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Comprendre ce que sont les multiples et les ratios afin de les intĂ©grer Ă  votre stratĂ©gie de trading est une part importante pour mener une analyse pertinente et prendre des dĂ©cisions d’investissement fructueuses. 

Découvrez ce que sont ces multiples et ratios que vous pouvez utiliser pour évaluer la valeur des actifs avant de les inclure à votre portefeuille.


Afin d’investir dans les actions les plus prometteuses, l’analyse fondamentale et la valorisation de ces actions sont primordiales. 

L’évaluation des entreprises cotĂ©es enboursegrĂące Ă  plusieurs indicateurs et donnĂ©es cruciales implique des calculs prĂ©cis, pour aboutir Ă  des donnĂ©es simplifiĂ©es : les ratios et les multiples.

Ces Ă©lĂ©ments permettent d’apporter une valeur thĂ©orique aux actions, face Ă  d’autres titres similaires, Ă  un indice de rĂ©fĂ©rence ou au marchĂ© dans sa globalitĂ©. De cette façon, il est possible de repĂ©rer les actions sous-Ă©valuĂ©es sur le marchĂ©, potentiellement destinĂ©es Ă  prendre de la valeur Ă  l’avenir.

Qu’est-ce qu’un multiple et un ratio ?

Un ratio ou un multiple de valorisation traduit gĂ©nĂ©ralement un rapport entre la valeur d’un actif (sur le marchĂ© ou intrinsĂšque) et un indicateur relatif aux donnĂ©es financiĂšres ou opĂ©rationnelles d’une sociĂ©tĂ©. Il sert Ă  simplifier certaines mĂ©triques en une seule, facilement comprĂ©hensible et utilisable.

NĂ©cessaires Ă  l’analyse fondamentale et Ă  la valorisation des actifs, les ratios et multiples peuvent ĂȘtre utilisĂ©s seuls ou en combinaison, dans le but de dĂ©terminer la valeur objective d’une entreprise

Ils permettent ensuite la comparaison de cette valeur estimĂ©e Ă  celle du marchĂ© ou Ă  d’autres firmes du mĂȘme secteur. Les multiples et ratios peuvent ĂȘtre issus d’un large Ă©ventail de donnĂ©es clĂ©s, telles que :

  • les bĂ©nĂ©fices d’une entreprise
  • les actifs nets
  • les flux de trĂ©sorerie
  • la dette de l’entreprise
  • le rendement bĂ©nĂ©ficiaire de l’action (dividendes), etc.

Conseil : Ces données sont pour la plupart disponibles sur les bilans et rapports financiers des entreprises, réguliÚrement publiés, accessibles sur les sites internet des compagnies dans la rubrique « Investisseurs ».

Par exemple, il est possible de diviser le montant de la capitalisation boursiĂšre d’une sociĂ©tĂ© par les dividendes qu’elle verse Ă  ses actionnaires (marge bĂ©nĂ©ficiaire), vous obtenez un multiple. 

Ce multiple, comme d’autres, peut ĂȘtre basĂ© sur une pĂ©riode passĂ©e (historique), sur la pĂ©riode actuelle ou sur une pĂ©riode future (projetĂ©e).

Ce calcul aboutit Ă  une valeur simplifiĂ©e, qui peut ensuite ĂȘtre confrontĂ©e Ă  d’autres afin d’interprĂ©ter quel peut ĂȘtre le meilleur investissement parmi un Ă©chantillon rĂ©duit que vous avez dĂ©jĂ  rassemblĂ©.

Les multiples de valeur d’entreprise

Ces multiples de valeur d’entreprise (EV : Enterprise Value) sont utiles Ă  l’évaluation de la valeur objective d’une sociĂ©tĂ©, indĂ©pendamment de son cours sur le marchĂ© et du sentiment des investisseurs. Ces facteurs, liĂ©s Ă  la structure de l’entreprise, complĂštent l’analyse des facteurs macro-Ă©conomiques et boursiers.

Un de ces multiples peut notamment concerner l’existence de titres de crĂ©ances Ă©mis par l’entreprise, qui est une donnĂ©e intĂ©ressante Ă  considĂ©rer lors de l’acquisition d’une action, comme tout Ă©lĂ©ment susceptible d’apporter des informations sur le potentiel, la croissance et la santĂ© financiĂšre d’une firme.

La valeur de l’entreprise s’évalue par rapport au point de vue des investisseurs et des crĂ©anciers.

Les donnĂ©es relatives Ă  la valeur de l’entreprise sont communĂ©ment utilisĂ©es dans le cadre de fusions et d’acquisitions, opĂ©ration financiĂšre qui consiste Ă  rapprocher deux entreprises. 

Conseil : Parmi les plus grandes fusions-acquisitions ces 20 derniÚres années, on peut citer WhatsApp par Facebook (Meta) ou encore Gaz de France et Suez.

Les multiples d’équitĂ© d’entreprise

Ces multiples concernent l’équitĂ© d’une compagnie, dite Equity Value. Notion importante en finance d’entreprise, elle fait rĂ©fĂ©rence Ă  la valeur des capitaux propres de la sociĂ©tĂ© sur le marchĂ©. On la dĂ©signe aussi comme valeur nette, uniquement Ă©valuĂ©e par rapport aux actionnaires.

On utilise par consĂ©quent la capitalisation boursiĂšre pour effectuer les calculs, en rapport avec d’autres mĂ©triques, pour mesurer l’intĂ©rĂȘt d’investir dans une entreprise et d’en devenir actionnaire.

Par exemple, afin de savoir comment le marchĂ© valorise les bĂ©nĂ©fices d’une compagnie, il est possible de diviser le cours du titre par le bĂ©nĂ©fice par action (BPA). On obtient alors un ratio que l’on appelle PER : Price-to-Earnings Ratio

Plus celui-ci est Ă©levĂ©, plus les investisseurs sont prĂȘts Ă  payer chers pour une part de ce bĂ©nĂ©fice annuel. Le mĂȘme rĂ©sultat est obtenu en divisant la capitalisation boursiĂšre par le bĂ©nĂ©fice annuel total de l’entreprise. Le PER est frĂ©quemment utilisĂ© par les investisseurs avant d’ouvrir une position en bourse.

Comment utiliser les multiples et ratios en trading ?

Ces multiples et ratios sont utiles pour dĂ©terminer la valeur intrinsĂšque d’un actif, principalement des actions. Ils permettent par consĂ©quent d’établir si sa valeur sur le marchĂ© est sous-Ă©valuĂ©e (bon marchĂ©) ou surĂ©valuĂ©e (chĂšre) et de prendre des dĂ©cisions d’investissement consĂ©quentes.

Les donnĂ©es que vous retrouvez sur les rapports financiers des entreprises sont standardisĂ©es, admises et publiĂ©es conformĂ©ment aux autres sociĂ©tĂ©s du monde entier. Ce consensus permet aux investisseurs de comparer aisĂ©ment les Ă©lĂ©ments clĂ©s qui permettent d’évaluer leur potentiel. 

Vous pouvez par exemple comparer le ratio P/E de Tesla avec celui de Ford Motor Company, l’un de ses principaux concurrents sur le marchĂ© automobile.

Exemples de multiples et ratios en trading

Il est important pour un investisseur de comprendre et maĂźtriser plusieurs de ces mĂ©triques, pour bĂ©nĂ©ficier d’une vision claire du business model de l’entreprise qui vous intĂ©resse. 

Leur association dans votre analyse vous permet d’ĂȘtre plus prĂ©cis et avisĂ© dans vos dĂ©cisions. Certaines catĂ©gories de ratios et multiples conviennent davantage Ă  certains secteurs d’activitĂ©, certaines spĂ©cificitĂ©s ou certaines stratĂ©gies. Parmi les indicateurs les plus populaires et utilisĂ©s, on retrouve notamment : 

  • Le ratio EV/EBITDA : Valeur de l’entreprise / gains avant intĂ©rĂȘts, impĂŽts sur les bĂ©nĂ©fices, dĂ©prĂ©ciation et amortissement.

Ce multiple est considĂ©rĂ© comme fiable, couramment utilisĂ© pour obtenir une Ă©valuation pertinente de la santĂ© d’une sociĂ©tĂ© et la comparer Ă  d’autres firmes, mĂȘme d’un pays Ă  un autre. L’Ebitda est la diffĂ©rence entre le chiffre d’affaires et les coĂ»ts d’exploitation. 

  • Le ratio EV/Revenu : Valeur de l’entreprise / revenus de la sociĂ©tĂ©. 

Il permet de dĂ©terminer si le prix d’une action sur le marchĂ© est Ă©quitable, au regard de ses revenus rĂ©els. On l’appelle aussi multiple de la valeur des ventes d’une entreprise.

  • Le ratio P/E. 

Similaire au multiple EV/Revenus, il traduit le rapport entre le prix de l’action (et non la valeur de l’entreprise) et les gains de la compagnie. Par exemple, le ratio P/E actuel de l’indice S&P 500, sur les dix derniĂšres annĂ©es, avoisine 30. 

Conseil : Pour un P/E en-dessous de 10, on considĂšre que l’actif est sous-Ă©valuĂ© sur le marchĂ© ou que les investisseurs ont le sentiment de futurs dĂ©ficits. Entre 10 et 17, le prix semble justement Ă©valuĂ©. Au-dessus de 17, soit l’actif est surĂ©valuĂ©, soit c’est une annonce de futurs bĂ©nĂ©fices prometteurs.

  • Le ratio PEG : PER / taux de croissance des bĂ©nĂ©fices attendus.

Lorsque les investisseurs sont persuadĂ©s que des bĂ©nĂ©fices croissants sont attendus, ils peuvent appuyer leur thĂ©orie sur le PEG, plus Ă©vocateur que le P/E. Une entreprise en phase de croissance prĂ©sente normalement un PEG plus important qu’une entreprise parvenue Ă  maturitĂ©.

Comment les multiples et ratios peuvent-ils ĂȘtre appliquĂ©s Ă  votre stratĂ©gie de trading ?

Les multiples et ratios sont avant tout des outils de comparaison pour Ă©valuer la pertinence d’un investissement par rapport Ă  un autre, ainsi que les chances de rendement, de rentabilitĂ© et de croissance les plus Ă©levĂ©es.

Pour que le parallĂšle entre l’actif principal qui vous intĂ©resse et l’échantillon de comparaison soit efficace, il est important que les titres opposĂ©s soient similaires (mĂȘme secteur boursier par exemple), ou que l’indice de rĂ©fĂ©rence utilisĂ© concerne la mĂȘme catĂ©gorie d’actifs. 

L’analyse fondamentale que vous menez, ainsi que la valorisation et la comparaison des actifs constituent une stratĂ©gie complĂšte et approfondie des actifs et des opportunitĂ©s qu’ils sont susceptibles de reprĂ©senter. Action sous-Ă©valuĂ©e, sur-Ă©valuĂ©e, potentiel de croissance, de nombreux aspects peuvent ĂȘtre observĂ©s.

Cette approche vous permet de faire le tri parmi les actifs que vous avez pu prĂ©-sĂ©lectionnĂ©s et de dĂ©cider quels sont ceux qui s’inscrivent au mieux dans votre stratĂ©gie d’investissement personnelle. 

Conseil : Votre stratĂ©gie d’investissement est dĂ©terminĂ©e en fonction de votre profil, de vos ambitions financiĂšres, de votre horizon de dĂ©tention, du temps que vous souhaitez consacrer Ă  vos investissements et de votre tolĂ©rance au risque.

Limites des multiples et des ratios

Principalement utilisĂ©s dans le cadre de l’analyse fondamentale, les multiples et ratios ne sont pas particuliĂšrement adaptĂ©s Ă  l’analyse technique et ne peuvent par consĂ©quent pas convenir Ă  tous les profils, notamment aux traders qui favorisent une approche Ă  court terme.

En outre, s’ils reprĂ©sentent un avantage certain et prĂ©cieux pour appuyer vos dĂ©cisions d’investissement, les multiples et ratios ne sont pour autant pas infaillibles. Seuls ou combinĂ©s, ils ne sont pas une solution optimale, et il est indispensable d’élargir votre vision et mĂ©thode pour faire face aux risques de tout investissement.

Les multiples et ratios font partie du domaine de la thĂ©orie et ne prennent pas en compte certains facteurs indĂ©pendants, plus subjectifs, qui peuvent autant influencer le cours d’un actif que les critĂšres objectifs que nous avons citĂ©s.

Considérer le marché et ses actifs par une analyse compréhensive affinera votre pratique et perfectionnera votre plan de trading.

La meilleure option consiste Ă  adopter plusieurs approches, soit pour un mĂȘme investissement, soit au sein de votre portefeuille. N’oubliez jamais d’appliquer en parallĂšle une stratĂ©gie de gestion du risque et de ne jamais investir plus que vous n’ĂȘtes en mesure de perdre.

En résumé

Les multiples et ratios permettent de simplifier votre analyse d’une action et de ses performances potentielles, commodes par leur diversitĂ©, leur standardisation au niveau international et leur pertinence pour Ă©valuer la santĂ© financiĂšre d’une entreprise.

Vous avez le loisir de dĂ©terminer quels sont les facteurs qui sont importants pour prendre vos dĂ©cisions d’investissement, Ă  titre personnel, parmi un grand choix de ratios et multiples existants. 

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Quiz

Quels ensembles de donnĂ©es peuvent ĂȘtre utilisĂ©s par les multiples et ratios ?
Compte de résultats
Flux de trésorerie
Bilans
Tous ceux mentionnés ci-dessus
 
À quoi servent les multiples de la valeur d’entreprise (EV, enterprise value) ?
À dĂ©terminer la juste valeur d’une entreprise
Au ratio prix/bĂ©nĂ©fice (P/E) d’une entreprise
À la capitalisation boursiùre d’une entreprise
 

Foire aux questions

Pourquoi certaines actions présentent-elles un ratio P/E trÚs élevé ?

Les actions de croissance, Ă©mises par des entreprises dont le potentiel de croissance et de dĂ©veloppement est logiquement Ă©levĂ© pour les annĂ©es Ă  venir, montrent souvent un ratio P/E extrĂȘmement Ă©levĂ©. Ce ratio traduit d’une part les attentes optimistes des investisseurs face Ă  ces sociĂ©tĂ©s, et l’impact de cet engouement qui contribue Ă  faire monter le prix de l’action.

Qu’est-ce qui est le plus favorable, un multiple d’équitĂ© Ă©levĂ© ou faible ?

Les investisseurs s’intĂ©ressent majoritairement aux sociĂ©tĂ©s qui obtiennent un multiple d’équitĂ© faible, puisque cela indique que l’entreprise utilise un pourcentage d’équitĂ© Ă©levĂ© pour conduire ses investissements, plutĂŽt que de la dette. Un multiple d’équitĂ© Ă©levĂ© n’est pas forcĂ©ment rĂ©dhibitoire, mais l’entreprise peut reprĂ©senter un risque plus important en raison de l’augmentation de sa dette.

Quel est le meilleur ratio ou multiple pour investir ?

Tous les ratios et multiples sont valables, il convient simplement d’adapter votre choix d’indicateur Ă  votre stratĂ©gie personnelle et vos objectifs d’investissement.

Ces informations sont fournies uniquement Ă  des fins Ă©ducatives et ne doivent pas ĂȘtre considĂ©rĂ©es comme un conseil en investissement, une recommandation personnelle ou une offre ou sollicitation d’achat ou de vente d’instruments financiers.

Ce contenu a Ă©tĂ© prĂ©parĂ© sans tenir compte des objectifs d’investissement ou de la situation financiĂšre de son destinataire, et n’a pas Ă©tĂ© prĂ©parĂ© conformĂ©ment aux exigences lĂ©gales et rĂ©glementaires visant Ă  promouvoir la recherche indĂ©pendante. Tous les instruments financiers et services mentionnĂ©s ne sont pas offerts par eToro et toute rĂ©fĂ©rence Ă  la performance passĂ©e ou future d’un instrument financier, d’un indice ou d’un produit d’investissement proposĂ© ne constitue pas et ne doit pas ĂȘtre considĂ©rĂ©e comme un indicateur fiable des rĂ©sultats futurs.

eToro ne fait aucune dĂ©claration et n’assume aucune responsabilitĂ© quant Ă  l’exactitude ou l’exhaustivitĂ© du contenu de ce guide. Il est de votre responsabilitĂ© de comprendre les risques liĂ©s au trading et Ă  la spĂ©culation avant d’engager votre capital. Ne risquez jamais plus que ce que vous ĂȘtes disposĂ© Ă  perdre.