José Maria Villena Gomez
Spain
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Como prometí, hoy voy a realizar mi 💡 Tesis de Inversión: Distribuzione Elettrica Adriatica. Una tesis algo educativa. DEA (Distribuzione Elettrica Adriatica) es una small cap italiana ($63M de capitalización) que opera infraestructura esencial, presentando una oportunidad de valor profunda debido a su infravaloración y un catalizador de crecimiento único. 𝟏‧ El Negocio: Estabilidad Regulada y Foso Defensivo DEA gestiona cables y transformadores bajo un modelo de tarifa fija regulada (sin depender del precio de la energía). Su modelo es similar a una "autopista eléctrica" con ingresos recurrentes muy estables. -Foso Claro: Las concesiones son a largo plazo (15-25 años). La infraestructura crítica y la protección regulatoria hacen que sea un negocio extremadamente defensivo. 𝟐‧ La Ineficiencia y el Descuento La empresa cotiza con un descuento de más del 20% sobre el valor neto de sus activos, debido a su reciente y poco visible salida a bolsa (Agosto 2024). - Infravaloración Absoluta: Mientras que las transacciones en el sector se valoran en más de $1,600 €$ por punto de conexión, DEA cotiza a solo $700 €$ por punto. 𝟑‧ El Catalizador: Desbloqueo de Valor por Deuda (ROE) El gran potencial reside en su estructura de capital, actualmente demasiado conservadora. En infraestructura, usar deuda es clave para generar alto ROE. - Impacto Pro Forma: Se estima que, al levantar unos $45 millones de euros en deuda e invertir ese capital en adquisiciones subsidiadas por el regulador, el beneficio antes de impuestos podría aumentar casi un 50%. - Revalorización Potencial: Esto llevaría a la acción a cotizar pro forma a tan solo 7 veces beneficios (7x P/E), desde las actuales 11x, desbloqueando un valor sustancial. 𝐌𝐚𝐢𝐧 𝐫𝐢𝐬𝐤: La dependencia regulatoria (Arera) en tarifas y subsidios, aunque esto también garantiza la estabilidad del flujo de caja. DEA combina la estabilidad de una infraestructura con el potencial de revalorización de un activo infravalorado con un catalizador financiero claro. Es sin duda, una acción para mirar en profundidad e incorporarla en nuestro portfolio. ¿Quieres saber por qué he puesto estos tres puntos principales y el principal riesgo? Es una forma de inversión que iré contando en las siguientes publicaciones. Es importante entender cómo se analiza el valor de una empresa y cuanto más sepáis, mejor para todos. Un saludo José María $Italy40 Translate
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