Pochopte
behaviorální finance

Seznámení se s konceptem behaviorálních financí vám pomůže pochopit, jak se psychologie a investování navzájem prolínají. Získáte tak nový pohled na chování investorů a dynamiku trhu.

---

Na mikroúrovni můžete behaviorální finance využít k pochopení toho, proč se investoři rozhodují tak, jak se rozhodují. Na makroúrovni vám mohou koncepty behaviorálních financí nabídnout vhled do tržních anomálií.

Pokud se nebudeme zabývat tím, co se děje, ale zaměříme se na to, proč se to děje, porozumíme lépe okolnostem, za jakých se jednotlivci a trhy mohou chovat iracionálně. Tyto poznatky jsou pro investory důležité z toho důvodu, že pokud jim porozumí, mohou jim pomoci pochopit, jak kognitivní zkreslení a emocionální reakce formují investiční rozhodnutí a jak ovlivňují tržní trendy.

Kdy vznikly základy behaviorálních financí?

Základy behaviorálních financí sahají až do roku 1912, kdy kniha George C. Seldena s názvem Psychologie akciového trhu odstartovala desetiletí výzkumu tohoto konceptu. Brzy se vyvinul myšlenkový směr, který zkoumal důvody, proč jednotlivci a skupiny někdy činí nesprávná investiční rozhodnutí.

Jaké jsou klíčové koncepty behaviorálních financí a jejich dopady?

Klíčové koncepty behaviorálních financí souvisí s jednotlivými kognitivními zkresleními, jako je sebedůvěra, mentální účetnictví, stádní chování atd. Na jejich základě jednotlivci obchodují jinak, než by podle dostupných informací logicky měli.

Behaviorální finance vycházejí z psychologického výzkumu. Přestože se tento výzkum zaměřuje na iracionální chování, můžeme v něm najít i určité předvídatelné vzorce. Klíčové koncepty rozebírají tyto vzorce a pomáhají vysvětlit, proč investoři činí taková rozhodnutí, jaká činí.

Koncept	Dopad
Přílišná sebedůvěra	K tomuto jevu dochází, když se jednotlivec domnívá, že situaci nebo svým schopnostem rozumí lépe, než tomu ve skutečnosti je. Proto pak může přehnaně riskovat.
Emocionální propast	Tento pojem popisuje, jak mohou emoce, zejména strach a chamtivost, zatemnit náš úsudek. Zvládání těchto emocí je náročné zvláště pro jednotlivce, kteří obchodují na rychle se měnících trzích.
Teorie perspektivy	Teorie perspektivy předpokládá, že jednotlivci vnímají jinak zisky a jinak ztráty a že se rozhodují spíše na základě vnímaných zisků než na základě vnímaných ztrát. Tento koncept, označovaný také jako „averze ke ztrátám“, předpokládá, že pokud jsou jednotlivci předloženy dvě stejné možnosti, přičemž jedna z nich je prezentována z hlediska potenciálních zisků a druhá z hlediska potenciálních ztrát, vybere si tu první.
Mentální účetnictví	Rozhodnutí o tom, jak naložíte s penězi, může být ovlivněno tím, jak jste tyto peníze získali. Je pravděpodobné, že budete mít menší sklon investovat peníze do spekulativních investic, pokud jste je vydělali tvrdou prací, než kdybyste je vyhráli v loterii.
Kotvení	Hluboce zakořeněné návyky je těžké odbourat, i když by to bylo prospěšné. Pokud jste například řadu let na měsíční bázi investovali do akcií, můžete se zdráhat změnit svůj přístup, i když se objeví atraktivní alternativní příležitost.
Stádní chování	Cenu všech aktiv určuje nabídka a poptávka. Někdy se však cenové pohyby mohou zacyklit a ovlivnit tyto dva faktory. Pokud k tomu dojde, může to vyvolat „iracionální“ bubliny na trhu aktiv a krachy na burzách.
Behaviorální tendence	Je třeba vzít v úvahu i další myšlenkové procesy, zejména tzv. biasy. Tyto podvědomé tendence (sklony) jsou součástí základních lidských vlastností a mohou ovlivnit vaše investiční rozhodování. Některé tendence se projevují více ve fázi plánování investiční strategie, zatímco jiné se projevují více ve fázi nákupu a držení investice.

Jak využívat behaviorální finance v rámci analýzy trhu?

Behaviorální finance najdou využití v rámci tržní analýzy, jelikož určité sklony v chování a rozhodování založené na emocích neovlivňují rozhodování pouze jednotlivých investorů.

Jestliže se totiž u dostatečného počtu investorů projeví behaviorální tendence a chování řízené emocemi současně, mohou se dopady tohoto jednání rozšířit a ovlivnit trh v širším slova smyslu.

Vysvětlení tržních anomálií

Tradiční ekonomická teorie předpokládá, že trhy fungují efektivně (tzv. hypotéza efektivního trhu). Tato hypotéza vychází z předpokladu, že všichni účastníci trhu mají dokonalou znalost faktorů, které ovlivňují cenu.

Avšak ve skutečnosti tomu tak není. Rychlý přehled historických tržních trendů ukazuje, jak často mohou být ceny aktiv nesynchronizované se standardními ukazateli ocenění. Situace, kdy k tomuto dochází, se označují jako tržní anomálie.

Mezi nejčastější důvody, proč dochází k tržním anomáliím, patří nerovnoměrné informace. Cenové anomálie často vedou k volatilitě trhu, což může vést k výraznému nadhodnocení nebo podhodnocení akcií a může vytvářet cykly panického chování. To může zahrnovat nákupy za vysokou cenu v důsledku strachu z promeškání příležitosti („FOMO investování“) nebo reaktivní a stádní (davové) chování, která mohou vyústit v prodeje v panice za neoptimální ceny.

Psychologické spouštěče při investičním rozhodování

Některé tržní anomálie jsou poměrně snadno předvídatelné – jiné však mohou přijít jako blesk z čistého nebe. Například je logické, že nadcházející oznámení výsledků hospodaření investory buď příjemně potěší, nebo zklame, a tak se trh obvykle připravuje na různé možné cenové pohyby.

Zveřejňování hospodářských výsledků je možné sledovat prostřednictvím ekonomického kalendáře. Zároveň jsou detaily z těchto zpráv následně diskutovány v médiích. Z toho vyplývá, že zisky slouží jako psychologický spouštěč, na který se investoři mohou připravit.

Na druhou stranu sezónnost a nepředvídatelné změny v náladě investorů mohou také vyvolat chování založené na emocích. Studie například ukazují, že hlavní indexy, jako je S&P 500 (SPX500), často klesají v pondělí po jarním posunu na letní čas, což je pravděpodobně způsobeno negativní náladou obchodníků, kteří přišli o hodinu spánku.

Zatímco na toto datum se může investor připravit poměrně snadno – může si ho označit v kalendáři a naplánovat si adekvátní reakci, připravit si reakci na negativní náladu plynoucí z neočekávané globální události nebo zprávy je mnohem těžší.

Pochopení povahy událostí a jejich načasování, stejně jako psychologických spouštěčů, může investorům pomoci připravit se na tržní anomálie.

Jak uplatnit behaviorální finance v investiční strategii?

Behaviorální finance mají na trh různé dopady, proto mohou investiční strategie ovlivnit různými způsoby.

Pokud věnujete čas lepšímu porozumění svých vlastních behaviorálních sklonů a tendencí, které ovlivňují vaše investiční rozhodnutí, a psychologickým spouštěčům, které mohou zapříčinit vznik tržních anomálií, může vám využití konceptů behaviorálních financí pomoci k lepšímu pochopení dynamiky trhu a sestavení své vlastní investiční strategie na základě podrobnějších informací.

Identifikace a překonávání behaviorálních sklonů

Chcete-li aplikovat koncepty behaviorálních financí na svoji vlastní investiční strategii, je třeba se nejprve zamyslet a uvědomit si své vlastní sklony a tendence, které mohou ovlivňovat vaše rozhodování (ať už vědomě či podvědomě).

Dalším krokem je analýza svých vlastních obchodních aktivit – zjistíte tak, které sklony ve vašem chování (a do jaké míry) mohou ovlivňovat váš rozhodovací proces.

Pro tento proces sebereflexe je klíčové vést si podrobný záznam o své obchodní činnosti spolu s poznámkami o svém vlastním procesu rozhodování, včetně zdůvodnění jednotlivých kroků – to vám může pomoci stát se lepším investorem. Možná objevíte vzorce, jako je vyšší poměr úspěšných obchodů/ztrát v určitou denní dobu nebo při otevírání či zavírání trhu.

Zvažte také, jak reagujete na zpravodajské události, jak se v průběhu trvání obchodu mění vaše ochota riskovat a jaké alternativní příležitosti jste mohli přehlédnout kvůli svým zakořeněným návykům. Základem úspěšného investování je pečlivě promyšlená strategie. A pokud začleníte analýzu behaviorálních tendencí do svých vlastních obchodních očekávání a investiční strategie, budete mít šanci zmírnit dopady své behaviorální psychologie.  

Efektivnější rozhodování díky behaviorálním poznatkům

Pochopení svých vlastních behaviorálních tendencí a sklonů může zvýšit vaši sebedůvěru během obchodování nebo investování. Nicméně i při důkladném porozumění způsobu, jakým mohou vaše vlastnosti ovlivňovat vaše rozhodování, budou vaše rozhodnutí stále ovlivňovat vnější faktory chování, které se týkají širšího trhu.

Prudce rostoucí býčí trhy, cenové bubliny a krachy na akciovém trhu jsou nevyhnutelnou součástí investování. Použití osvědčených technik oceňování může investorům pomoci identifikovat období, kdy je hnací silou cenového pohybu spíše sentiment než fundamenty.

Jedním z účinných rozhodnutí, které můžete udělat, je ponechat si určité procento kapitálu v hotovosti. To vám umožní investovat v případě, že medvědí sentiment způsobí náhlý nebo mimořádný pokles cen.

Zásadní je také řízení rizik. Snížení velikosti pozice během medvědího trhu sice může vést k realizaci ztráty, avšak vyhnete-li se tím ještě větším ztrátám, můžete ovlivnit míru emotivního rozhodování. Tento přístup zachovává kapitál pro případnou reinvestici při nižších cenách, čímž brání kritickým škodám na vašem portfoliu.

„Trh může klidně zůstat iracionální déle, než vy vydržíte být solventní.“

John Maynard Keynes

Shrnutí

Behaviorální finance vám pomohou lépe porozumět tomu, jak mohou vaše emoce a zažité tendence či sklony ovlivnit vaši investiční strategii a jak může být tržní sentiment nelogický.

Zásadním principem úspěšného investování je podrobný plán a proces, který řídí každé vaše investiční rozhodnutí. Takový plán vám může pomoci zmírnit potenciální negativní dopady svého behaviorálního chování v rámci obchodování či investování. Využitím poznatků z konceptů behaviorálních financí se můžete lépe vyhnout rozhodování na základě emocí, a stát se tak zodpovědnějšími investory.

Navštivte Akademii eToro a zjistěte více o behaviorálních financích.

Test

Časté dotazy

Jak se behaviorální finance liší od tradičních finančních teorií?

Tradiční finanční teorie předpokládají, že se investoři rozhodují racionálně na základě toho, že mají k dispozici všechny dostupné informace. Cílem behaviorálních financí je vysvětlit, proč tomu tak není vždy. A nabízí poznatky o tom, jak může pochopení behaviorálních anomálií investorům pomoci zlepšit jejich rozhodování.

S jakými běžnými behaviorálními tendencemi a sklony se investoři setkávají?

Existuje několik tendencí a sklonů, které mohou ovlivňovat vaše rozhodování. Patří mezi ně sklony k potvrzení vlastních názorů, sklony k upřednostňování známého, vliv osobních zkušeností, zjednodušující úsudky nebo averze vůči ztrátě. Různí investoři budou na své cestě za finančními cíli těmito sklony a tendencemi ovlivněni v různé míře.

Jak mohou investoři využít behaviorální finance ke zlepšení svých investičních rozhodnutí?

Lepší pochopení behaviorálních financí zahrnuje určitou míru sebeanalýzy. Ta může poukázat na to, jak špatné návyky vedly k tomu, že se investoři odchýlili od zlatých pravidel investování. Pochopení příčiny problému je prvním krokem k jeho nápravě. Analýza svého vlastního chování může být stejně důležitá jako analýza trhu nebo jednotlivých aktiv.

disclaimer type=”education”]