Geschreven door eToro-marktanalist Jean-Paul van Oudheusden
- De groei in AI-chips blijft onverminderd sterk, maar andere eindmarkten stagneren
- Resultaten kunnen worden gedrukt door somber economisch sentiment
- Orderinstroom kan verrassen door de bouw van 18 nieuwe chipfabrieken in 2025
ASML publiceert op 16 juli zijn resultaten over het tweede kwartaal. Hoewel de vooruitzichten op korte termijn in meerdere eindmarkten zijn afgezwakt, blijft het perspectief voor de lange termijn overtuigend. Beleggers bereiden zich voor op een gemengd kwartaal, met mogelijk een lichtpunt in het orderboek.
AI draait op volle toeren, de rest koelt af
Volgens het eigen groeiscenario van ASML zal het segment servers, datacenters en AI tot 2030 gemiddeld met 18% per jaar groeien. Dat is niet alleen een verwachting, het gebeurt nu al. In het tweede kwartaal was de wereldwijde vraag naar servers uitzonderlijk sterk, wat vanmorgen ook bleek uit een omzetstijging van 39% bij marktleider TSMC. Industrierapporten melden een groei van tientallen procenten tot zelfs verdubbeling in de omzet van AI-gerelateerde servers, aangedreven door de grote Amerikaanse bedrijven die nog steeds massaal investeren in GPU-gedreven infrastructuur.
Daartegenover staan somber klinkende berichten uit de andere eindmarkten van ASML. De wereldwijde smartphoneverkoop bleef in de afgelopen drie maanden nagenoeg vlak, met slechts lichte groei in China. De verzendingen van pc’s stegen met ongeveer 6,5%. Dat is een welkome opleving, maar historisch gezien nog steeds bescheiden. Consumentenelektronica en communicatie-infrastructuur groeiden nauwelijks, terwijl de automobielsector en industriële elektronica weliswaar stabiele, maar geen spectaculaire cijfers lieten zien.
Kortom, buiten AI en clouddiensten blijft de vraag naar halfgeleiders matig. Dat kan hebben doorgewerkt in de orderinstroom van ASML in het tweede kwartaal, zeker als klanten investeringen nog even hebben uitgesteld.
Worden de orders opnieuw een teleurstelling?
De marktverwachting is dat ASML een omzet rapporteert van ongeveer €7,5 miljard en een winst per aandeel van circa €5,90 voor het tweede kwartaal. Dat betekent zo’n 20% groei op jaarbasis, maar een lichte daling ten opzichte van Q1.
Het cruciale aandachtspunt blijft echter het aantal nieuwe bestellingen. In het eerste kwartaal viel dat tegen: slechts €3,6 miljard aan orders, ruim onder de verwachtingen. Als dat patroon zich in Q2 herhaalt, zullen beleggers dat mogelijk zien als een teken dat klanten leveringen uitstellen vanwege economische onzekerheid of geopolitieke handelsbeperkingen. Er is echter ook een andere kant van het verhaal: die van nieuwe fabrieken in aanbouw.
18 nieuwe fabs in 2025: de klok tikt voor machineorders
Hoewel de vraag naar chips op korte termijn misschien is afgevlakt, zijn de investeringen in nieuwe fabrieken voor de lange termijn sterk toegenomen. Alleen al in 2025 starten wereldwijd minstens achttien nieuwe chipfabrieken met de bouw. Die komen te staan in Taiwan, Verenigde Staten, Japan, Zuid-Korea, China en de Europese Unie. Verreweg de meeste projecten worden geleid door TSMC, dat in juni nog maar eens herhaalde voor meer dan $100 miljard te zullen investeren in de VS alleen al.
Van deze achttien projecten is naar schatting de helft gericht op de meest geavanceerde logische chips (3 nanometer of kleiner), waarvoor de EUV-machines van ASML cruciaal zijn. De andere helft heeft betrekking op meer volwassen reken- en geheugenchips, maar ook daar zijn de machines van ASML vooralsnog onmisbaar. Elke nieuwe fabriek is naar verwachting goed voor tientallen lithografiemachines. Veel van die fabrieken naderen het moment waarop bestellingen geplaatst worden om in 2026 en 2027 op grote schaal te kunnen produceren.
Beleggers kijken voorbij het kwartaal
ASML is niet immuun voor cyclische schommelingen. Maar de kloof tussen de voorzichtige houding van klanten op korte termijn en hun structurele investeringen voor de lange termijn suggereert dat een eventuele lage orderinstroom in het tweede kwartaal misleidend kan zijn.
Voor beleggers draait de publicatie van volgende week vooral om de toon van het management. Als ASML wijst op een herstel in het orderboek of laat doorschemeren dat grote klanten zich voorbereiden op High-NA toepassingen, dan wordt het verhaal voor de lange termijn van nieuwe elan voorzien.
eToro wordt in Europa gereguleerd door de CySEC (Cyprus Securities and Exchange Commission), in Groot-Brittannië door de Financial Conduct Authority en in Australië door de Australian Securities and Investments Commission.
eToro (Europe) Ltd is geregistreerd bij De Nederlandsche Bank NV (DNB), zodat het cryptodiensten kan leveren in Nederland. eToro (Europe) Ltd valt niet onder het prudentieel toezicht van DNB of het gedragstoezicht van de AFM. Dit betekent dat er voor cryptodiensten geen toezicht is op financiële eisen of bedrijfsrisico’s en er geen sprake is van specifieke financiële consumentenbescherming.
Deze mededeling is uitsluitend bedoeld voor informatieve en educatieve doeleinden en mag niet worden opgevat als beleggingsadvies, een persoonlijke aanbeveling, of een aanbod van, of een verzoek tot, het kopen of verkopen van financiële instrumenten. Dit materiaal is opgesteld zonder rekening te houden met de beleggingsdoelstellingen of de financiële situatie van een bepaalde ontvanger, en is niet opgesteld in overeenstemming met de wettelijke en reglementaire vereisten ter bevordering van onafhankelijk onderzoek. Verwijzingen naar prestaties in het verleden of in de toekomst van een financieel instrument, index of een verpakt beleggingsproduct zijn geen betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten en mogen niet als zodanig worden opgevat. eToro doet geen toezeggingen en aanvaardt geen aansprakelijkheid met betrekking tot de juistheid of volledigheid van de inhoud van deze publicatie.