2025 har været et år præget af store udsving i bitcoin – først et fald på 32% i april oven på den store tariff-korrektion, og for nylig et dyk på 37% på blot 46 dage. Det kan lyde dramatisk, men historisk set er det mere reglen end undtagelsen. Faktisk bevæger bitcoin sig i dag mindre volatilt end nogensinde, så den største overraskelse i år har derfor ikke været volatiliteten, men derimod bitcoins performance.
Siden bitcoin kom til verden i 2010, har den konsekvent været enten den bedste eller værste performer hvert år, med årlige stigninger på flere hundrede procent eller fald på 60-70%. Men for første gang er det anderledes i år. Trods store udsving står bitcoin til at lukke året i næsten præcis samme kurs, som det begyndte. Og det er i et ellers stærkt marked, hvor S&P500-indekset er oppe 17% og guld, som bitcoin ofte sammenlignes med, er oppe 58%.
Og selvom det er nemt blot at konstatere, at bitcoin lever sit eget liv, så skal en stor del af forklaringen findes i den amerikanske forretningscyklus (ISM-indekset). I grafen nedenfor ses det, hvordan bitcoin historisk har haft tendens til at toppe og bunde samtidig med ISM. De toppede sammen i 2014, 2018 og 2021, og bunden skal findes omkring 2016, 2020 og 2023. Og det giver god mening. Når det går godt for de amerikanske virksomheder bredt set, stiger risikovilligheden blandt investorerne.
Siden midten af 2023 er ISM vendt opad, men uden at få rigtigt momentum. Derfor er bitcoin “kun” steget 460% siden bunden – betydeligt lavere end tidligere bullmarkeder, hvor accelerationen først kom, når den økonomiske motor for alvor trak.
Kigger vi fremad er der en række faktorer, som gør 2026 interessant. De økonomiske forhold er gode, FED har sænket renten, og forventes at sænke den yderligere i 2026, dollaren er svag, og sentimentet omkring krypto er på et historisk lavt niveau. Oven i det står USA foran et midtvejsvalg i slutningen af 2026, hvor det forventes at regeringen vil gøre alt i sin magt for, at forbrugerne føler sig så økonomisk velstillede som muligt.
Generelt set får det pilen til at pege op i 2026, og selvom volatiliteten er faldende, skal man ikke undervurdere, hvor hurtigt bitcoin kan bevæge sig, når først momentum tager fat. Man skal dog som investor huske sit eget risiko niveau, kigget på tingene langsigtet og diversificere sin portefølje derefter.
Ugens kalender
Oktober og November tal fra USA, især omkring arbejdsmarkedet. Det bliver spændende at følge, da tallene har manglet, pga den historisk lange nedlukning i USA.