Vi nærmer os afslutningen på den amerikanske regnskabssæson for første kvartal 2025. I dag har næsten alle S&P 500-selskaber (SPX500) præsenteret deres resultater, og det er tid til at gøre status.
Sæsonen blev imødeset med spænding, for forventningerne gennem årets første måneder var blevet nedjusteret i takt med, at en række nøgletal i USA viste svaghedstegn. Ved indgangen til året ventede analytikerne en indtjeningsvækst på over 12 pct. for kvartalet, men op til regnskabssæsonens start var estimatet faldet til blot 8 pct.
Virkeligheden har imidlertid vist sig at være langt stærkere. Med sæsonen næsten rundet af, ventes selskabernes samlede indtjening nu at være steget med hele 14 pct. i årets første kvartal (se graf).
Samtidig har 76 pct. af selskaberne slået analytikernes forventninger, mens under 20 pct. har skuffet. Selvom vi ofte i den amerikanske ‘beat guidance’-kultur ser selskaberne overgå deres egen guidance og analytikernes estimater, er andelen af positive overraskelser alligevel højere end normalt.
Det sker på et tidspunkt, hvor markedet i høj grad har været præget af usikkerhed. Skiftende meldinger om handelspolitik og politisk pres på den ellers uafhængige centralbank har efterladt både investorer og selskaber i et vakuum. Den stærke indtjening har dog været med til at dæmpe noget af denne usikkerhed og har bidraget til at støtte markedet i en urolig periode.
Siden bunden i april er S&P 500 nu steget med 19 pct. og nærmer sig dermed teknisk bull-marked. En del af forklaringen er mildere toner i handelspolitikken og en delvis tilbagerulning af de toldudmeldinger. Men regnskabernes styrke har også spillet en væsentlig rolle i at genskabe tillid hos investorerne.
Spørgsmålet er dog, om det positive momentum kan fortsætte herfra. Regnskaberne dækker første kvartal og dermed perioden før tolduroen. Meldingerne fra selskabsledelserne vidner om en udtalt ’vent og se’-tilstand. Flere selskaber har endda meldt ud, at deres guidance for resten af året ikke tager højde for de betydelige usikkerheder omkring fremtidige handelsvilkår.
Alligevel har nedjusteringerne for hele året været forholdsvis beskedne. Før sæsonens start ventedes en indtjeningsvækst på omkring 10 pct. for 2025. I dag er forventningen kun justeret ned til knap 9 pct. Det betyder, at barren er sat højt for resten af året.
Samtidig har de seneste ugers kursstigninger løftet selskabernes værdiansættelser, der nu er tilbage et godt stykke over de historiske gennemsnit. Med et marked, der i stigende grad er ’værdiansat til perfektion’, bliver det altafgørende, at selskaberne fortsat kan levere på indtjeningen herfra. Ellers kan selv mindre skuffelser føre til korrektioner.
eToro er en investeringsplatform med flere slags aktiver. Værdien af dine investeringer kan stige eller falde. Investering indebærer risiko for tab.
eToro er reguleret i Europa af Cyprus Securities and Exchange Commission, autoriseret og reguleret af Financial Conduct Authority i Storbritannien og af Australian Securities and Investments Commission i Australien.
Denne meddelelse har kun et informations- og uddannelsesformål og bør ikke betragtes som investeringsrådgivning, en personlig anbefaling eller et tilbud om eller opfordring til at købe eller sælge finansielle instrumenter. Dette materiale er udarbejdet uden hensyntagen til en bestemt modtagers investeringsmål eller økonomiske situation og er ikke udarbejdet i overensstemmelse med de juridiske og lovgivningsmæssige krav til fremme af uafhængig research. Henvisninger til tidligere eller fremtidige udvikling for et finansielt instrument, indeks eller et sammensat investeringsprodukt er ikke og bør ikke betragtes som en pålidelig indikator for udviklingen i fremtiden. eToro laver ikke fremstillinger og påtager sig intet ansvar for nøjagtigheden eller fuldstændigheden af indholdet af i denne meddelelse.