Anleger hangeln sich derzeit von Schlagzeile zu Schlagzeile, um die Lage im Nahen Osten zu bewerten. Der Ölpreisanstieg verändert das Inflationsbild und bringt das geldpolitische Narrativ der letzten Monate durcheinander. Die langfristigen Inflationserwartungen bleiben jedoch trotz des Konflikts erstaunlich stabil. Das Risiko einer Entankerung dieser Erwartungen zählt derzeit zu den zentralen Themen für die Notenbanken.
Dauer des Schocks
Während sich Unternehmen aus der Öl- und Gasbranche derzeit die Hände reiben, kommt die Entwicklung für die Notenbanken einem Alptraum gleich. Das Stagflationsrisiko steigt. Höhere Energiepreise könnten die Inflation erneut anheizen, während gleichzeitig das Wirtschaftswachstum gebremst wird. Die Märkte haben ihre Erwartungen bereits schnell angepasst. In den USA rechnen Anleger inzwischen damit, dass die Zinsen später und weniger stark gesenkt werden. Aktuell wird für 2026 nur noch eine Zinssenkung erwartet.
Entscheidend ist vor allem die Dauer des Schocks. Ein kurzfristiger Anstieg der Ölpreise lässt sich meist noch verkraften. Eine anhaltende Energiekrise wäre deutlich problematischer. Sollten die Preise mehrere Monate über 100 US-Dollar bleiben, dürfte der Druck auf Inflation und Wirtschaft spürbar zunehmen. Goldman Sachs warnte sogar, dass die Ölpreise das Hoch von 2008 übersteigen könnten. Damals kletterte Brent zeitweise auf fast 150 US-Dollar.
Stagflationsrisiko steigt
In der kommenden Woche stehen die Zinsentscheide der Fed und der EZB an. Beide Notenbanken dürften ihre Leitzinsen unverändert lassen. Umso spannender werden die anschließenden Pressekonferenzen. Die bisherigen geldpolitischen Pläne sind weitgehend über Bord gegangen, die Zentralbanken müssen ihr Schiff derzeit durch dichten Nebel navigieren. Entsprechend dürfte sich auch die Rhetorik der Notenbankchefs verändern. Die hohen Ölpreise sprechen aktuell eher für eine hawkische Pause.
Die Ausgangslage ist allerdings unterschiedlich. Europa ist deutlich stärker von Energieimporten abhängig als die USA, während die Konjunktur weiterhin schwach bleibt. Die EZB hat ihre Zinsen bereits spürbar gesenkt, gleichzeitig bleibt die Inflation bislang vergleichsweise moderat. In den USA zeigt sich ein anderes Bild. Die Wirtschaft läuft deutlich robuster, dafür liegen Inflation und Zinsen auf einem höheren Niveau. Dadurch können die USA steigende Ölpreise derzeit besser verkraften als Europa, doch ein Ölpreisschock ist auch dort keinesfalls positiv.
Hinzu kommt der stärkere US-Dollar, der Energieimporte für Europa zusätzlich verteuert. Langfristig wird es daher entscheidend sein, die Abhängigkeit von Energieimporten zu verringern, Energiequellen stärker zu diversifizieren und den Ausbau erneuerbarer Energien weiter voranzutreiben.
Langfristige Inflationserwartungen
Trotz des jüngsten Anstiegs der Ölpreise bleiben die langfristigen Inflationserwartungen stabil. Ein wichtiger Indikator dafür ist die 5-Year, 5-Year Forward Inflation Expectation Rate (5y5y), die derzeit bei 2,11 Prozent liegt. Sie misst nicht die aktuelle Inflation, sondern das langfristige Vertrauen des Marktes in die Preisstabilität. Der stabile Wert deutet darauf hin, dass der Ölpreisschock bislang als temporär angesehen wird. Erst wenn strukturelle Inflationsrisiken entstehen, würde dieser Indikator deutlich nach oben drehen.
Portfolio-Check
Wer ein breit gestreutes ETF-Portfolio besitzt, ist bereits bestens gegen Ölpreisschwankungen gewappnet. Bei einem Portfolio aus Einzeltiteln ist Ruhe bewahren zwar immer noch die Grundregel, aber die Hausaufgaben sind etwas aufwendiger als beim ETF-Anleger. Bei hohen Ölpreisen sind klassischerweise Energiekonzerne wie Exxon, Shell oder BP die Profiteure, während Airlines, Logistik- und Chemieunternehmen zu den Leidtragenden zählen. Das kann sich allerdings schnell wieder drehen, sollte sich die geopolitische Lage entspannen und der Ölpreis nachgeben.
Risikomanagement
Die entscheidende Frage für Anleger ist daher, ob das Depot robust genug ist, um auch eine längere Phase mit hohen Ölpreisen zu verkraften. Nicht, weil dieses Szenario zwingend eintreten muss, sondern weil es darum geht, Risiken realistisch einzuschätzen.
Diese Mitteilung dient ausschließlich zu Informations- und Bildungszwecken und darf nicht als Anlageberatung, persönliche Empfehlung oder als Angebot oder Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Finanzinstrumenten verstanden werden. Dieses Material wurde ohne Berücksichtigung der spezifischen Anlageziele oder der finanziellen Situation eines bestimmten Empfängers erstellt. Es entspricht nicht den gesetzlichen und regulatorischen Anforderungen zur Förderung unabhängiger Analysen. Jegliche Hinweise auf die vergangene oder zukünftige Performance eines Finanzinstruments, Index oder eines Anlageprodukts sind keine verlässlichen Indikatoren für zukünftige Ergebnisse und dürfen daher nicht als solche betrachtet werden. eToro übernimmt keine Gewähr für die Richtigkeit oder Vollständigkeit des Inhalts dieser Veröffentlichung und schließt jegliche Haftung dafür aus.