Index S&P 500 je již dlouho považován za zlatý standard pasivního investování. Nabízí průměrné výnosy při průměrném riziku, což se může zdát jako rozumná volba pro většinu investorů. Jenže „průměrné riziko“ dnes znamená něco úplně jiného než před pěti či deseti lety – a právě na to byste si měli dát pozor.
S&P 500 představuje 500 největších amerických společností a věrně odráží, co pohání americkou ekonomiku. Má to ale háček. Váha jednotlivých firem závisí na jejich tržní kapitalizaci, kterou ovlivňuje poptávka investorů. V průběhu let technologické firmy díky svému rychlému růstu získaly v indexu mnohem větší váhu a významně změnily jeho strukturu.
Zatímco před pěti lety tvořil sektor informačních technologií 27,6 % indexu, dnes je to už 34 %. Finanční sektor posílil z 10,4 % na 13,8 %. Naopak tradičně defenzivní sektory ztratily podíl. Nejvíce byl zasažen zdravotnický sektor, jehož váha klesla z 13,5 % na 8,8 %. Slábly také reality a sektor základní spotřeby. V praxi to znamená, že 69 technologických firem – tedy jen 13,7 % indexu – diktuje více než třetinu jeho výnosů.
Ještě výraznější je vliv jednotlivých společností. Dnes indexu dominuje Nvidia s podílem 8,1 % a první desítka firem – z nichž osm je technologických – dohromady tvoří 38 % váhy indexu. Před pěti lety to bylo pouze 24,8 %.
Nvidia má dnes na vývoj indexu větší vliv než celý zdravotnický sektor, nebo než služby, reality a materiály dohromady. To vytváří tzv. koncentrační riziko – nadměrnou závislost na několika málo firmách. Letos jsou přitom trhy mimořádně volatilní. Od začátku roku zaznamenal S&P 500 už 11 dní s výkyvy přesahujícími 2 %, což z něj dělá čtvrtý nejvíce volatilní rok poslední dekády.
Volatilita však není totéž co riziko. Navzdory nejistotě a náhlým výkyvům se trhům letos daří poměrně dobře. Růst se postupně rozšířil i mimo „Velkolepou sedmičku“ a očekávané snížení sazeb by mohlo podpořit sektory, které dosud brzdily vysoké úrokové sazby.
Existuje způsob, jak se proti vysoké koncentraci v S&P 500 chránit. Jmenuje se S&P 500 Equal Weight index, kde mají všechny společnosti stejnou váhu. Zajímavé je, že letos oba indexy dosahují podobných výsledků. Zatímco klasický S&P 500 vzrostl o 9,14 %, jeho rovnovážná varianta přidala 6,75 %. V praxi tak investoři „platí“ 2,39 % za snížení rizika koncentrace.
Co si o tom myslíte? Zajišťujete se proti technologické expozici indexu S&P 500? Dejte mi vědět označením @thedividendfund na eToro!