Les acteurs institutionnels de la finance qu’on appelle communément les “baleines” accumulent depuis plusieurs trimestres des ETF Bitcoin. BlackRock, le plus gros détenteur d’ETF BTC, a une position d’environ 689 000 BTC ce qui représente plus de 73 milliards de dollars (au cours du BTC au 25/05/25), signe d’une forte conviction à long terme.
Fidelity, 2e détendeur avec 198 000 BTC, vient de reprendre son accumulation après de récentes ventes, tandis que d’autres acteurs comme 21Shares, VanEck et Bitwise ont également augmenté leurs positions, mais plus modérément (voir graphique).
Globalement, ces institutions ajustent leurs positions chaque semaine sans réduire leur exposition principale, reflétant une stratégie d’accumulation stratégique plutôt que spéculative.
Si l’on se concentre sur les baleines au sens strict – adresses de portefeuille individuelles détenant plus de 1 000 BTC (hors structures ETF) – le mode d’accumulation a commencé vers le mois de mars. Au cours des six dernières semaines seulement, ils ont accumulé plus de 122 000 BTC et créé 337 nouveaux portefeuilles.
Ce mouvement reflète non seulement un regain de confiance dans le Bitcoin, mais aussi une nette réduction de la pression vendeuse : les sorties de capitaux des baleines vers des plateformes d’échange comme Binance ont atteint leur plus bas niveau en huit mois.
Dans le même temps, aucun signe de distribution n’est observé. Bien au contraire, ce comportement suggère que les baleines se positionnent pour une nouvelle hausse, alors que les conditions macroéconomiques restent incertaines et que le bitcoin réaffirme son rôle de réserve de valeur alternative.
Impact de ce phénomène sur le marché
Cette accumulation stratégique, combinée aux ventes des détenteurs à court terme (ceux disposant de moins de six mois de BTC), a coïncidé avec la forte hausse du bitcoin du mois de mai, qui a atteint un nouveau record historique à 111 000 $. Bien que le prix ait depuis légèrement corrigé, pour revenir entre 98 000 et 108 000 dollars, l’activité des baleines institutionnelles a ancré la confiance du marché.
Leurs actions ont contribué à soutenir les prix et ont reflété une courbe d’adoption plus mature, même lors de semaines macroéconomiques volatiles, comme la dégradation de la note de crédit américaine ou l’instabilité géopolitique au Moyen-Orient.
Le marché a réagi par des entrées de capitaux soutenus sur les ETF jusqu’à la dernière semaine de mai, lorsque les craintes commerciales ont refait surface et que la dynamique s’est stabilisée.
La flexibilité reste bien soutenue par la participation institutionnelle. Malgré la correction de fin mai, l’intérêt ouvert pour les produits dérivés a atteint des sommets historiques et la volatilité implicite est tombée à son plus bas niveau en 18 mois, signe d’une relative stabilité.
Les institutions agissent comme des stabilisateurs de prix. Leur présence via les ETF et les achats directs (par exemple, MicroStrategy a accumulé 7 390 BTC et Metaplanet a acheté 1 004 BTC en mai) crée un plancher de demande robuste qui réduit la fragilité du marché aux chocs externes. Cela dit, leur réaction aux fortes baisses des marchés boursiers, comme celle enregistrée en avril, reste à évaluer.
Quels risques cette accumulation institutionnelle présente-t-elle ?
Le principal risque est la concentration. Des géants comme BlackRock et Grayscale contrôlent des centaines de milliers de BTC. Si le sentiment change, l’impact pourrait être amplifié. Les changements réglementaires constituent un autre déclencheur potentiel.
Par ailleurs, la prudence de nombreuses grandes institutions, encore en retrait, suggère que le contexte macroéconomique reste fragile, tout comme les convictions à long terme autour de l’actif lui-même.
Si l’accumulation institutionnelle apporte de la stabilité, elle accroît également la dépendance du marché aux décisions des entreprises et à l’environnement politique. Les pressions budgétaires, les tensions commerciales ou la perception d’une surévaluation pourraient toutes provoquer des sorties soudaines de capitaux. Mais ce qui n’est pas le scénario principal envisagé.
Antoine Fraysse-Soulier est responsable de l’analyse des Marchés chez eToro. Ayant plus de quinze ans d’expérience en finance de marché (Brokers, Asset Managers), il nous a rejoint en 2019 pour partager sa connaissance et son expérience à toute la communauté eToro.
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