Crónica de un mercado que baila sobre la cuerda floja
La primera mitad de 2025 va dejando un panorama tan vibrante como contradictorio. El SP500 ha recuperado los 6000 puntos y borra en semanas el desplome del 15% causado por el primer “sobresalto trumpiano”, mientras el dólar se convierte en el “pain-trade” del verano y los activos estadounidenses pasan a la cola del ranking global.
El liderazgo bursátil recae ahora en los mercados desarrollados fuera de Norteamérica, con unos mercados emergentes que les siguen a distancia. El oro brilla como refugio indiscutible y la renta fija europea capta entradas constantes gracias a un BCE que, aunque menos “dovish” de lo previsto, ofrece la señal de dirección que busca el dinero orientado a carry.
Detrás del telón, la macro de Estados Unidos envía mensajes cruzados. El último NFP sumó 139000 nóminas y disipó el susto del mal dato de la ADP, pero la encuesta de hogares restó 696000 empleos y la tasa de participación cayó a mínimos de 2 años. La curva vuelve a señalar el 5% en el 10 años, recordatorio de que la inflación de servicios y la presión fiscal estrechan el margen de la Fed. En paralelo, la Casa Blanca reclama un recorte de 100pb que nadie considera factible, pero que añade pólvora a la volatilidad de bonos, bolsa y divisa.
Con el mercado aún alcista, las costuras se tensan. El capital ha salido de dividendos, REIT y energía para volcarse en “small caps”, mineras de plata, uranio y los ETF más explosivos, en clara señal de que muchos llegan tarde al rally y quieren ahora pisar el acelerador. La plata es el ejemplo perfecto, rompe al alza, cumple su objetivo técnico y queda expuesta a una corrección que podría atrapar a los recién llegados.
La psicología domina. Frustración por quedarse fuera, aversión a la liquidez y nulo interés por las coberturas definen al inversor minorista, justo cuando los soportes técnicos avisan. El contraste entre la euforia visible y la fragilidad subyacente huele a fin de fiesta. Seguir largos es obligado por tendencia, pero el verdadero riesgo es confundir impulso con inmunidad. Mantener liquidez y un plan de salida es hoy la póliza más barata, pues cuando el consenso es unánime, el giro suele estar cerca.
Los datos de flujo lo confirman. Indicadores en verde intenso muestran euforia minorista mientras el SP500 equiponderado, las small caps y micro caps llevan casi tres años sin marcar nuevos máximos. Al mismo tiempo, el crédito europeo de alta calidad encadena siete semanas de entradas, y los fondos de corta duración acumulan quince, evidencia de que la búsqueda de refugio rentable sigue viva pese al bullicio superficial.
En síntesis, el mercado permanece alcista, pero el vértigo crece. Los techos rara vez nacen de la macro, sino que surgen del exceso de confianza colectiva. Hoy vemos dinero persiguiendo rentabilidades explosivas en los rezagados, retórica política avivando la promesa de “Rocket Fuel” y flujos disciplinados apoyando al crédito, mientras la renta variable camina por la cuerda floja cerca de máximos.
Combinar exposición táctica manteniendo liquidez y “carry de calidad” ofrece la mejor oportunidad de disfrutar del rally sin quedar atrapado cuando la música, inevitablemente, baje el volumen.
Niveles técnicos clave
NO SON RECOMENDACIONES de INVERSION. Solo comentarios desde un punto de vista técnico informativo.
S&P
Desde un punto de vista técnico, estamos en la zona alta del rango marcado por los 5780-5960 que venimos vigilando en el que domina el corto plazo. El ataque a la zona alta si bien se está realizando con descenso de volatilidad (positivo para pensar en la viabilidad del movimiento), destaca por hacerlo con ciertas divergencias técnicas y un sentimiento inversor en zona de euforia. Esto invita a mantener la cautela y vigilar la exposición a activos de mayor volatilidad. Si los 6000 se superan, objetivo en los 6100-6140 puntos. Por arriba, descubrimiento de precios. No superar los 6000 vuelve a meternos en el rango anteriormente comentado y es el que debemos vigilar. Precaución.
Source: investing.com
IBEX-35 (IBEX)
Tras seguir consolidando muy cerca de máximos, la sesión del viernes abre la posibilidad a un nuevo ataque a la zona de los 14400 puntos. Si consiguiera superarlo, Inditex puede tener la llave, el objetivo quedaría en los 15000 puntos. Por abajo, los 14000 puntos primero y los 13800 como segunda referencia, marcan los límites en el corto plazo.
Source: investing.com
BITCOIN (BTC)
La fiebre por las “Bitcoin Treasuries” ya no es una excentricidad, pero entiende lo que buscan.
Se ha convertido en una estrategia central para muchas empresas que buscan capitalizar el momento. Trump Media habla de construir una tesorería en BTC de 2500 millones de dólares financiado con acciones y convertibles mientras, por poner otro ejemplo, Strive prepara otros 710 millones. Y detrás vienen decenas de compañías más pequeñas, siguiendo el mismo patrón.
Pero para los inversores, lo importante no es cuántos BTC tiene por acción cada empresa. La clave está en la prima que el mercado paga sobre el valor real de la empresa: su caja, sus BTC, su negocio operativo, menos la deuda. Esa prima es el verdadero motor pues permite a las empresas seguir emitiendo acciones caras y comprando BTC barato. Cuando desaparece, se corta el grifo.
Muchas de estas operaciones se financian con bonos convertibles, una mezcla de deuda más una opción de compra sobre la acción. Y como esa opción vale más cuanto más volátil esté el precio, muchas compañías tienen incentivos claros para mantener el espectáculo bursátil encendido. Pero ojo, si la acción no sube y los bonos no se convierten en acciones, alguien tendrá que devolver el dinero… o diluir más al accionista. En cualquier caso, no recomendaría inversión alguna en estas compañías si lo que se quiere es mera exposición a BTC.
Técnicamente, mantenemos el soporte principal en los 98K-100K USD y soporte actual intermedio en los 102K. Por arriba, primer objetivo en los 105K USD y en los 108K, nivel clave ahora. La sucesión de mínimos crecientes iniciada desde los máximos históricos, invitan a la cautela. Si bien hemos visto como los 100K han aguantado el primer envite, necesitamos ver los 108K para dejar atrás este movimiento peligroso. Perder los 98K-100K llevaría al objetivo bajista de los 90K USD, confirmado la formación de un posible H-C-H de implicaciones bajistas. Si los precios superan los 108K, objetivo inicial en los 112K primero y los 120K como objetivo alcista.
Source: investing.com