تجد البيتكوين نفسها عالقة بين ثلاث قوى تحدّ من ارتفاع سعرها: الخلفية الجيوسياسية التي تؤثر على التضخم وبالتالي على السيولة، ودورة البيتكوين الرباعية التي لا تزال تشير إلى مرحلة سيطرة الدببة، وإعادة توزيع رأس المال التي تجذب اهتمام المؤسسات والمستثمرين الأفراد نحو الذكاء الاصطناعي وموجة اكتتابات تاريخية. دعونا نحلل هذه العوامل واحدة تلو الأخرى.
نبدأ بالجانب الجيوسياسي. أدى إغلاق مضيق هرمز إلى ارتفاع أسعار النفط، وهذا الارتفاع ينعكس مباشرة على التضخم، إذ تتأثر به جميع السلع الاستهلاكية تقريبًا. فعندما ترتفع تكاليف الطاقة، ترتفع أسعار السلع تبعًا لذلك، مما يغذي التضخم على نطاق أوسع. يبلغ معدل التضخم في الولايات المتحدة حاليًا 4.2% وفقًا لتقرير مايو، مرتفعًا من 3.8% في أبريل و2.4% في فبراير. يلتزم بنك الاحتياطي الفيدرالي بإعادة التضخم إلى مستوى 2%، غير أن ارتفاع تكاليف الطاقة يجعل ذلك أكثر صعوبة، ويسعّر السوق حاليًا احتمالية رفع أسعار الفائدة في وقت لاحق من هذا العام. تؤدي أسعار الفائدة المرتفعة إلى سحب السيولة من السوق، مما يضغط بشكل مباشر على البيتكوين وسوق العملات المشفرة بشكل عام، إذ ينتعش هذا السوق في بيئات السيولة المرتفعة. والمعادلة واضحة: لا تيسير نقدي دون انخفاض التضخم، ولا انخفاض في التضخم دون تراجع أسعار الطاقة، ولا تراجع في أسعار الطاقة دون حلٍّ دائم للتوترات الجيوسياسية وإعادة فتح مضيق هرمز.
أما دورة البيتكوين الرباعية، وهي النمط التاريخي المتكرر في حركة السعر، فلا تزال تشير إلى أننا في مرحلة السوق الهابطة. يشير التاريخ إلى أن السعر يبلغ قاعه بعد 12 إلى 13 شهرًا من الذروة. وقد بلغت البيتكوين ذروتها عند 126,000 دولار في أكتوبر 2025، ومضت على ذلك ثمانية أشهر حتى الآن. يدور الجدل حاليًا حول ما إذا كان مستوى 59,000 دولار، الذي لامسته البيتكوين في مايو 2025، القاعَ الحقيقي لهذه الدورة، أم مجرد محطة أولى في مسار الهبوط. تشير الدورات السابقة إلى احتمال مواجهة موجات هبوط إضافية. ولن تتغير معنويات المستثمرين حتى يخترق سعر البيتكوين متوسطه المتحرك لـ200 يوم ويستعيده بقوة.
تضيف إعادة توزيع رأس المال طبقة ثالثة من الضغط. دخلت شركة سبيس إكس البورصة في 12 يونيو بتقييم يبلغ نحو 1.77 تريليون دولار، لترتفع قيمتها إلى ما يزيد على 2 تريليون دولار في أول يوم تداول. ويترقب السوق اكتتابَي شركتَي أوبن إيه آي وأنثروبيك. رأس المال يتجه نحو الذكاء الاصطناعي. يكشف تحليل أجرته مجموعة جيفريز المالية أن استبعاد النظام البيئي لأجهزة الذكاء الاصطناعي والبنية التحتية لمراكز البيانات يترك مؤشر S&P 500 مرتفعًا بنسبة 2% فقط هذا العام، مما يثبت أن الإنفاق على الذكاء الاصطناعي قاد أكثر من 80% من إجمالي مكاسب السوق. وفي الوقت نفسه، سجلت صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين تدفقات خارجة بقيمة 4.4 مليار دولار في نحو أسبوعين، امتدت من أواخر مايو إلى مطلع يونيو، وهي الأكبر منذ إطلاقها عام 2024. التحول نحو الذكاء الاصطناعي يستنزف السيولة من البيتكوين.
لا تشير التوقعات للنصف الثاني من 2026 إلى انتعاش وشيك. القاع الحقيقي وفق النمط التاريخي لم يتشكل بعد. بنك الاحتياطي الفيدرالي لم يغيّر مساره. والذكاء الاصطناعي وموجة الاكتتابات سيواصلان استيعاب تدفقات رأس المال على مدى الربعين المقبلين على الأقل. البيتكوين اليوم في مرحلة ترقّب، والسوق لم يمنحها بعد المبرر الكافي للاختراق.