{"id":1298249,"date":"2026-11-06T13:31:37","date_gmt":"2026-11-06T11:31:37","guid":{"rendered":"https:\/\/www.etoro.com\/?p=1298249"},"modified":"2026-11-06T14:34:57","modified_gmt":"2026-11-06T12:34:57","slug":"bolla-ai-utili-valutazioni","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.etoro.com\/it\/news-and-analysis\/market-insights\/bolla-ai-utili-valutazioni\/","title":{"rendered":"Il prezzo dell\u2019AI sta cambiando pi\u00f9 velocemente dei suoi utili"},"content":{"rendered":"<p>La paura della bolla dell&#8217;intelligenza artificiale torna a Wall Street con una puntualit\u00e0 quasi disarmante. Ogni volta che le valutazioni tecnologiche entrano in difficolt\u00e0, riemerge l&#8217;interrogativo che accompagna questa rivoluzione fin dai suoi primi passi: quanto della crescita futura \u00e8 gi\u00e0 incorporato nei prezzi? Questa volta ad alimentare i timori \u00e8 arrivata anche la politica americana. L&#8217;onda blu delle elezioni di met\u00e0 mandato, con la conquista democratica di Camera e Senato, ha introdotto nuovi interrogativi sul futuro dei data center, proprio mentre gli investitori iniziavano a mostrare una crescente insofferenza verso gli enormi capitali necessari a finanziare l&#8217;intelligenza artificiale.<\/p>\n<p>Un nervosismo che trova riscontro anche nelle ricerche su Google (sebbene sarebbe utile cercare alternative a questo strumento, visto il calo sul motore di ricerca). Nell&#8217;ultima settimana l&#8217;interesse mondiale per il termine AI bubble \u00e8 tornato a crescere rapidamente. Un indicatore certamente imperfetto, ma rappresentativo della facilit\u00e0 con cui il dibattito pubblico torna a interrogarsi sulla sostenibilit\u00e0 del boom tecnologico. Parlare gi\u00e0 della fine della rivoluzione AI sarebbe per\u00f2 prematuro. E tra le intenzioni politiche e la loro traduzione in provvedimenti concreti, come spesso accade, la distanza pu\u00f2 essere considerevole.<\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-1298328\" src=\"https:\/\/www.etoro.com\/wp-content\/uploads\/2026\/11\/Screenshot-2026-11-06-120438.png\" alt=\"Interesse di ricerca globale per il termine AI bubble su Google Trends nel 2026\" width=\"1201\" height=\"599\" srcset=\"https:\/\/www.etoro.com\/wp-content\/uploads\/2026\/11\/Screenshot-2026-11-06-120438.png 1201w, https:\/\/www.etoro.com\/wp-content\/uploads\/2026\/11\/Screenshot-2026-11-06-120438-300x150.png 300w, https:\/\/www.etoro.com\/wp-content\/uploads\/2026\/11\/Screenshot-2026-11-06-120438-1024x511.png 1024w, https:\/\/www.etoro.com\/wp-content\/uploads\/2026\/11\/Screenshot-2026-11-06-120438-768x383.png 768w\" sizes=\"(max-width: 1201px) 100vw, 1201px\" \/><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>La reazione dei mercati \u00e8 stata comunque violenta. L&#8217;S&amp;P 500 ha perso 334,89 punti, il maggiore ribasso assoluto della sua storia, superando i 322,44 punti ceduti il 4 aprile 2025, all&#8217;indomani del Liberation Day. In termini percentuali, il calo del 4,36% resta inferiore al 5,97% registrato allora. Il Nasdaq Composite ha lasciato sul terreno il 5,52%, entrando in territorio di correzione (oltre il 10% dai massimi), mentre il Nasdaq 100 \u00e8 precipitato del 6,36%, nella peggiore seduta dal marzo 2020.<\/p>\n<p>Nessuno degli undici settori americani \u00e8 riuscito a chiudere in positivo. Le comunicazioni hanno limitato le perdite allo 0,59%, mentre la tecnologia ha ceduto circa l&#8217;8%. Ancora pi\u00f9 pesante il bilancio dei semiconduttori, con il Philadelphia Semiconductor Index in caduta del 12,3% e l&#8217;ETF SMH in flessione dell&#8217;11,2%. NVIDIA ha perso il 9,3% (la peggior seduta dall\u2019effetto DeepSeek del 27 gennaio 2025), Broadcom il 10,4%, Micron il 17,5% e AMD il 17,3%. Quattro societ\u00e0 che, da sole, hanno contribuito per circa 167 punti del ribasso complessivo dell&#8217;S&amp;P 500, quasi un terzo dell&#8217;intera perdita dell&#8217;indice.<\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-1298302\" src=\"https:\/\/www.etoro.com\/wp-content\/uploads\/2026\/11\/Screenshot-2026-11-06-121646.png\" alt=\"Principali contributori negativi al calo dell\u2019S&amp;P 500 del 5 novembre 2026, guidati da Nvidia, Micron, AMD e Broadcom\" width=\"858\" height=\"524\" srcset=\"https:\/\/www.etoro.com\/wp-content\/uploads\/2026\/11\/Screenshot-2026-11-06-121646.png 858w, https:\/\/www.etoro.com\/wp-content\/uploads\/2026\/11\/Screenshot-2026-11-06-121646-300x183.png 300w, https:\/\/www.etoro.com\/wp-content\/uploads\/2026\/11\/Screenshot-2026-11-06-121646-768x469.png 768w\" sizes=\"(max-width: 858px) 100vw, 858px\" \/><\/p>\n<p>La paura ha trovato espressione anche nel VIX, balzato da 16,61 a 28,18 punti, un incremento vicino al 70% in una sola seduta, il maggiore aumento assoluto dal Liberation Day. Una variazione che testimonia la rapidit\u00e0 con cui \u00e8 aumentato il prezzo della protezione dal rischio azionario. Movimenti cos\u00ec ampi possono accentuare le pressioni sulle strategie che adeguano le esposizioni alla volatilit\u00e0, contribuendo ad amplificare le vendite. Possono anche favorire rimbalzi tecnici violenti nelle sedute successive, senza necessariamente segnalare la conclusione della correzione.<\/p>\n<p>L&#8217;elemento politico merita attenzione, soprattutto per le implicazioni sugli investimenti infrastrutturali. <a href=\"https:\/\/x.com\/sensanders\/status\/2118131101562454038?s=48\" rel=\"nofollow noopener noreferrer\" >Bernie Sanders<\/a> \u00e8 tornato a sostenere la necessit\u00e0 di una moratoria sull&#8217;espansione dell&#8217;intelligenza artificiale e dei data center, richiamando i rischi per l&#8217;occupazione, i consumi energetici e le comunit\u00e0 locali. Una posizione che potrebbe trovare maggiore ascolto nel nuovo equilibrio congressuale. Tuttavia, il percorso che separa queste richieste da restrizioni effettive \u00e8 ancora lungo. Sarebbe quindi affrettato considerare il risultato elettorale come una condanna gi\u00e0 scritta per gli investimenti tecnologici. Il punto economico \u00e8 comunque articolato. Un rallentamento nella costruzione dei data center potrebbe ridurre la pressione sui flussi di cassa degli hyperscaler, impegnati in programmi di spesa sempre pi\u00f9 ambiziosi. Per i loro fornitori, invece, una crescita meno sostenuta degli investimenti rischierebbe di tradursi in minori ordini e in una normalizzazione dei margini. La stessa notizia potrebbe quindi avere conseguenze molto diverse lungo la filiera dell&#8217;AI. Del resto, i dati industriali continuano a raccontare un&#8217;espansione significativa.<\/p>\n<p>\u00c8 proprio il confronto tra quotazioni e aspettative sugli utili a rendere interessante questa correzione. Delle 25 societ\u00e0 presenti nell&#8217;ETF SMH, tutti i titoli hanno perso terreno nell&#8217;ultima settimana, con una flessione mediana del 20% circa. Eppure, negli ultimi tre mesi, gli analisti hanno rivisto al rialzo le previsioni sugli utili del secondo esercizio fiscale futuro per 21 societ\u00e0 su 25, con un incremento mediano del 7,1%. Per 24 aziende sono aumentate anche le stime sui ricavi dello stesso esercizio. NVIDIA ha ceduto il 15% nell&#8217;ultima settimana, mentre le previsioni sugli utili del secondo esercizio fiscale futuro sono state aumentate di quasi il 24% negli ultimi tre mesi. Micron ha perso il 29,7%, a fronte di una revisione positiva del 24,5%, mentre AMD \u00e8 arretrata del 28,6%, nonostante stime di profitto ancora in miglioramento. Le due finestre temporali sono differenti e le revisioni degli analisti potrebbero non aver ancora incorporato pienamente i rischi pi\u00f9 recenti. La divergenza rimane tuttavia significativa. Investitori da una parte che stanno riducendo rapidamente il prezzo attribuito a utili che, almeno nelle stime disponibili, continuano prevalentemente a crescere.<\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-1298354\" src=\"https:\/\/www.etoro.com\/wp-content\/uploads\/2026\/11\/Screenshot-2026-11-06-140119.png\" alt=\"\" width=\"990\" height=\"693\" srcset=\"https:\/\/www.etoro.com\/wp-content\/uploads\/2026\/11\/Screenshot-2026-11-06-140119.png 990w, https:\/\/www.etoro.com\/wp-content\/uploads\/2026\/11\/Screenshot-2026-11-06-140119-300x210.png 300w, https:\/\/www.etoro.com\/wp-content\/uploads\/2026\/11\/Screenshot-2026-11-06-140119-768x538.png 768w\" sizes=\"(max-width: 990px) 100vw, 990px\" \/><\/p>\n<p>Anche le valutazioni aggregate mostrano un quadro meno scontato rispetto alla narrativa della bolla. Dal novembre 2023, l&#8217;ETF SMH ha guadagnato il 203%, mentre il suo P\/E forward si \u00e8 contratto del 42,5%, raggiungendo le 13 volte. Un multiplo inferiore alle 17,3 volte della tecnologia americana, rappresentata da XLK, e alle 17,7 dell&#8217;S&amp;P 500, attraverso VOO. La compressione \u00e8 considerevole, ma richiede prudenza: soprattutto nei comparti pi\u00f9 ciclici, un rapporto prezzo\/utili particolarmente contenuto pu\u00f2 riflettere aspettative di redditivit\u00e0 difficilmente sostenibili nel lungo periodo.<\/p>\n<p>La debolezza, inoltre, precede le elezioni. Osservando i componenti dell&#8217;ETF SPY, l&#8217;84,2% delle societ\u00e0 tecnologiche si trova almeno il 20% sotto i massimi storici rettificati, contro circa il 76% di fine ottobre. Il 32,9% ha perso almeno met\u00e0 del proprio valore rispetto ai record, la percentuale pi\u00f9 elevata fra gli undici settori. La seduta di ieri ha accelerato una correzione gi\u00e0 ampiamente diffusa sotto la superficie degli indici.<\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-1298250\" src=\"https:\/\/www.etoro.com\/wp-content\/uploads\/2026\/11\/Screenshot-2026-11-06-123909.png\" alt=\"Distribuzione dei titoli S&amp;P 500 per distanza dai massimi storici, con la tecnologia tra i settori pi\u00f9 penalizzati\" width=\"1016\" height=\"498\" srcset=\"https:\/\/www.etoro.com\/wp-content\/uploads\/2026\/11\/Screenshot-2026-11-06-123909.png 1016w, https:\/\/www.etoro.com\/wp-content\/uploads\/2026\/11\/Screenshot-2026-11-06-123909-300x147.png 300w, https:\/\/www.etoro.com\/wp-content\/uploads\/2026\/11\/Screenshot-2026-11-06-123909-768x376.png 768w\" sizes=\"(max-width: 1016px) 100vw, 1016px\" \/><\/p>\n<p>\u00c8 questa combinazione di ribassi e revisioni degli utili ancora favorevoli a rendere plausibile l&#8217;emergere di opportunit\u00e0 selettive. Il rischio \u00e8 confondere una valutazione meno cara con un investimento necessariamente conveniente. Il prezzo pu\u00f2 essere sceso troppo rispetto alle prospettive fondamentali, ma pu\u00f2 anche anticipare un peggioramento che gli analisti non hanno ancora recepito.<\/p>\n<p>L&#8217;onda blu ha aggiunto un nuovo rischio politico a un settore gi\u00e0 sottoposto a una profonda revisione delle valutazioni. Ma il destino dell&#8217;intelligenza artificiale difficilmente verr\u00e0 deciso da una singola elezione o da una seduta di Borsa. Per chi investe, la domanda pi\u00f9 interessante riguarda ora quanto pessimismo sia gi\u00e0 incorporato nei prezzi e quanta parte della crescita degli utili attesa dagli analisti riuscir\u00e0 effettivamente a materializzarsi.<\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-1298276\" src=\"https:\/\/www.etoro.com\/wp-content\/uploads\/2026\/11\/Screenshot-2026-11-06-122809.png\" alt=\"Creazione mensile di posti di lavoro negli Stati Uniti, con soli 29 mila nuovi occupati a settembre 2026\" width=\"1075\" height=\"642\" srcset=\"https:\/\/www.etoro.com\/wp-content\/uploads\/2026\/11\/Screenshot-2026-11-06-122809.png 1075w, https:\/\/www.etoro.com\/wp-content\/uploads\/2026\/11\/Screenshot-2026-11-06-122809-300x179.png 300w, https:\/\/www.etoro.com\/wp-content\/uploads\/2026\/11\/Screenshot-2026-11-06-122809-1024x612.png 1024w, https:\/\/www.etoro.com\/wp-content\/uploads\/2026\/11\/Screenshot-2026-11-06-122809-768x459.png 768w\" sizes=\"(max-width: 1075px) 100vw, 1075px\" \/><\/p>\n<p>A provare a cambiare l&#8217;umore di Wall Street potrebbe essere oggi il rapporto sull&#8217;occupazione americana. Dopo i soli 29 mila posti creati a settembre, il consensus si ferma a 40 mila per ottobre, ma gli indicatori pi\u00f9 recenti suggeriscono la possibilit\u00e0 di una sorpresa positiva. ADP ha rilevato 86 mila nuovi occupati privati, mentre gli indici ISM sull&#8217;occupazione sono tornati in territorio espansivo sia nella manifattura (52,4) sia nei servizi (51,4). Anche le richieste iniziali di sussidio, scese a 189 mila, continuano a segnalare una limitata pressione dai licenziamenti. Una crescita dell&#8217;occupazione vicina ai 95 mila posti, coerente con una lettura pi\u00f9 favorevole di questi indicatori, potrebbe rassicurare gli investitori sulla tenuta dell&#8217;economia americana senza necessariamente alimentare nuovi timori di surriscaldamento. Molto dipender\u00e0 per\u00f2 da salari, disoccupazione e revisioni dei mesi precedenti. Dopo il crollo tecnologico di ieri, anche una sorpresa positiva potrebbe non bastare a dissipare le incertezze che circondano gli investimenti nell&#8217;intelligenza artificiale.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>La paura della bolla dell&#8217;intelligenza artificiale torna a Wall Street con una puntualit\u00e0 quasi disarmante. Ogni volta che le valutazioni tecnologiche entrano in difficolt\u00e0, riemerge l&#8217;interrogativo che accompagna questa rivoluzione fin dai suoi primi passi: quanto della crescita futura \u00e8 gi\u00e0 incorporato nei prezzi? 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