\/p>\n

In Europa settembre ha lasciato molti meno nascondigli<\/strong><\/h2>\n

Se negli Stati Uniti la capitalizzazione degli indici ha nascosto parte della debolezza, in Europa il segno meno \u00e8 stato molto pi\u00f9 evidente.<\/p>\n

Lo STOXX 600 ha perso il 2,5% a settembre, prima flessione mensile dopo cinque mesi consecutivi positivi, e circa l\u20191% nel terzo trimestre.<\/p>\n

Anche i principali listini nazionali hanno chiuso il mese in rosso. FTSE MIB -2,36%, IBEX 35 -2,74%, DAX -4,03% e CAC 40 -4,44%.<\/p>\n

Ma anche qui guardare soltanto gli indici rischia di far perdere met\u00e0 della storia.<\/p>\n

Osservando i componenti attuali dei principali listini di Italia, Francia, Germania, Spagna e Paesi Bassi, su 185 societ\u00e0 soltanto 42 hanno chiuso settembre in rialzo. 142 sono scese e una \u00e8 rimasta invariata.<\/p>\n

\"Breadth<\/p>\n

Quasi il 77% del campione europeo ha quindi perso terreno.<\/p>\n

La Francia presenta il rendimento medio peggiore, -5,3%, seguita dalla Germania con -4,4%, dalla Spagna con -3,6%, dai Paesi Bassi con -2,5% e dall\u2019Italia con -2,1%.<\/p>\n

Quest\u2019ultimo dato merita attenzione. Piazza Affari ha registrato la perdita media meno ampia del gruppo, pur con soltanto 13 titoli positivi su 40.<\/p>\n

Il quadro da inizio anno resta per\u00f2 molto diverso. Delle stesse 185 societ\u00e0 europee, 112 sono ancora positive nel 2026 e 73 negative.<\/p>\n

Settembre ha quindi compresso l\u2019ampiezza in modo violento senza cancellare, almeno per ora, tutto ci\u00f2 che era stato costruito nei primi otto mesi dell\u2019anno.<\/p>\n

Mettendo poi insieme i cinque mercati europei emerge una divisione quasi altrettanto forte di quella americana. Soltanto due settori hanno prodotto a settembre un rendimento medio dei singoli titoli positivo. Tecnologia +3,9% ed Energia +2,7%.<\/p>\n

Poi iniziano i segni meno. Healthcare -1,8%, consumer staples -2,7%, financials -2,9%, utilities -2,9%, industriali -3,7%, materiali -5,3%. In fondo alla classifica troviamo communication services a -8,2%, consumer discretionary a -9% e real estate a -9,4%.<\/p>\n

Ventuno societ\u00e0 europee appartengono al consumer discretionary. Venti sono scese.<\/p>\n

Nel real estate, cinque su cinque.<\/p>\n

La dispersione non nasce quindi soltanto dalla geografia. Passa soprattutto dai settori e dal modo in cui tassi, energia e AI stanno ridisegnando la distribuzione dei rendimenti.<\/p>\n

Il dato da inizio anno lo rende ancora pi\u00f9 evidente. La tecnologia europea guadagna mediamente circa il 56%, l\u2019energia quasi il 58% e i materiali il 23%. I finanziari, nonostante il brutto settembre, rimangono a +17%. Dall\u2019altra parte il consumo discrezionario perde mediamente quasi il 19% da inizio anno, il real estate circa il 9% e le communication services quasi il 5%.<\/p>\n

L\u2019Italia merita un capitolo a parte.<\/strong><\/h2>\n

A settembre il rendimento medio dei componenti del FTSE MIB \u00e8 stato -2,1%, il migliore tra i cinque Paesi analizzati. Tredici societ\u00e0 sono salite e 27 sono scese.<\/p>\n

Eppure, un settore appare completamente fuori scala. La tecnologia italiana ha guadagnato mediamente il 15,7% nel solo mese di settembre. Quel numero, per\u00f2, va aperto. Il settore nel FTSE MIB \u00e8 rappresentato da appena due societ\u00e0. Technoprobe ha guadagnato il 22,4%, STMicroelectronics il 9,1%.<\/p>\n

Il resto di Piazza Affari ha seguito una traiettoria molto meno brillante. I finanziari, che pesano molto sul listino italiano, hanno perso mediamente il 2,4%, con dieci titoli in calo su tredici. Le utilities hanno ceduto il 5,2% e tutte e sei le societ\u00e0 del gruppo hanno chiuso in rosso. Il consumer discretionary ha perso il 7,1%, con quattro titoli negativi su cinque.<\/p>\n

L\u2019energia ha invece resistito, +0,5% medio, aiutata dal rally del petrolio.<\/p>\n

Dal 22% della new entry Technoprobe al -18% di Stellantis. Questa la fotografia settembrina milanese, una cornice che ricalca anche la performance annuale +171% della prima e -59% della seconda. La prima e l\u2019ultima della classe.<\/p>\n

Da inizio anno la fotografia resta favorevole. Ventotto titoli del FTSE MIB su 40 sono ancora positivi, contro 12 negativi. Il rendimento medio \u00e8 superiore al 17%, poco sopra il +14,3% dell\u2019indice. Questo spiega perch\u00e9 settembre, pur negativo, non abbia ancora cancellato il vantaggio accumulato da Piazza Affari nel 2026.<\/p>\n

Francia, lo specchio opposto di Wall Street<\/strong><\/h2>\n

Poi c\u2019\u00e8 Parigi. Il CAC 40 ha perso il 4,4% a settembre, mentre il rendimento medio delle sue componenti \u00e8 stato ancora peggiore, -5,3%.<\/p>\n

Soltanto 6 titoli su 40 hanno chiuso in rialzo. Il consumer discretionary francese \u00e8 stato il punto pi\u00f9 debole, con un rendimento medio di -11,1% e sette titoli su sette in discesa.<\/p>\n

Stellantis -18%, Herm\u00e8s circa -15,5%, LVMH -14%, Renault -13%, Kering -12%.<\/p>\n

Qui entrano in gioco contemporaneamente automobile e lusso, due dei settori pi\u00f9 esposti ai dubbi sulla domanda globale, alla Cina e alla capacit\u00e0 del consumatore di assorbire prezzi elevati.<\/p>\n

Ma la vera particolarit\u00e0 francese compare allargando lo sguardo al 2026. Il CAC 40 \u00e8 ancora in calo del 2,3% da inizio anno, mentre il titolo medio guadagna circa il 2,4% e 21 societ\u00e0 su 40 sono positive.<\/p>\n

Una situazione quasi speculare rispetto agli Stati Uniti.<\/p>\n

Nell\u2019S&P 500 pochi grandi titoli stanno rendendo l\u2019indice pi\u00f9 resistente del suo componente medio. In Francia alcuni grandi pesi stanno facendo apparire l\u2019indice pi\u00f9 debole di buona parte delle societ\u00e0 che contiene.<\/p>\n

Germania, debolezza molto pi\u00f9 uniforme<\/strong><\/h2>\n

Sul DAX la dispersione diminuisce perch\u00e9 la debolezza diventa pi\u00f9 generalizzata. Soltanto 8 titoli su 40 sono saliti a settembre. 32 sono scesi. Il rendimento medio \u00e8 stato -4,4%, vicino al -4,0% dell\u2019indice.<\/p>\n

Anche qui la tecnologia \u00e8 l\u2019unico settore con un rendimento medio positivo, circa +1,5%, sostenuto da Infineon, mentre SAP invece chiude in calo.<\/p>\n

Il consumo discrezionale perde invece l\u20198,7%, con sei societ\u00e0 negative su sei. Le communication services cedono mediamente il 12%. I materiali il 6,6%.<\/p>\n

La Germania rappresenta forse il caso nel quale indice e societ\u00e0 sottostanti raccontano la storia pi\u00f9 simile.<\/p>\n

Spagna, il petrolio protegge una parte del listino<\/strong><\/p>\n

L\u2019IBEX 35 ha perso il 2,7% nel mese. Il titolo medio ha fatto peggio, circa -3,6%. Sono salite soltanto 7 societ\u00e0 su 35.<\/p>\n

Ma la composizione settoriale spiega perch\u00e9 Madrid abbia retto meglio di Parigi e Francoforte. Repsol ha guadagnato quasi il 10% a settembre e circa il 97% da inizio anno, trasformando l\u2019energia nel miglior settore del listino. Le utilities hanno perso appena lo 0,5% medio e i finanziari l\u20191,9%.<\/p>\n

Il petrolio che ha rappresentato un problema inflazionistico per l\u2019Europa \u00e8 diventato contemporaneamente un cuscinetto per una parte del mercato spagnolo.<\/p>\n

Il mercato medio \u00e8 diventato molto pi\u00f9 debole dell\u2019indice<\/strong><\/h2>\n

Settembre pu\u00f2 quindi essere letto in almeno due modi.<\/p>\n

Il primo \u00e8 quello immediato. S&P 500 -0,45%. Nasdaq 100 +3,23%. FTSE MIB -2,36%. DAX -4,03%. CAC 40 -4,44%. IBEX -2,74%.<\/p>\n

Il secondo richiede di scendere sotto gli indici. S&P 500, 104 titoli in rialzo e 378 in ribasso. Nasdaq, 43 contro 55. FTSE MIB, 13 contro 27. DAX, 8 contro 32. IBEX, 7 contro 28. CAC 40, 6 contro 34. Nei cinque grandi mercati europei analizzati, 42 contro 142.<\/p>\n

\u00c8 questa seconda fotografia a raccontare meglio ci\u00f2 che \u00e8 successo al capitale durante settembre.<\/p>\n

Il denaro non ha abbandonato indistintamente l\u2019azionario. Ha ridotto il numero delle societ\u00e0 e dei settori nei quali era disposto ad assumere rischio. Tecnologia e semiconduttori negli Stati Uniti e in Europa. Energia dove il rialzo del petrolio si \u00e8 trasformato da problema macroeconomico a sostegno degli utili. Molto meno spazio, invece, per small cap, immobiliare, consumi discrezionali e per buona parte dei settori pi\u00f9 sensibili al costo del capitale.<\/p>\n

Ma settembre ha lasciato un avvertimento. Gli indici possono restare vicini ai massimi anche mentre il mercato sotto la superficie si restringe.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

\u201cWake Me Up When September Ends\u201d, cantavano i Green Day. Quest\u2019anno gli investitori avrebbero potuto prenderli alla lettera. Settembre ha messo insieme quasi tutto ci\u00f2 che normalmente rende nervosi i mercati. La Federal Reserve ha alzato i tassi di 25 punti base, il primo rialzo dal luglio 2023, riportando i Fed Funds al 3,75-4%. 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