Sur les marchés, il existe différents types de traders et d’investisseurs. Certains ouvrent et ferment des positions plus vite que leur ombre et d’autres attendent patiemment que leur portefeuille soigneusement sélectionné fructifie.

Table des Matières

Quelles sont les principales mesures boursières ?

Ratio cours/bénéfice (Ratio C/B)

Ratio cours/bénéfice, interprétation

Valeur nette comptable (P/B ratio)

Valeur nette comptable, où trouver l’information ?

Ratio dette capitaux propres

Ratio dette capitaux propres, interprétation

Flux de trésorerie disponible

Flux de trésorerie net, où le trouver ?

PEG Ratio

Conclusion

Une stratégie pour identifier des actions intéressantes sur le long terme est celle du value investing ou de l’investissement de valeur. C’est la technique mise en lumière par Warren Buffet. Preuve vivante que le value investing fonctionne, le nonagénaire fait partie des dix hommes les plus riches de la planète et ce n’est pas pour rien.

L’équilibre financier d’une entreprise est un élément indispensable pour assurer sa longévité. Dans ce guide, nous vous expliquons les principaux indicateurs financiers qui servent pour la valorisation d’une entreprise et permettent ainsi d’identifier des actions sous-évaluées. Nous vous expliquons également comment calculer les ratios d’une entreprise.

Après avoir lu ce guide, vous pourrez répondre aux questions suivantes :

  • Comment savoir si une action est sous-évaluée ?
  • Quels sont les principaux ratios d’analyse financière et comment les calculer ?
  • Comment valoriser une entreprise ?


N’attendez plus pour renforcer vos compétences et maîtriser les bases de l’analyse financière !

Quelles sont les principales mesures boursières ?

Lorsqu’on parle de mesures boursières dans le cadre de l’évaluation d’une action ou pour calculer la performance d’un portefeuille, deux perspectives existent :

  • Certaines mesures analysent le cours de bourse en tant que tel, les performances de l’action ou encore les distributions de dividendes. Elles sont surtout utilisées dans le cadre de l’analyse technique.
  • D’autres mesures visent à évaluer la santé financière de l’entreprise ainsi que ses performances. Elles s’attachent principalement à des éléments comptables. Ces mesures sont plutôt utilisées dans le cadre de l’analyse fondamentale.

Nous vous expliquons dans la suite de ce guide comment comprendre les indicateurs boursiers principaux et comment interpréter les ratios financiers suivants :

  • Le ratio cours/bénéfice (PER ou C/B)  [Add link to the section]
  • La Valeur Nette Comptable (VNC ou P/B) [Add link to the section]
  • Le ratio d’endettement [Add link to the section]
  • Le flux de trésorerie disponible (Net Cash Flow) [Add link to the section]
  • Le PEG ratio [Add link to the section]

Connaître ces différents indicateurs est essentiel afin d’optimiser le rendement du portefeuille et sa rentabilité financière. Ils font partie intégrante de la théorie du portefeuille et de l’analyse de sa performance. C’est particulièrement vrai pour des investisseurs long terme qui recherchent des actions dont la valeur va s’apprécier au fil du temps.

Ratio cours/bénéfice (Ratio C/B)

 

Ratio cours/bénéfice, définition

Lorsqu’on se demande comment calculer la rentabilité d’une action ou comment calculer la valeur d’une action, le ratio cours/bénéfice s’impose rapidement.

Appelé aussi ratio cours sur bénéfice, Ratio C/B, Price-to-Earnings Ratio, ou PER, le ratio cours/bénéfice est l’un des premiers ratios que tout débutant en bourse peut apprendre pour choisir ses actions. Ce ratio correspond tout simplement à la capitalisation boursière d’une entreprise divisée par son résultat net.

Autrement dit, le PER correspond au cours de marché des actions divisé par le Bénéfice Par Action (BPA). Le BPA correspond quant à lui au bénéfice net de l’entreprise divisé par le nombre d’actions.

Ratio cours/bénéfice, formule

PER = cours de bourse / Bénéfice Par Action

Bénéfice Par Action = Bénéfice net / nombre d’actions

Ratio cours/bénéfice, pourquoi est-ce important ?

Cet indicateur est essentiel car il reflète le prix de l’action en comparaison avec le bénéfice net annuel de l’entreprise. En d’autres termes, le ratio C/B indique le multiplicateur du bénéfice net annuel qu’un investisseur est prêt à payer afin de devenir actionnaire de l’entreprise. Cela peut se comparer à une prime pour rentrer dans l’actionnariat et traduit d’une certaine manière le taux de rentabilité d’une action.

Ratio cours/bénéfice, où trouver l’information ?

Le ratio cours/bénéfice fait partie intégrante des résultats financiers de l’entreprise. Vous le retrouverez donc dans le rapport annuel. Une version électronique du rapport annuel est généralement disponible sur le site officiel de la société (dans la section destinée aux investisseurs).

 eToro fournit également cette information pour les actions. Rendez-vous sur la page de l’action dans l’onglet « Statistiques ».

Ratio cours/bénéfice, interprétation

D’une manière générale, plus le PER est élevé, plus l’action est surévaluée par rapport à la valeur comptable réelle de l’entreprise. Cela signifie que les investisseurs sont prêts à payer une prime conséquente pour acheter les actions de l’entreprise. Ils misent donc sur son potentiel de croissance.

Ratio cours/bénéfice, exemple

Prenons un exemple pratique avec les géants français du luxe, les KHOL. Voici leur PER 2020 :

Si l’on s’en tient à l’analyse de ces ratios, on pourrait considérer que L’Oréal et Kering sont peut-être sous-évalués. À l’inverse, on peut aussi en déduire que les investisseurs croient plus dans le potentiel de croissance de Hermès et LVMH et sont donc disposés à débourser une somme plus importante pour obtenir leurs actions. C’est tout le paradoxe du ratio cours/bénéfice qui ne peut être analysé de manière isolée.

Ratio cours/bénéfice, bon à savoir

Le ratio cours/bénéfice aide donc au calcul de la rentabilité de l’action mais doit s’analyser en tenant compte de divers facteurs, dont le secteur de l’entreprise. Certains secteurs sont connus pour afficher des PER élevés. C’est le cas du secteur technologique ou du secteur du luxe notamment.

De plus, le contexte économique influence également ce ratio. Faites attention donc. Une action surévaluée aura toujours un PER élevé par rapport à des actions comparables. En revanche, un PER élevé ne signifie pas forcément que l’investissement est mauvais. Le ratio cours/bénéfice prend dès lors tout son sens lorsqu’on évalue l’entreprise en comparaison à d’autres entreprises similaires, en tenant compte du contexte.

Valeur nette comptable (P/B ratio)

Valeur nette comptable, définition

La valeur nette comptable d’une entreprise (en anglais Net Book Value) est un indicateur essentiel de la solidité financière de l’entreprise. Les débutants en value investing se demandent souvent comment calculer la valeur nette comptable. Pourtant, le calcul de la valeur nette comptable est très simple :

Valeur nette comptable, formule

Valeur nette comptable = actifs tangibles — dettes

La VNC va de pair avec le ratio price-to-book ou P/B ratio. Le P/B ratio indique la valeur des actions de la société par rapport à sa valeur comptable. Il se calcule comme suit :

Cours de bourse de l’action / Valeur Comptable Nette par action

Valeur nette comptable, pourquoi est-ce important ?

La valeur nette comptable représente donc ce que l’entreprise a dans son bilan si elle cesse ses opérations aujourd’hui et rembourse toutes ses dettes. Pour cette raison, les actifs intangibles (par exemple la valeur des marques) ne sont pas pris en compte dans ce calcul. On peut dériver la valeur nette comptable par action de cette mesure (en la divisant par le nombre d’actions).

Valeur nette comptable, où trouver l’information ?

La valeur nette comptable peut se calculer en regardant le bilan de l’entreprise. La source la plus fiable sera donc le rapport annuel. Vous trouverez un lien vers le rapport annuel dans les pages Actions sur le site d’eToro.

Valeur nette comptable, interprétation

Une VNC négative est rarement une bonne chose. Cela peut signifier que l’entreprise est théoriquement insolvable. Cependant, elle peut se justifier temporairement en fonction du contexte. La VNC par action est un élément à prendre en compte au moment d’évaluer une action. Si le cours de l’action est nettement plus élevé que la VNC par action, on peut l’interpréter de différentes manières, par exemple :

  • le cours de l’action est surévalué ;
  • les attentes des investisseurs sont très élevées ;
  • l’entreprise a des avoirs intangibles à forte valeur (par exemple des brevets) ;

Un P/B ratio inférieur ou égal à 1 fait partie des éléments qui peuvent indiquer une action sous-évaluée.

Valeur nette comptable, exemple 

Une entreprise possède 200 millions d’euros d’actifs tangibles et 120 millions d’euros de dettes. Sa valeur nette comptable est de 80 millions d’euros. Imaginons qu’il y ait 20 millions d’actions en circulation, la valeur comptable nette par action est de 4 euros. Si le cours de l’action est de 3, le ratio price-to book est de ¾ soit 0,75. C’est un signal d’investissement potentiel pour le Value Investor.

Valeur nette comptable, bon à savoir

La valeur comptable nette est un élément permettant d’évaluer une action. Elle s’analyse en tenant compte du contexte ou d’autres éléments. La VNC ne prend pas en compte la valeur de marché des différents actifs mais uniquement la valeur comptable. Une entreprise immobilière par exemple pourrait avoir une valeur comptable nette faible alors que ses avoirs auraient une valeur de marché nettement plus élevée.

Ratio dette capitaux propres

Ratio dette capitaux propres, définition

Parfois appelé ratio d’endettement, le ratio dette capitaux propres (en anglais debt-to-equity ratio) indique le niveau d’endettement d’une entreprise par rapport à ses fonds propres.

Ratio d’endettement financier, formule

Voici comment calculer le ratio d’endettement :

Ratio dette capitaux propres = Total des dettes / Capitaux propres

On peut également calculer le ratio d’endettement net qui prend en compte les liquidités à disposition de l’entreprise :

Total des dettes nettes / Capitaux propres

Voici comment calculer la dette nette : Total des dettes — liquidités (cash et instruments très liquides à moins de 90 jours).

Ratio d’endettement financier, pourquoi est-ce important ?

Le ratio d’endettement indique le niveau de solvabilité d’une entreprise et reflète sa dépendance éventuelle par rapport à des créanciers externes. Il indique aussi la capacité de l’entreprise à obtenir du financement pour des projets futurs.

Ratio d’endettement financier, où le trouver ?


Toutes les données pour calculer le ratio d’endettement sont dans le bilan comptable de l’entreprise disponible dans le rapport annuel. Vous trouverez le lien ainsi que d’autres éléments utiles sur les pages Actions d’eToro.

Ratio dette capitaux propres, interprétation

L’interprétation du ratio d’endettement est subtile. Un ratio d’endettement faible indique bien évidemment une bonne santé financière. À l’inverse, un ratio d’endettement élevé peut constituer un signal d’alerte mais peut également se justifier de diverses manières. On peut penser à une acquisition récente, un investissement conséquent, etc. Dans tous les cas, le ratio d’endettement doit se comparer au niveau sectoriel. Il n’est pas rare de considérer qu’un ratio d’endettement de 3 à 4 est raisonnable mais cela varie fortement en fonction de l’entreprise concernée et de la nature de ses activités.

Ratio d’endettement, exemple

En mars 2021, les dettes de l’entreprise Apple se montaient à 267,98 milliards de dollars et ses capitaux propres 67,18 milliards de dollars. Son ratio d’endettement était donc de 4 ce qui semble raisonnable. Cependant, Microsoft a un ratio d’endettement nettement plus faible de 1,30 ce qui peut laisser penser qu’Apple a une politique de croissance plus agressive. Néanmoins, ces mesures doivent s’apprécier dans leur contexte.

Ratio dettes capitaux propres, bon à savoir

Si un ratio d’endettement faible est souvent apprécié, cela peut aussi refléter une politique trop conservatrice d’une entreprise qui n’utiliserait pas les moyens à disposition pour investir ou se développer. La croissance d’une entreprise passe en effet par l’emprunt. Il est donc normal d’avoir des dettes. De plus, bon nombre d’entreprises font de l’optimisation fiscale en déduisant les intérêts de l’emprunt et cherchent à maximiser leur niveau de dette à cet effet.

Flux de trésorerie disponible

Flux de trésorerie disponible, définition

Le flux de trésorerie disponible, en anglais free cash flow, représente le montant net des liquidités d’une entreprise, après financement des investissements.

Par liquidités, on entend bien entendu le cash mais également les actifs considérés comme très liquides (par exemple des créances qui seront dues endéans 90 jours).

D’une manière générale, le flux de trésorerie disponible mesure l’excédent de liquidités en tenant compte des flux entrants et des flux sortants.

Flux de trésorerie disponible, formule

Voici comment calculer les flux de trésorerie :

Flux de trésorerie d’exploitation — dépenses d’investissement

Le flux de trésorerie d’exploitation se calcule comme suit :

excédent brut d’exploitation — impôt sur le résultat d’exploitation + ou – variation du besoin en fonds de roulement (selon que le besoin en fonds de roulement augmente ou baisse).

Le calcul du free cash flow est donc un peu plus technique que les mesures précédentes. Certains concepts comptables sont utiles pour bien le calculer et interpréter le calcul de la trésorerie d’une entreprise.

On effectue aussi souvent un calcul de trésorerie en jours d’exploitation. Cela mesure le nombre de jours d’exploitation que l’entreprise est capable de financer sur la base de ses liquidités actuelles.

Flux de trésorerie net, pourquoi est-ce important ?

Le flux de trésorerie indique deux choses :

  • La capacité de l’entreprise à faire face à ses dépenses d’exploitation courantes et donc à encaisser correctement ses créances ; et
  • la capacité de l’entreprise à créer des liquidités durant une période donnée.


C’est donc un élément clé de la santé financière de l’entreprise.

Flux de trésorerie net, où le trouver ?

À l’instar des autres indicateurs financiers, vous pouvez trouver cette information dans le rapport annuel de l’entreprise qui inclut généralement une section concernant les flux de trésorerie (cash flows). Le document intègre également des projections pour les années à venir.

Soyez prudents, de nombreuses variantes du cash flow existent qui intègrent ou non certains éléments. Au moment d’interpréter la mesure, il importe de savoir de quoi on parle.

Flux de trésorerie disponible, interprétation

Un flux de trésorerie positif affichant une croissance sur un intervalle de temps donné est un bon indicateur. Cela indique que l’entreprise dégage suffisamment de liquidités pour rembourser ses créanciers mais aussi croître et investir. Un flux de trésorerie solide garantit également la résilience de l’organisation en cas de crise par exemple et reflète la capacité de l’entreprise à distribuer des dividendes aux actionnaires.

Flux de trésorerie disponible, exemple

Voici un exemple simplifié de calcul de flux de trésorerie disponible :

Encaissement de factures : 30 millions

+ Encaissement d’autres créances : 2 millions

– Charges financières : 0,5 million

– Salaires : 8 millions

– Fournisseurs : 7 millions

– Loyer et charges : 1 million

Flux de trésorerie disponible = 15,5 millions

Flux de trésorerie disponible, bon à savoir

Beaucoup d’actionnaires utilisent les cash flows pour évaluer les performances d’une entreprise. Cela peut avoir un effet pervers dans le sens où une société pourrait lever le pied sur ses dépenses d’investissement afin de « gonfler » son cash flow et paraître ainsi plus séduisante aux yeux des investisseurs potentiels. Comme toujours, le cash flow n’est qu’un indicateur parmi d’autres à prendre en compte lorsque l’on réalise l’analyse fondamentale d’une entreprise. Il faut donc l’observer sur la durée et dans son contexte.

PEG Ratio

PEG Ratio, définition 

Le PEG Ratio ou Price/Earnings-to-Growth ratio fait également partie des indicateurs financiers importants dans le cadre de l’analyse fondamentale. Dérivé du ratio cours/bénéfice, il prend en compte les perspectives de l’entreprise.

PEG Ratio, formule

PEG = PER (Price-to-Earnings Ratio, voir plus haut) / Taux de croissance attendu sur 5 ans.

Si une période de cinq ans constitue généralement l’intervalle standard, des durées différentes sont parfois utilisées.

PEG Ratio, pourquoi est-ce important ?

On considère souvent qu’il s’agit d’une version plus élaborée du PER qui permet de prendre en compte le potentiel de croissance de l’entreprise. Le PEG ratio est donc particulièrement pertinent pour les secteurs à forte croissance.

PEG Ratio, où le trouver ?

Le PEG Ratio est proposé par les analystes financiers. Différentes sources existent. Pour les actions cotées sur le Nasdaq par exemple, le PEG Ratio est fourni sur le site officiel du Nasdaq. Une entreprise comme Tesla à un PEG Ratio évalué à 6,25. De prime abord, ce ratio PEG semble élevé mais cela peut se justifier en raison des nombreux projets avant-gardistes portés par la société. Néanmoins, cela peut également indiquer une surévaluation de l’action Tesla. Le ratio d’AMD est pour sa part de 1,18 ce qui est nettement plus proche du ratio idéal de 1 (données en juin 2021).

PEG Ratio, interprétation

Le PEG Ratio parfait est de 1. Cela signifie que la valeur des actions de l’entreprise est en adéquation totale avec ses prévisions de profits futurs. Néanmoins, ce ratio est rarement atteint. Un PEG supérieur à 1 peut indiquer qu’une entreprise est surévaluée même si c’est relativement courant, en particulier dans les secteurs à la pointe. Les Value Investors recherchent donc des entreprises avec un PEG faible ou inférieur à 1 ce qui peut témoigner d’une sous-évaluation.

PEG Ratio, exemple

Imaginons deux entreprises actives dans le secteur des télécommunications, la première a un PER (soit un ratio cours/bénéfice) de 10 et la suivante de 13. De prime abord, la première entreprise représente le meilleur investissement.

Si les taux de croissance attendus sont respectivement de 4% et de 8%, les PEG de chaque entreprise sont :

PEG 10/4 : 2,25

PEG 13/8 : 1,62

De ce point de vue, la deuxième entreprise semble la plus attractive. Néanmoins, les deux entreprises ont un PEG supérieur à 1 et d’autres meilleures opportunités pourraient donc exister.

PEG Ratio, bon à savoir

Le PEG ratio utilise des prévisions budgétaires. Il peut donc fortement varier en fonction des sources. Dans certains secteurs, en particulier ceux liés aux nouvelles technologies, les prévisions ont une marge d’erreur importante. Prévoir les tendances et les comportements de demain est une tâche ardue. Un bon investisseur doit faire preuve d’esprit critique au moment de l’analyse et s’assurer que le PEG ratio provient d’une source réputée et fiable.

Conclusion

Vous avez maintenant compris comment calculer la rentabilité financière d’une entreprise en utilisant les indicateurs financiers. Les principaux indicateurs financiers utilisés pour réaliser une analyse fondamentale sont les suivants :

  • Ratio cours/bénéfice, Price-to-Earnings ratio, PER
  • Valeur nette comptable, VNC, Net Book Value
  • Ratio dettes/capitaux propres, ratio d’endettement
  • Flux de trésorerie disponible, Net Cash Flow
  • Ratio Price/Earnings-to-Growth, PEG ratio

Pour savoir comment calculer la valeur d’une entreprise et identifier les meilleurs investissements, il ne faut pas se demander quel est le meilleur indicateur boursier. L’investisseur averti prendra en compte un faisceau d’éléments qui pointent dans la même direction et non un ratio ou une mesure isolée.

Affirmant une volonté de simplicité, la plateforme eToro répertorie certains de ces indicateurs sur les pages spécifiques dédiées à chaque action. Il vous suffit de vous rendre sur la page de l’action et de cliquer sur l’onglet « Statistiques ».

  • Le ratio cours/bénéfice est visible directement dans la fenêtre « Aperçu ».
  • Le ratio d’endettement ainsi que le flux de trésorerie se trouvent dans la section « Récapitulatif financier ».
  • Dans l’encart « Profil », vous verrez généralement un lien vers la section investisseur du site officiel de l’entreprise. Vous pourrez y consulter le rapport annuel.

Vous avez maintenant toutes les clés pour identifier les meilleures actions à acheter !


Cette information est destinée à des fins éducatives uniquement. Elle ne peut en aucun cas être qualifiée en tant que conseil d’investissement, offre ou invitation à acheter ou vendre des instruments financiers.

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