{"id":1296890,"date":"2026-10-26T12:57:55","date_gmt":"2026-10-26T10:57:55","guid":{"rendered":"https:\/\/www.etoro.com\/?p=1296890"},"modified":"2026-10-26T12:57:55","modified_gmt":"2026-10-26T10:57:55","slug":"rotazione-sp500-mercato-equiponderato","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.etoro.com\/it\/news-and-analysis\/market-insights\/rotazione-sp500-mercato-equiponderato\/","title":{"rendered":"L\u2019indice scende. Il mercato, molto meno."},"content":{"rendered":"

Ci sono settimane in cui Wall Street scende perch\u00e9 gli investitori vendono azioni. E altre in cui gli indici scendono proprio mentre una parte crescente del mercato continua a salire. La differenza sembra sottile. Per chi cerca di capire dove stia andando il mercato, cambia quasi tutto.<\/p>\n

\"Performance<\/p>\n

La settimana appena conclusa appartiene alla seconda categoria. Lo S&P 500 ha perso circa lo 0,5%, registrando la seconda flessione settimanale consecutiva. L’ETF RSP, che attribuisce lo stesso peso alle 500 societ\u00e0 dell’indice, ha invece guadagnato circa l’1,1%, mettendo a segno la terza settimana positiva consecutiva. Stesse aziende, risultati opposti. A cambiare \u00e8 il peso attribuito a ciascuna societ\u00e0 e, soprattutto, il contributo dei grandi titoli tecnologici che negli ultimi anni hanno determinato buona parte della direzione di Wall Street. Anche la distanza dai massimi racconta questa doppia realt\u00e0. Lo S&P 500 ha ceduto il 2,82% dal record del 6 ottobre, mentre RSP rimane il 3,09% sotto il massimo del 14 agosto. Due drawdown molto simili, ma costruiti su orizzonti temporali differenti. Il recupero del mercato equiponderato nelle ultime settimane non ha ancora cancellato la debolezza precedente.<\/p>\n

\u00c8 una dinamica che avevamo gi\u00e0 osservato nel nostro Daily del 9 ottobre<\/a>, dedicato alle contraddizioni del sentiment americano. Allora il titolo medio riusciva a guadagnare mentre l’indice arretrava. Oggi quella divergenza sta assumendo una dimensione pi\u00f9 persistente.<\/p>\n

Il denaro sta cambiando destinazione pi\u00f9 velocemente di quanto stia abbandonando il mercato azionario. Ed \u00e8 una distinzione importante, perch\u00e9 una rotazione pu\u00f2 contribuire a rendere pi\u00f9 equilibrato un mercato concentrato, anche quando il suo indice principale continua a correggere. Ma la forza del resto del mercato potrebbe non bastare a compensare una debolezza prolungata dei suoi protagonisti principali.<\/p>\n

La tecnologia americana, rappresentata dall’ETF XLK, ha registrato la terza settimana consecutiva di ribassi, esattamente come quella europea (misurata attraverso l’EXV3). A queste preoccupazioni potrebbero aggiungersi nuove pressioni gi\u00e0 nella seduta odierna. Nel fine settimana Elon Musk ha sostenuto che i mercati del debito stiano restringendo drasticamente l’accesso ai finanziamenti per le societ\u00e0 legate ai data center AI prive di altre fonti significative di ricavo, prevedendo una forte selezione tra le cosiddette neocloud. Un avvertimento che arriva dopo le pesanti vendite su CoreWeave e la decisione di Meta di creare una nuova classe di azioni senza diritto di voto.<\/p>\n

L’intelligenza artificiale continua a sostenere una domanda industriale straordinaria, dai semiconduttori alle infrastrutture energetiche. Ma ai vincoli della capacit\u00e0 produttiva si sta affiancando una selezione sempre pi\u00f9 severa nell’accesso al credito. Il mercato ha finanziato per anni la promessa di nuova capacit\u00e0 computazionale. Ora comincia a chiedersi chi potr\u00e0 permettersi di costruirla.<\/p>\n

Il problema \u00e8 che la correzione tecnologica arriva insieme a un’altra pressione. Il petrolio.<\/p>\n

Il Brent ha superato venerd\u00ec i 116 dollari al barile, sostenuto dalle tensioni geopolitiche, mentre gli investitori cercavano protezione nei Treasury americani. Il rendimento decennale statunitense \u00e8 sceso per la terza settimana consecutiva, tornando sotto il 5%. Una combinazione che racconta paure difficili da conciliare: da una parte il rischio che l’energia alimenti nuovamente l’inflazione, dall’altra la ricerca di sicurezza davanti alle incertezze sulla crescita e sulle valutazioni azionarie.<\/p>\n

Ancora pi\u00f9 evidente \u00e8 la frattura sul gas naturale. Negli Stati Uniti otto sedute consecutive di ribasso hanno accompagnato una flessione nell’ordine del 25% da inizio anno, mentre il TTF europeo ha guadagnato circa il 233%, registrando la quarta settimana consecutiva di rialzi. Una divergenza che riflette certo mercati regionali differenti. Per l’Europa, il rincaro dell’energia non rappresenta soltanto un problema di inflazione, ma anche di margini industriali e potere d’acquisto.<\/p>\n

\u00c8 proprio qui che il doppio shock tra AI ed energia diventa un problema per le banche centrali. Il mercato arriva alla riunione della Federal Reserve scontando prevalentemente una pausa, dopo il rialzo di settembre. Ma una decisione sui tassi ampiamente prevista lascia comunque spazio a sorprese nella comunicazione.<\/p>\n

Wall Street ha gi\u00e0 ampiamente scontato la pausa della Fed. Molto meno chiaro \u00e8 quanto abbia scontato il prezzo di quella pausa. Kevin Warsh dovr\u00e0 infatti confrontarsi con un’inflazione energetica che suggerisce prudenza e con un mercato tecnologico sempre pi\u00f9 sensibile al costo del capitale. Una comunicazione restrittiva, accompagnata nelle ore successive da indicazioni delle grandi societ\u00e0 tecnologiche su investimenti ancora pi\u00f9 onerosi, potrebbe amplificare la pressione sulle valutazioni. Perch\u00e9 quando gli investimenti crescono pi\u00f9 rapidamente della capacit\u00e0 di generare cassa, il costo del finanziamento diventa parte integrante delle aspettative sugli utili.<\/p>\n

Nel frattempo, la politica sta tornando a occupare una parte crescente delle aspettative economiche.<\/p>\n

Il fine settimana ha consegnato due sorprese elettorali. In Brasile Lula ha conquistato un quarto mandato presidenziale, ribaltando il risultato del primo turno e superando Fl\u00e1vio Bolsonaro con il 51,79% dei voti. Un esito che riporta immediatamente l’attenzione sulla credibilit\u00e0 fiscale, sul real e sulle relazioni commerciali con Washington. Lo stesso Brasile offre anche un esempio di quanto rapidamente la politica possa ribaltare le aspettative finanziarie. Il 5 ottobre, all’indomani del primo turno che aveva visto Fl\u00e1vio Bolsonaro precedere Lula, l’Ibovespa era balzato del 7,7% in una sola seduta, il maggiore rialzo giornaliero dai rimbalzi pandemici del 2020. Tre settimane dopo, la rimonta di Lula ha capovolto la reazione. L’ETF EWZ, principale riferimento per le azioni brasiliane quotate negli Stati Uniti, \u00e8 arrivato a perdere quasi il 20% nelle contrattazioni fuori orario successive al ballottaggio.<\/p>\n

\"ndamento<\/p>\n

Il mercato brasiliano aveva gi\u00e0 espresso il proprio voto. Il problema, per gli investitori, \u00e8 che le urne hanno scelto diversamente. Sar\u00e0 la seduta ordinaria a stabilire quanto di questa reazione si tradurr\u00e0 effettivamente nei prezzi, ma il movimento mostra quanto rapidamente possano essere smontate aspettative finanziarie costruite su uno scenario politico.<\/p>\n

In Serbia, intanto, Aleksandar Vu\u010di\u0107 ha riconosciuto la sconfitta nelle elezioni parlamentari contro la lista sostenuta dagli studenti, sulla base dei risultati preliminari, aprendo una nuova fase politica nei Balcani. Domani toccher\u00e0 a Israele, chiamato a rinnovare la Knesset, mentre il 3 novembre le elezioni americane di met\u00e0 mandato determineranno gli equilibri del Congresso nella seconda parte della presidenza Trump. Appuntamenti differenti, ma accomunati dalla capacit\u00e0 delle decisioni politiche di modificare rapidamente aspettative fiscali, rapporti commerciali e premi al rischio.<\/p>\n

La Francia ne offre un esempio particolarmente evidente. Venerd\u00ec Moody’s ha evitato un nuovo declassamento del debito sovrano, mantenendo il rating Aa3 con outlook negativo. Una tregua per Parigi, dove la fragilit\u00e0 politica e le difficolt\u00e0 di bilancio continuano ad alimentare le pressioni obbligazionarie. Dopo aver superato il 5%, il rendimento del decennale francese \u00e8 tornato sotto questa soglia nelle prime contrattazioni di luned\u00ec, mentre lo spread sul Bund rimane elevato. Una distensione che non cancella le tensioni accumulate nelle settimane precedenti con la Francia che continua a confrontarsi con un premio al rischio superiore a quello italiano, in un mercato obbligazionario europeo sempre pi\u00f9 attento alla sostenibilit\u00e0 dei conti pubblici. Moody’s ha concesso tempo alla politica francese. Ora spetter\u00e0 al governo dimostrare di saperlo utilizzare.<\/p>\n

Anche l’Italia affronta una settimana delicata. La manovra per il 2027 \u00e8 attesa marted\u00ec in Consiglio dei ministri, mentre il Tesoro dovr\u00e0 gestire tre giorni consecutivi di aste, dai titoli a breve e indicizzati all’inflazione ai BOT, fino ai BTP a medio-lungo termine di gioved\u00ec.<\/p>\n

Gli appuntamenti della settimana<\/strong><\/h2>\n

La settimana dal 26 al 30 ottobre riunisce alcuni degli appuntamenti pi\u00f9 importanti per comprendere se la rotazione azionaria potr\u00e0 proseguire e quanto i fondamentali riusciranno a sostenere le valutazioni.<\/p>\n

Mercoled\u00ec 28 ottobre arriver\u00e0 la decisione della Federal Reserve, dopo il rialzo di 25 punti base approvato a settembre. Il mercato si attende prevalentemente una pausa e sar\u00e0 soprattutto il messaggio di Kevin Warsh a indicare quanto spazio rimanga per un’ulteriore stretta monetaria. Un’attesa quasi pavloviana, nella quale gli investitori continuano a cercare nelle parole del presidente della Fed indicazioni sul futuro, proprio mentre Warsh prova a ridurre la dipendenza dei mercati dalla comunicazione della banca centrale.<\/p>\n

Gioved\u00ec 29 sar\u00e0 il turno della BCE, in una fase in cui il rincaro dell’energia rende pi\u00f9 complesso il bilanciamento tra crescita, debito e inflazione. Il mercato attribuisce il 97% di probabilit\u00e0 al mantenimento dei tassi. Una decisione quasi scontata, per\u00f2, non equivale a una riunione priva di sorprese. Le difficolt\u00e0 fiscali dei governi europei, le tensioni sui mercati obbligazionari e il ritorno delle pressioni sociali potrebbero rendere la comunicazione di Christine Lagarde pi\u00f9 importante della decisione stessa.<\/p>\n

\"Probabilit\u00e0<\/p>\n

Sempre gioved\u00ec, dagli Stati Uniti, arriveranno la prima stima del PIL del terzo trimestre e il PCE di settembre, l’indicatore dei prezzi preferito dalla Fed. Venerd\u00ec l’attenzione si sposter\u00e0 sulla Bank of Japan, sulla prima stima del PIL dell’Eurozona e sui principali dati nazionali sull’inflazione. Merita particolare attenzione l’Italia, con l’Istat che pubblicher\u00e0 la stima preliminare del PIL del terzo trimestre, quella dell’inflazione di ottobre e le retribuzioni contrattuali del terzo trimestre. Una sequenza che permetter\u00e0 di collegare crescita reale, prezzi e salari, verificando quanto dello shock energetico stia iniziando a riflettersi sul quadro macroeconomico.<\/p>\n

Ma sar\u00e0 soprattutto la stagione delle trimestrali a offrire un banco di prova per Wall Street. Secondo FactSet, nei prossimi cinque giorni pubblicheranno i risultati 179 societ\u00e0 dello S&P 500, mentre in Europa LSEG ne prevede 78 appartenenti allo STOXX 600.<\/p>\n

Negli Stati Uniti gli appuntamenti pi\u00f9 attesi arriveranno mercoled\u00ec con Microsoft e Alphabet e gioved\u00ec con Amazon. I mercati cercheranno conferme sulla domanda di servizi cloud, sulla crescita dei ricavi legati all’intelligenza artificiale e, soprattutto, sulla capacit\u00e0 di trasformare gli investimenti in flussi di cassa. In una fase in cui il mercato sta diventando pi\u00f9 selettivo nel finanziare l’espansione dell’AI, non baster\u00e0 annunciare nuovi investimenti. Conteranno anche i tempi e i rendimenti attesi di quella spesa.<\/p>\n

In Europa, invece, l’attenzione si concentrer\u00e0 anche sull’automotive, con Porsche, Mercedes-Benz, Stellantis e Volkswagen. Quattro gruppi che arrivano alle trimestrali dopo aver perso una parte considerevole del proprio valore rispetto ai massimi storici. Per un comparto che ha gi\u00e0 attraversato una correzione tanto profonda, la questione \u00e8 quanto debbano migliorare i risultati per giustificare una rivalutazione, tra difficolt\u00e0 della domanda, pressione competitiva e costi della transizione.<\/p>\n

In calendario anche Campari, STMicroelectronics e Prysmian, mentre Shell, Repsol e TotalEnergies offriranno un nuovo confronto con il settore energetico italiano dopo i risultati di Eni.<\/p>\n

\"Calendario<\/p>\n

Ed \u00e8 proprio dagli utili che emerge una delle contraddizioni pi\u00f9 interessanti del mercato europeo. Secondo LSEG, quelli del terzo trimestre dello STOXX 600 sono attesi in crescita del 21,9%, ma senza il settore energetico l’incremento scenderebbe all’8,4%. L’energia europea registra infatti una crescita attesa degli utili del 134,1%, vicina al 136% previsto per il settore americano. Significa che una parte importante dell’accelerazione degli utili europei dipende proprio dal settore che beneficia del rincaro delle materie prime, mentre quello stesso rincaro rischia di comprimere la redditivit\u00e0 delle aziende maggiormente esposte ai costi energetici. \u00c8 una redistribuzione della crescita degli utili che aiuta anche a spiegare perch\u00e9 il miglioramento della partecipazione al rialzo non debba essere confuso con un miglioramento uniforme dei fondamentali.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Ci sono settimane in cui Wall Street scende perch\u00e9 gli investitori vendono azioni. E altre in cui gli indici scendono proprio mentre una parte crescente del mercato continua a salire. La differenza sembra sottile. Per chi cerca di capire dove stia andando il mercato, cambia quasi tutto. La settimana appena conclusa appartiene alla seconda categoria.…<\/p>\n","protected":false},"author":114,"featured_media":1209799,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"inline_featured_image":false,"footnotes":""},"categories":[1314],"tags":[],"asset_type":[],"class_list":["post-1296890","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-market-insights"],"acf":[],"yoast_head":"Rotazione S&P 500: l\u2019indice scende, il mercato si allarga<\/title>\n<meta name=\"description\" content=\"Lo S&P 500 scende mentre l\u2019indice equiponderato sale. 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