$DQ (Daqo New Energy Corp-ADR) se fundó en el año 2006 y su sede se encuentra en Shanghai.
La competencia de la compañía en la fabricación de polisiliconas para la industria fotovoltaica se encuentra en Alemania, Estados Unidos, Noruega, Japón y Qatar.
La competencia más directa se localiza en Wacker Chemie AG (Alemania), $WCH.DE (Wacker Chemie AG) Hemlock Semiconductor Corporation (Estados Unidos), OCI Company Ltd. (Corea del Sur) y GCL-Poly Energy Holdings (China). $3800.HK (GCL Technology Holdings Ltd)
En lo que respecta al desempeño de la compañía en el aspecto financiero, considero que es importante vigilar es la evolución de su capital que ha mantenido un crecimiento sostenido hasta finales del 2022. Sin embargo desde esta fecha sufre una caída de los 6,6 billones hasta los 6,4 billones. Es importante vigilar esta tendencia de cara a finales del presente año 2024. Por otra parte, el beneficio por acción también se vio mermado desde los impresionantes $23.98 de finales del 2022 hasta los 5.45 de finales del año 2023. La deuda a largo plazo es 0 desde hace 3 años, como comentaremos más adelante.
Por otra parte, la estimación de ingresos netos para el presente año se ha situado en el entorno de un menos 27%, lo cual parece muy negativo pero si ponemos en contexto el dato con la previsión de otras compañías en su sector se encuentra dentro de lo previsible. Tengamos en cuenta que es una previsión acumulativa de crecimiento año a año. Otro dato a tener en cuenta es la rentabilidad del flujo de caja (FCF Yield) que es negativo, y puesto en contexto también algunos de sus competidores se encuentran en la misma situación como REC Silicon o JinkoSolar.
En la parte positiva, podemos decir que el valor se encuentra por debajo de su precio objetivo. En términos de análisis técnico, estaría claramente sobrevendido.
Los resultados del primer cuatrimestre han sido inferiores a lo esperado, pero esto ha sido debido tanto a la influencia de la menor demanda por el nuevo año chino, como a una tendencia de precios bajos global en el mercado de los fabricantes de polisiliconas para la industria fotovoltaica, debido a un exceso de inventarios. Una gran parte de los fabricantes no son rentables, y esta baja rentabilidad y pérdidas podría desembocar en una serie de bancarrotas en la industria que llevará a una racionalización en la capacidad de producción, donde ahora se está experimentando una sobreproducción.
Los costes de producción de la compañía se han reducido un 2% en $/kg con respecto al cuarto trimestre del 2023, y esto ha mitigado en parte la caída del margen bruto de la compañía que ha sido del 17.4% con respecto a los 18.3% de Q4 del 2023.
La empresa mantiene un balance financiero robusto y no tiene deuda financiera a largo plazo. Esta se ha ido reduciendo progresivamente desde los elevados niveles del 2015(152% de ratio de deuda sobre capital) hasta el 0 y ha sido así desde el año 2022 hasta la fecha.
En general, no considero que esta caída de los márgenes sea estructural sino más bien debida a la coyuntura del mercado actual de las polisiliconas que con una elevada probabilidad tenderá a estabilizar precios y poder retomar una senda de crecimiento.
No obstante, seguiremos monitorizando la evolución de la compañía en la próxima entrega de resultados prevista para Agosto del presente año. En función de los mismos y de la capacidad de adaptación de DQ actualizaré el análisis y la previsión, actuando en consecuencia.
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